Cos'è il Lunedì Nero di Wall Street e cosa è successo esattamente l'ultima volta che si è verificato?

Mentre Wall Street si prepara ad aprire il mercato oggi per un Lunedì Nero per gentile concessione deldent Donald Trump, Cryptopolitan ha voluto riportare tutti indietro al 19 ottobre 1987, così da rinfrescarci la memoria su cosa accadde esattamente in quel fatidico giorno.

Così, il Lunedì Nero ha colpito il mondo durante il normale orario di contrattazione, e si è trattato del più grande calo giornaliero nella storia di Wall Street. Il Dow Jones Industrial Average (DJIA) è crollato di 508 punti, pari al 22,6%, in una singola seduta di contrattazione. Il danno non si è fermato negli Stati Uniti.

Nel giro di poche ore, si trasformò in un crollo globale, che colpì tutti i principali mercati finanziari. Le perdite totali in tutto il mondo raggiunsero 1,71 trilioni di dollari. Ma a differenza di questa volta, il crollo arrivò senza preavviso e la gente temette che una seconda Grande Depressione fosse alle porte.

Gli investitori hanno liquidato le azioni il più velocemente possibile, spinti dalla paura, dai computer e dalla perdita di fiducia nei piani finanziari del governo. Alcuni mercati lo hanno definito "Martedì Nero" a causa delle differenze di fuso orario, ma il dolore è stato universale.

I mercati hanno iniziato a crollare prima del crollo

I primi segnali di difficoltà si manifestarono cinque giorni prima del Lunedì Nero. Il 14 ottobre 1987, la Commissione per le politiche economiche della Camera presentò un disegno di legge che avrebbe ridotto le agevolazioni fiscali per le aziende che finanziavano fusioni e acquisizioni tramite leva finanziaria.

Lo stesso giorno, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha pubblicato un rapporto commerciale che mostrava un defisuperiore alle aspettative, rendendo gli investitori ancora più nervosi. La notizia ha spinto il dollaro USA al ribasso, mentre i tassi di interesse sono saliti. Gli operatori hanno iniziato a ritirare i titoli azionari.

Quel mercoledì, il DJIA è sceso del 3,81%, ovvero 95,46 punti, a 2.412,70. Il giorno successivo, è sceso di nuovo del 2,39%, ovvero 57,61 punti. Venerdì 16 ottobre, il DJIA era sceso di un altro 4,6%, ovvero 108,35 punti. Questo lo ha portato a un calo di oltre il 12% rispetto al massimo storico registrato il 25 agosto.

Questi cali colpirono per primi gli Stati Uniti, ma non ci volle molto perché altri mercati li seguissero. Gli indici internazionali, che avevano volato alti per cinque anni consecutivi – con un rialzo medio del 296% – ora stavano crollando. Gli Stati Uniti non erano i soli a essere presi dal panico.

Dall'agosto 1982 all'agosto 1987, il DJIA era salito da 776 a 2.722, alimentando untronmercato rialzista quinquennale. Ma a ottobre, quella corsa si stava esaurendo.

Dietro le quinte, molti fattori gettavano benzina sul fuoco. I tassi di interesse stavano salendo. Defistavano aumentando. Le azioni erano considerate sopravvalutate. E il dollaro USA stava rapidamente crollando. Gli investitori temevano che l'intera situazione potesse crollare.

Nel febbraio 1987, le principali economie firmarono l'Accordo del Louvre per cercare di stabilizzare le valute e arginare il calo del dollaro. Ma nessuno credeva che avrebbe funzionato. La fiducia svanì. Quando la fiducia nell'Accordo del Louvre crollò, i mercati persero la calma che avevano ancora.

I computer hanno peggiorato il panico

Uno dei principali fattori scatenanti del crollo fu un sistema noto come "assicurazione di portafoglio". Questa strategia computerizzata utilizzava i dati di mercato per innescare venditematic di future su indici in caso di calo dei prezzi. L'idea era quella di limitare il rischio. Ma quando i prezzi iniziarono a scendere, i computer continuarono a vendere, e queste vendite ne costrinsero altre. Fu un circolo vizioso auto-generato.

Nel fine settimana precedente al crollo, il mercato azionario era tecnicamente chiuso, ma i problemi continuavano ad accumularsi. I modelli di assicurazione del portafoglio continuavano a generare ordini.

I grandi fondi comuni di investimento hanno permesso agli investitori di riscattare le azioni durante il fine settimana al prezzo di chiusura di venerdì, costringendo i fondi a prepararsi per le grandi vendite del lunedì. Ma non avevano cash. Quindi hanno dovuto vendere le azioni già lunedì mattina.

Alcuni trader se ne accorsero e cercarono di anticipare la crescita vendendo prima che l'ondata si abbattesse. All'apertura della Borsa di New York (NYSE), lunedì 19 ottobre, gli ordini di vendita erano già stati accumulati. Il sistema non riusciva a tenere il passo. Lo squilibrio tra ordini di acquisto e di vendita era enorme. La Borsa di New York consentiva ai market maker designati, chiamati anche specialisti, di ritardare le negoziazioni se non riuscivano a evadere gli ordini. Ecco cosa accadde.

