Per la prima volta in due decenni, si è verificato un cambiamento epocale nella finanza globale, con lo yuan cinese che crolla sotto la forza del dollaro statunitense. Questo sviluppo scuote le gabbie delle tradizionali dinamiche di potere economico, segnando un momento cruciale negli attuali sforzi di de-dollarizzazione dei BRICS
La storia della dedollarizzazione finora
Il percorso di allontanamento dal dollaro non è emerso dall'ombra di un'unica valuta concorrente come lo yuan. Piuttosto, si tratta di un mosaico di valute locali che stanno guadagnando tracnei pagamenti bilaterali transfrontalieri. Lo yuan, con la presenza imponente della Cina nel commercio globale, attira l'attenzione come principale avversario del dollaro. Tuttavia, la vera narrazione non riguarda solo queste due valute, ma un più ampio cambiamento nelle correnti economiche globali.
Le aziende private di tutto il mondo, i veri burattinai dell'uso della valuta, rispondono alle sabbie mobili degli incentivi finanziari. L'accesso e il costo del finanziamento in dollari sono il loro campo di gioco. Oggi assistiamo a un'intrigante svolta: prendere in prestito in yuan è notevolmente più economico che in dollari. Questa non è solo una questione di geopolitica, ma anche un chiaro riflesso delle disparità dei tassi di interesse.
La danza del dollaro nel corso dei decenni è una saga di alti e bassi. Dato che nel 1970 deteneva quasi l'80% delle riserve globali, ha subito ribassi e oscillazioni fino al 59% nel 2020. Lo yuan, insieme ad altre valute, ha rosicchiato il predominio del dollaro, pur non sostituendolo, ma piuttosto entrando a far parte di un paniere di valute diversificato.
Venti contrari macroeconomici e dollaro
Sanzioni, geopolitica e venti macroeconomici hanno tutti cospirato per minare la solidità del dollaro. Il dollaro statunitense, pur rimanendo un gigante, si trova in un braccio di ferro con potenze economiche emergenti come Cina e Russia. Il loro crescente spostamento verso lo yuan negli accordi commerciali, guidato non solo dal timore delle sanzioni, ma anche dall'allettante riduzione dei costi di indebitamento e dalle preoccupazioni sulla liquidità, dipinge un quadro complesso.
Il trade finance, linfa vitale del commercio globale, influenza pesantemente le scelte valutarie. I recenti aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve statunitense hanno stravolto la convenienza dei prestiti in dollari, spingendo i mercati emergenti verso lo yuan. Ma non si tratta solo di una questione economica. Le recenti turbolenze geopolitiche hanno alimentato la ricerca di alternative al mondo finanziario incentrato sul dollaro.
Un dollarotronforte, pur sembrando un segno di supremazia, ha i suoi svantaggi. L'apprezzamento riduce la liquidità del dollaro, soprattutto nei mercati emergenti, portando a costi di indebitamento più elevati e a una ridotta disponibilità di prestiti a breve termine in dollari. Questo scenario spinge inavvertitamente le aziende verso prestiti e obbligazioni denominati in yuan.
L'aumento dei costi di finanziamento in dollari e i vincoli alla liquidità in dollari hanno spinto le aziende a preferire lo yuan per i finanziamenti commerciali. Di conseguenza, si stanno sempre più rivolgendo a infrastrutture di finanziamento globali alternative sviluppate dalla Cina, come il Sistema di Pagamento Interbancario Transfrontaliero (CIPS). Questo sistema è cresciuto in modo esponenziale, riflettendo un più ampio spostamento delle placche tettoniche del mondo finanziario.
La Belt and Road Initiative (BRI) cinese esemplifica questo cambiamento. Inizialmente denominata principalmente in dollari, la BRI ha visto una svolta verso lo yuan, soprattutto a causa della convergenza dei costi di finanziamento tra le due valute. Questo spostamento non è solo una questione economica, ma anche una mossa strategica per rafforzare la statura internazionale dello yuan.
Tuttavia, il percorso globale dello Yuan non è tutto rose e fiori. La valuta deve affrontare ostacoli strutturali significativi, come la sua non convertibilità e la presenza massiccia del governo cinese nelle questioni finanziarie. Questi fattori potrebbero far riflettere le aziende globali, considerando le implicazioni di un allineamento troppo stretto con l'apparato economico cinese.
Guardando al futuro, il panorama della finanza globale sembra essere a un bivio. Mentre lo yuan sta facendo passi da gigante, il dollaro, influenzato dalle future decisioni politiche della Fed, potrebbe recuperare parte del terreno perduto. Tuttavia, è improbabile che torni ai suoi antichi gloriosi giorni di tassi di interesse prossimi allo zero, che un tempo gli garantivano un vantaggio schiacciante.
Per districare la complessa rete di geopolitica, sanzioni e tendenze macroeconomiche, è fondamentale che i decisori politici comprendano le complesse forze in gioco. Un'eccessiva enfasi su un aspetto potrebbe portare a risposte errate e a perdere opportunità di orientamento nell'arena economica globale in continua evoluzione.
