- ベンチマークは500%以上の潜在的上昇率を見込む570ドルという価格目標を再確認した。
- ストラテジーは、20億ドル規模の自社株買い、12%のSTRC配当、最大12.5億ドルのビットコイン売却を認める5段階の資本枠組みを発表した。
- この大規模な見直しは、STRCが75ドルを下回ったことと、140億ドル超の未実現ビットコイン損失への対応として行われた。
Strategyが6月29日に発表した5つの資本管理フレームワークへの反応として、 verdict（見解）が出始め、Benchmark Equity ResearchはMSTR株に対する「買い」評価を維持し、価格目標を570ドルに引き上げました。
執筆時点、MSTR株は6月29日の市場閉場時の82.31ドルから約13%上昇し、92.68ドルで取引されていました。この 価格目標 は、Benchmarkがビットコイン保有大手である同社の普通株式が500%以上の上昇を続けることを期待していることを示唆しています。
このラリーはSTRC優先株にも及び、昨日の市場閉場以来MSTRに続いて12%以上の上昇を記録しました。
Saylor氏は今朝早くも楽観的なムードで、 Xに投稿し、「より強力なクレジット。より強力なエクイティ。より多くのビットコイン」と、Strategyの株価が緑（上昇）に戻ったことを示しました。
アナリストは現在、Strategyに対して楽観的でしょうか？
楽観的な見解のきっかけは、StrategyがSEC提出書類で「デジタルクレジット資本フレームワーク」を開示した後でした。As Cryptopolitanによる報道, そのパッケージには、STRCの配当支払いを12%に引き上げる措置、20億ドルの任意の自社株買いプログラム、および84万7,363 BTCの保有資産から最大12億5,000万ドルのビットコインを売却する取締役会の承認が含まれていました。
しかし、誰もが BenchmarkやSaylorと同じように 牛市場に乗っているわけではありません。
StrategyがSEC提出書類で正式化したビットコイン売却プログラムへの応答として、CryptoQuantのリサーチ責任者Julio Morenoは、STRCを防衛するためにビットコインや普通株式を売却することは、言わばパンドラの箱を開けることと変わらないと警告しました。
Moreno氏は、Strategyが介入を開始する価格レベルを選定すると、それがデフォルトでトレーダーにとって同社の限界点となるラインになると予測しています。
「市場がStrategyが防衛しようとしている価格レベルを知った瞬間、それが標的になります」とMoreno氏は述べました。彼はさらに、Strategyはそのレベルで売却圧力に押しつぶされる可能性があると示唆しました。
Moreno氏は、Cryptopolitanの以前の報告で、Strategyに対してビットコインの購入を控え、現金準備の再構築に注力するよう推奨していたCryptoQuantのアナリストと同じ人物です。
CryptoQuantの警告は、Strategyが今後2年間で約28億ドルの配当債務を抱えている時期に発せられました。同社の呼吸する余裕も急速に失われており、年間優先配当コストが3億ドルから12億ドルに増加した6ヶ月の間に、カバレッジは7年以上から約14ヶ月に圧縮されていました。
ストラテジーはもはや自らのBTC購入に縛られていない
ベンチマークのアナリスト、マーク・パーマー氏は、ストラテジーの資本枠組みを、市場のストレス下で同社の資本運用マシンを「逆走」させる正式な許可と表現した。つまり、同社はもはや何があろうとビットコイン購入に突っ込むのではなく、普通株および優先株の自社買い戻し、債務履行のためのビットコイン現金化、そして株式が合理的な純資産価値水準を下回った際に新株発行を一時停止することが可能となった。
「ストラテジーは今や資本構造の両側面を能動的に管理する存在となり、このアプローチは株主にとって大きなプラス要因と見なしています」とパーマー氏はクライアント向けノートで記した。
パーマー氏は、12億5000万ドルのビットコイン売却承認は、同社の84万7363 BTCの残高に対しては「端数」に過ぎないと主張した。ストラテジーは以前、5月にわずか32ビットコインを売却しており、この取引は約250万ドルの価値があり、優先株の配当支払い資金として使われた。この売却は、マイケル・サイルー最高経営責任者（元執行議長）の長年の「売却しない」という公約を破るものとなったと、クリプトポリタンは報じた。
市場は新たな姿を見せたストラテジーにどのように反応しているのか？
月曜日の市場反応は迅速だった。Google Financeのデータによると、MSTRは12.6%上昇して92.68ドルとなり、STRCは約10%上昇して83.67ドル前後となり、6月の損失の大部分を回復した。
クリプトポリタンの報道によると、CEOのフォン・レ氏は、この変化を、純粋な資本発行から、発行と買い戻しの両方を通じた能動的な資本構造管理への移行と位置づけた。
この枠組みが効果を発揮するかどうかは、ビットコインがストラテジーの取得原価に向かって回復するか、そして同社が新しいツールを活用するか、あるいは市場を安心させるためのオプションとして使用せずに鞘に収めたままにするかにかかっている。
投資家は、今後の提出書類におけるビットコイン売却、準備残高、および買い戻し活動に関する四半期開示を注視し、ストラテジーが今後どの方向へ舵を切るかのシグナルを探るだろう。
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よくある質問
ストラテジーのデジタル・クレジット資本枠組みとは何か？
同社のSEC提出書類によると、これは取締役会が承認した5段階の計画で、25.5億ドルの現金準備方針、12%のSTRC配当利回り、優先株と普通株それぞれ10億ドル規模の2つの自社株買いプログラム、および最大12.5億ドルのビットコイン売却権限が含まれる。
なぜベンチマークはMSTRに500%以上の上昇余地があると見ているのか？
ベンチマークのアナリスト、マーク・パーマーは、ストラテジーが今や資本構造の両側面を積極的に管理できるとの見解に基づき、株価が割安な時に株式を買い戻し、割高な時に発行するという戦略（彼はこれを「株主にとって大きなプラス材料」と呼んだ）により、570ドルという価格目標を設定した。
ストラテジーは実際にどの程度のビットコインを売却したのか？
戦略は、Cryptopolitanによると、2026年5月下旬に優先配当の支払い資金を調達するため、約250万ドル相当のビットコイン32枚を売却しました。これは同社が保有資産を売却したのは初めてです。
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
