アリババの暴落する株価が中国のAIへの希望を鈍らせた

アリババ・グループ・ホールディングの株価は金曜日に暴落し、1ヶ月以上で最大の一日下落を記録した。これは、同社を中国のAI競争における主要な勝者の一人と見なしていた投資家を失望させた、EC巨人の最新の業績によるものだった。

JD.comとテンセント・ホールディングも、パンデミックの高水準以来最速の収益増を記録したが、両社の株価は広範なテクノロジーラリーの停滞により、依然として週次下落に向かっている。

中国のAI進歩に対する最初の興奮のラッシュは、今では冷め始めている。「今回の決算シーズンでは、市場の期待が現場の現実、すなわち中国の消費回復とAIの収益化のペースの両面で、先行しすぎたことが思い出された」と、サクソ・マーケットズのチーフ・インベストメント・ストラテジストであるCharu Chananaは語った。

「中国のビッグテックは依然として移行フェーズを航行しており、再評価への道筋には効率化の向上だけでなく、持続可能な成長の物語が必要だ」とCharuは付け加えた。

中国のテックセクターは、国内支出の鈍化と脆弱な需要に直面している

今週に至るまで、アナリストは過去1年間で恒生テック指数の利益予測を30％以上上方修正していた。テクノロジー企業は主に国内顧客に依存しているため、関税による打撃から守られていると見なされており、テンセントの収入の約90％は本土での販売によるものだった。それでも、貿易紛争による広範な重圧は国内消費の見通しを曇らせている。

中国国内の需要は依然として脆弱であり、業界は新たな内部闘争に直面している。JD.comは混雑したフードデリバリー分野でMeituanとアリババに対して戦争を宣言し、JDとアリババは、スキンケアクリームからスマートフォンまであらゆる商品の1時間配達に向けて資金を投資している。「中国の現場の現実は異なり、状況は改善しつつあるが、消費の回復は非常にゆっくりだ」と、ヤヌス・ヘンダーソン・インベスターズのポートフォリオマネージャーであるSat Duhraは語った。

アリババは、DeepSeekのAIの商業化競争をリードできるという期待により、今年他のテック巨人を上回るパフォーマンスを示した。しかし、確固たる信奉者でさえ、DeepSeekのAIを利益に変えるには時間がかかると受け入れている。最近の電話会議では、アナリストがアリババ、テンセント、JD.comに対し、AIがどのように利益をもたらすかという具体的な詳細を迫った。経営陣は広告、デザイン、ショッピング体験の向上について語ったが、実際の近未来の収益に関するコメントには慎重だった。

テンセントは、中国企業が現代のAI開発に不可欠と見なされているNvidiaのチップをまもなく使い果たすかもしれないという懸念に対して反論した。それでも、高エンドチップの供給を制限することで中国のAI台頭を遅らせようとするワシントンの取り組みについては、大きな疑問が残っている。この不確実性は業界全体の支出計画を曇らせている。

一部の投資家は、中国のテック巨人がDeepSeekを自社の製品に統合する間、忍耐を説いている。現在、北京はOpenAIやGoogleに対抗する取り組みを支持しており、長年の静かな投資がゆっくりと実を結び始めていると主張している。