Quando la campana ha suonato, 95 titoli dell'S&P 500 non hanno nemmeno aperto in tempo. Nemmeno 11 dei 30 titoli del DJIA. Ma il mercato dei futures ha aperto puntualmente, subendo un colpo immediato. Il DJIA è sceso da 2.246,74 punti di apertura a 1.738,74 punti di chiusura.

I guasti del sistema hanno contribuito al caos

Gli ultimi 90 minuti di contrattazioni di quel giorno furono un vero caos. Le azioni stavano crollando rapidamente. I trader erano sopraffatti. 195 delle 2.257 azioni quotate alla Borsa di New York subirono ritardi o blocchi. I computer si guastarono.

Linee telefoniche bloccate. Il sistema SuperDot utilizzato per l'elaborazione degli ordini si è bloccato. Gli ordini non sono stati elaborati per oltre un'ora. Anche Fedwire, il sistema utilizzato per trasferire ingenti somme di denaro, è stato temporaneamente bloccato.

Nessuno riusciva a capire chi doveva a chi, o dove fossero i soldi. La gente non aveva solo paura di perdere soldi, aveva paura che l'intero sistema finanziario potesse smettere di funzionare.

Il giorno dopo il crollo, il panico si diffuse oltre i mercati azionari. L'economista Frederic Mishkin affermò che la minaccia maggiore era il rischio di un crollo totale delle società finanziarie. La Commissione Brady, istituita per indagare sul crollo, concordò.

Robert Glauber, membro di quel team, ha affermato: "Il lunedì nero può essere stato spaventoso, ma è stato il problema di liquidità del capitale di martedì a essere terrificante"

Martedì ha portato un incubo di margin call

Martedì 20 ottobre, l'incubo è peggiorato. Le richieste di margine (margin call) – ovvero le richieste agli investitori di aggiungere cash per coprire le posizioni in perdita – sono aumentate di 10 volte rispetto al normale e di tre volte rispetto a qualsiasi record precedente. Alcune società di brokeraggio hanno scoperto che i loro clienti non avevano abbastanza denaro.

Erano sotto segregate, il che significa che non separavano cash dei clienti da cashaziendale. Ciò costringeva le aziende a coprire le lacune con denaro proprio. Undici aziende sono state colpite da richieste di margine per un singolo cliente, che ammontavano al doppio del loro capitale netto.

Queste richieste di margine dovevano essere pagate entro l'apertura del mercato di martedì. Le camere di compensazione avevano bisogno cashe chiesero alle banche di concedere credito. Ma le banche avevano raggiunto il limite massimo.

Erano già preoccupati per il rischio, e ora si vedevano chiedere un'esposizione ancora maggiore a un mercato in crisi. Alcune banche hanno raggiunto i limiti di credito. Altre semplicemente si sono rifiutate. Il rischio di controparte è diventato reale. Nessuno sapeva chi avrebbe potuto pagare i propri debiti, e nessuno voleva scoprirlo a proprie spese.

L'intera struttura finanziaria vacillava. Ed è stato allora che Federal Reserve è intervenuta

La Fed ha iniziato a iniettare cash per fermare un crollo totale

Martedì mattina, Alan Greenspan, allora presidente della Fed, ha rilasciato una dichiarazione di una sola frase:

"La Federal Reserve, coerentemente con le sue responsabilità di banca centrale della nazione, ha affermato oggi la sua disponibilità a fungere da fonte di liquidità a sostegno del sistema economico e finanziario."

L'effetto fu immediato. Il DJIA balzò di quasi 200 punti, ma non durò a lungo. A mezzogiorno, il calo era ripreso. Quindi la Fed non si limitò a parlare: agì.

Quel giorno, iniettarono 17 miliardi di dollari nel sistema bancario attraverso operazioni di mercato aperto. Si trattava di oltre il 25% delle riserve bancarie totali e di circa il 7% dell'intera base monetaria statunitense. Il tasso sui fondi federali scese immediatamente dello 0,5%.

La Fed ha continuato a immettere denaro per settimane. Ha persino iniziato a negoziare un'ora prima del solito. Le banche erano state avvisate la sera prima di aspettarselo. Tutto era pubblico, chiaro e veloce. Volevano che le banche concedessero prestiti, e non sono stati discreti al riguardo.

L'obiettivo della Fed non era far risalire le azioni. Era impedire che il sistema crollasse. Hanno usato due tattiche: pressione e cash. Hanno fatto pressioni forti sulle banche – la cosiddetta moral suasion – per convincerle a continuare a concedere prestiti alle società di intermediazione mobiliare. Allo stesso tempo, hanno dato a quelle banche accesso a più denaro in modo che si sentissero al sicuro nel farlo.

Ben Bernanke, che in seguito guidò la Fed, lo spiegò in questo modo: "L'azione chiave della Fed fu quella di indurre le banche (con la persuasione e l'offerta di liquidità) a concedere prestiti, alle condizioni consuete, nonostante le condizioni caotiche e la possibilità di una grave selezione avversa dei mutuatari"

Traduzione: prestare denaro in quel momento non aveva alcun senso finanziario. La Fed ha dovuto comunque forzarlo.

Quella strategia funzionò. I prestiti delle grandi banche di Chicago e New York quasi raddoppiarono. Nonostante tutto crollasse intorno a loro, la spinta della Fed impedì al sistema finanziario di crollare completamente.

Faranno la stessa cosa questa volta? Chi lo sa?