ブラックロックの Bitcoin ETFオプションはGMEのようなガンマスクイーズを引き起こす

米国証券取引委員会（SEC）は最近、ブラックロックのスポット Bitcoin ETFであるiShares Bitcoin Trust（IBIT）の現物決済オプションの上場を承認した。. 

この承認は暗号資産市場にとって大きな出来事と見られています。しかし、問題があります。. 

これらのオプションが市場に流通するには、オプション決済機構（OCC）と商品先物取引委員会（CFTC）の承認を得る必要がある。.

さらなる安定をもたらすと考える人がいる一方で、ボラティリティが急上昇する可能性を懸念する人もいる。. 

Bitwise Asset Managementによると、IBITオプションはガンマスクイーズを引き起こし、 Bitcoin価格の急騰につながる可能性がある。 これは、2021年にGameStop（GME）で見られたような熱狂を再現する可能性がある。

ガンマスクイズは、市場の動向によってトレーダーが特定の資産をより多く購入せざるを得なくなるときに発生します。これはオプションの仕組みによって発生します。. 

オプションはトレーダーに、特定の日付までに設定された価格で資産を売買する権利を与えますが、義務は与えません。.

コールオプションは強気の賭けであり、プットオプションは弱気の賭けです。ガンマは、原資産の1ドルごとにオプション価格がどれだけ変動するかを測定します。.

投資家がコール オプションを大量に購入すると、マーケット メーカー (取引の反対側を引き受ける人が常にいるようにする人) はコール オプションを不足させてしまいます。. 

彼らはポジションをヘッジするために、価格が上昇するにつれて原資産を購入する必要があります。この購入によって価格がさらに上昇し、購入を続けるにつれて価格が上昇し続けるというループが発生します。.

まさにこれがGameStopで起こったことです。Bitwise Asset Managementのジェフ・パーク氏はこう考えています。

「Bitcoin オプションにはマイナスのバンナがあります。スポット価格が上昇するとボラティリティも上昇し、デルタの増加速度がさらに速くなります。ショートポジションを持つディーラー（マーケットメーカー）がこれをガンマヘッジ（ガンマスクイズ）すると、 Bitcoinの価格は爆発的に上昇します。ディーラーはより高い価格で買い続けざるを得なくなるため、上昇余地はさらに大きくなります。マイナスのバンナによるガンマスクイズは、まるで燃料補給ロケットのような働きをします。」

ブラックロックのIBITオプションは、供給制約のある資産である Bitcoinに対して、規制されたレバレッジを提供するものです。これは機関投資家からの大きな需要を引き出すと予想されます。. 

機関投資家は歴史的に Bitcoin に対して懐疑的でした。これは、「ジャンプ・トゥ・デフォルト」（JTD）などのリスクを懸念しているからです。これは、取引相手が突然デフォルトを起こし、全員がリスクにさらされるリスクです。.

パーク氏は、IBITオプションによってこうした懸念が緩和され、機関投資家の参入が容易になると考えている。同氏は、より長期のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションに対する需要が高まると予想している。. 

「 Bitcoin オプションにより、投資家は特に長期的な視点から、デュレーションに基づいたポートフォリオ配分を行うことができます。プレミアム支出として長期OTMコールを保有することは、同じ期間に80%下落する可能性のある完全担保ポジションよりも、投資家にとってより効果的な投資となる可能性が高いでしょう。」

つまり、機関投資家は Bitcoin購入して保有する代わりに、これらのコールオプションを好むということです。これにより、多額の資本を投入することなく、大幅な価格上昇に賭けることができます。.

また、 Bitcoinの供給量は2100万に制限されているため、需要の急増は従来の資産よりも価格に大きな影響を与える可能性があります。.