中国人民銀行（PBoC）は、数十年にわたる厳格な国家管理の金融政策から脱却し、戦略を書き直している。 ２０２５年には現在の１．５％から画期的な金利引き下げを計画している。
当局者らは連邦準備制度や欧州中央銀行が採用しているようなオーソドックスな金融政策を採用していると伝えられているこれにより、主要な経済手段として金利調整が優先されることになる。人民銀は、新たな戦略が７日物リバースレポ金利を中心に展開することを確認した。
金利が中国の変革を導く
人民銀は複数の金利に依存し、融資拡大に関して銀行に直接指示するのがその特徴的なスタイルとなっている。これにより、中国政府は製造業、テクノロジー、不動産などの急成長しているセクターに直接融資を行うことが可能になった。しかし、内部では改革を求める圧力が高まっている。
当局者らは、古い手法は歓迎されすぎていると主張している。伝えられるところによると、人民銀当局者は、同行は融資拡大の「定量的目標」から脱却し、よりクリーンで効率的な金利重視のシステムに移行すると述べた。
最初の削減の「適切な時期」は2025年と見込まれている。これは、国内経済の足を引っ張るだけでなく、世界市場の混乱を引き起こしてきた鉄鋼などの分野で長年膨れ上がった債務と過剰生産能力への直接的な対応である。
変化は簡単には起こらないでしょう。中国経済が厳しい局面に直面する中、目標の衝突はすでに摩擦を生み出している。 2024年、人民銀行はパンデミック以来最も積極的な景気刺激策に全力を尽くした。 ７日物リバースレポ金利を２回引き下げ、５年住宅ローン連動金利も３回引き下げた。
これらは不動産市場を安定させ、習近平国家主席の５％成長目標を達成するdent を目的としたものだった。この賭けが報われるかどうかはまだ分からない。
市場の動揺で人民元が打撃を受ける
中国通貨も激しい圧力にさらされている。オンショア人民元は２０２３年後半以来初めて、重要な１ドル＝７．３元を突破した。
中国政府は数か月間、人民元を守るために奮闘し、中央銀行は毎日の基準金利を7.2以上に設定し、国営銀行は米ドルを大量に売却した。しかし、その努力は経済問題の増大には耐えられなかった。
市場関係者らは人民元の下落は避けられないとの見方を示している。中国の国債利回りと米国の国債利回りの差は拡大し続けており、人民元のtrac力は低下している。同通貨はオンショア取引で7.3174まで下落し、その後若干安定したが、オフショア取引でも同様の下落が見られた。
中国の不動産危機と米国との貿易摩擦が成長を鈍化させている。一方、トランプ大統領の関税脅しと年末の市場上昇の欠如が圧力を増している。従来の季節的なリバウンドが見られなかったことも懸念を増幅させるだけだった。
株式市場は低迷、債券利回りは底値に
中国の株式市場も低迷している。 ＣＳＩ３００指数は１．１８％下落して３７７５．１６で終了し、前場から２．９％下落幅を拡大した。
投資家らは不安を抱えており、取引が不安定になる中、中国政府のシグナルを解読するのに苦労している。香港のハンセン指数は０．４２％の小幅上昇となったが、全般的な地合いは依然暗い。
利回りは過去最低を更新しており、１０年国債利回りは１．５９８％、３０年国債利回りは１．８１９％に低下している。アジア全域で、市場は地域的および世界的な圧力に反応しています。韓国のKospi指数は政治ドラマが続いているにもかかわらず1.79%上昇し、オーストラリアのS&P/ASX 200指数は0.60%上昇した。
一方、米国市場は2025年を間違った方向でスタートした。ダウ・ジョーンズ、ナスダック、S&P500はいずれも損失を計上し、投資家は待ち望んでいた「サンタクロース・ラリー」が見られなくなった。そして、以前にも下落した Bitcoin、96,000ドルを超えて安定して推移している。
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