中国は2026年に超長期特別国債を活用して積極的な財政姿勢を強化

中国は2026年の超長期特別国債を中心とした新たな財政計画を準備しており、財務省は資金が主要な国家戦略と安全保障任務に充てられると述べている。

財務省は、資金が大型設備のアップグレードや消費財の買い替えプログラムも支援すると述べた。この更新は、当局者が中央経済工作会議の決定を実施するために会合を持った後にもたらされた。

省は、資金を受け取る具体的なプロジェクト名を明かさなかった。また、 地方政府の債務を削減し、新たな隠れた負債の創出を停止すると述べた。この動きは、急速な短期的刺激策ではなく、着実な長期的成長への転換を示している。

中国は、システム内に十分な流動性を維持するために、金利引き下げと準備率引き下げを「柔軟かつ効率的に」使用すると述べた。2026年の財政赤字と政府支出は、「必要」とされるレベルに留まると述べた。

要約は中央経済工作会議の終了後の木曜日に発表された。当局者は 経済支援を維持するが、刺激策を強化しないと述べた。また、政策スタンスは 米国関税への対抗から、長期的な安定した成長の確保へと変更されたと述べた。

中国は債券計画を設定し、政策ツールを調整

会合の言語は、刺激策を抑制する計画を示唆していた。当局者は、中国が昨年の対外的な圧力に対処するために強力な輸出に依存したと述べた。現在の政策は維持され、政府は消費の成長に取り組む一方で、製造業ベースの成長戦略を維持したいと付け加えた。

スタンダードチャータード銀行の中国・北アジア首席エコノミスト、丁爽氏は、「1年前は対外的な不確実性により経済政策が緊急モードにあった。今年は政策がより長期的な焦点に当てられている」と述べ、「政策がより拡張的である理由はない」と付け加えた。

習近平国家主席を含む上級指導者が会議に出席した。彼らは翌年の経済優先事項を提示した。当局者は、投資の減少を止め、弱体化する住宅市場を安定させ、中国の減少する出生数を安定させることを目指すと述べた。

中国の不動産株は急速に反応した。ブルームバーグの不動産株指数は最大1.9%上昇した。中国万科は香港で5.7%上昇した。KWGグループホールディングスと融创中国ホールディングスは5.3%上昇した。

会合は、世界第2位の経済大国が予想よりも強く終わった年を閉じる際に行われた。輸出の強さが経済成長を引き上げた。

中国の年間商品貿易黒字は初めて1兆ドルを超えた。しかし、外国の買い手への重い依存はリスクを伴い、特に安価な中国の輸出は自国の産業を守りたい国々を怒らせている。

中国は投資計画を拡大し、債務リスクに対処

国内ではより多くの問題が蓄積している。2025年後半の固定資産投資は崩壊し、弱体化した国内需要への懸念を押し上げた。

当局者は、減速に対抗するために中央政府の予算支出を投資プロジェクトに増加させると述べた。また、インフラが今ではより多くの価値を提供する可能性があり、消費者補助金は小売売上高への影響を失っていると述べた。

会議は、補助金政策が「最適化」されると述べ、これ以上大幅に拡大しない可能性を示唆した。一部のエコノミストは、プログラムがサービスセクターの支出に拡大される可能性があると言った。

当局者はまた、地方政府の財政的負担に「適切な注意」を払うと述べた。債務リスクを能動的だが「秩序立てて」削減すると述べた。地方政府の融資車両に関連する運用リスクを削減するために、いくつかのステップが使用されると付け加えた。

不動産市場は最大の脅威の一つであり続けている。中国万科は債券返済の延期を提案した後、投資家を驚かせた。会議は明確な在庫削減の指示を出した。当局者は「新規供給を管理」すると述べた。

また、売れ残った商業用住宅の購入を奨励し、それを手頃な価格の住宅に変換することを奨励した。ブルームバーグは以前、中国が新規購入者向けの全国mortgage補助金を検討していると報じていた。

ソシエテジェネラルの中国エコノミスト、ミシェル・ラム氏は、「不動産の安定化への強調は嬉しい驚きだ」と述べ、措置の強さが鍵となるが、ステップはリスクへの認識を示しており、価格下落を遅らせるのに役立つ可能性がある付け加えた。