Cos'è il Lunedì Nero di Wall Street e cosa è esattamente accaduto l'ultima volta?

Mentre Wall Street si prepara ad aprire il mercato oggi per un Black Monday a causa del presidente Donald Trump, Cryptopolitan volevamo riportare tutti al 19 ottobre 1987, così da rinfrescare la nostra mente su cosa esattamente è successo in quel giorno fatidico.

Quindi, il Black Monday ha colpito il mondo durante le ore di trading regolari, ed è stato il calo più grande in un giorno nella storia di Wall Street. L'indice Dow Jones Industrial Average (DJIA) è crollato di 508 punti, o il 22,6%, in una singola sessione di trading. I danni non si sono fermati negli Stati Uniti.

Nel giro di poche ore, è diventato un crollo globale, colpendo ogni grande mercato finanziario. Le perdite totali in tutto il mondo hanno raggiunto 1,71 trilioni di dollari. Ma a differenza di questa volta, il crollo è arrivato senza preavviso e le persone temevano che una seconda Grande Depressione fosse in arrivo.

I trader hanno svenduto le azioni il più velocemente possibile, innescati dalla paura, dai computer e dalla sfiducia nei piani finanziari del governo. Alcuni mercati lo hanno chiamato Martedì Nero a causa delle differenze di fuso orario, ma il dolore era universale.

I mercati hanno iniziato a crollare duramente prima che il crollo atterrasse

I primi segni di guai sono emersi cinque giorni prima del Black Monday. Il 14 ottobre 1987, la Camera dei Rappresentanti per le Vie e i Mezzi ha introdotto un disegno di legge che avrebbe ridotto i benefici fiscali per le aziende che finanziano fusioni e leveraged buyout.

Lo stesso giorno, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha pubblicato un rapporto commerciale che mostrava un disavanzo superiore alle aspettative, rendendo gli investitori ancora più nervosi. Le notizie hanno spinto il dollaro USA verso il basso mentre i tassi di interesse salivano. I trader hanno iniziato a ritirarsi dalle azioni.

Quel mercoledì, il DJIA è sceso del 3,81%, o 95,46 punti, a 2.412,70. Il giorno successivo, è sceso di nuovo del 2,39%, o 57,61 punti. Venerdì, 16 ottobre, il DJIA era sceso di un altro 4,6%, o 108,35 punti. Questo lo rendeva più del 12% inferiore al massimo storico stabilito il 25 agosto.

Questi cali hanno colpito prima gli Stati Uniti, ma non ci è voluto molto perché altri mercati seguissero. Gli indici internazionali che erano volati in alto per cinque anni consecutivi—crescendo in media del 296%—stavano ora sprofondando. Gli Stati Uniti non erano soli nel panico.

Da agosto 1982 ad agosto 1987, il DJIA era salito da 776 a 2.722, alimentando un forte mercato rialzista di cinque anni. Ma ad ottobre, quella corsa si stava sfilacciando.

Dietro le quinte, molte cose stavano aggiungendo benzina sul fuoco. I tassi di interesse stavano salendo. I disavanzi stavano crescendo. Le azioni erano considerate sovrapprezzate. E il dollaro USA stava crollando rapidamente. Gli investitori erano preoccupati che tutto potesse crollare.

Nel febbraio 1987, le principali economie firmarono l'Accordo del Louvre per cercare di stabilizzare le valute e fermare il calo del dollaro. Ma nessuno credeva che avrebbe funzionato. La fiducia svanì. Quando la fiducia nell'Accordo del Louvre crollò, i mercati persero la calma che avevano ancora.

I computer peggiorarono il panico

Uno dei principali motori del crollo fu un sistema noto come assicurazione sul portafoglio. Questa strategia basata sui computer utilizzava i dati di mercato per attivare vendite automatiche di futures sull'indice se i prezzi scendevano. L'idea era limitare il rischio. Ma quando i prezzi iniziarono a scendere, i computer continuarono a vendere, e quelle vendite ne imposero altre. Era un ciclo di feedback auto-generato.

Nel weekend prima del crollo, il mercato azionario era tecnicamente chiuso, ma i problemi continuavano ad accumularsi. I modelli di assicurazione sul portafoglio continuavano a generare ordini.

I grandi fondi comuni permisero agli investitori di riscattare le azioni nel weekend al prezzo di chiusura di venerdì, costringendo i fondi a prepararsi per grandi vendite lunedì. Ma non avevano la liquidità. Così dovettero svendere le azioni all'inizio di lunedì.

Alcuni trader videro arrivare la tempesta e cercarono di anticiparla vendendo prima che l'ondata colpisse. Quando la Borsa di New York (NYSE) aprì lunedì 19 ottobre, gli ordini di vendita erano già accumulati. Il sistema non riusciva a tenere il passo. Lo squilibrio tra ordini di acquisto e vendita era enorme. La NYSE permise ai market maker designati, chiamati anche specialisti, di ritardare le negoziazioni se non riuscivano a abbinare gli ordini. È quello che accadde.

Quando suonò la campanella, 95 azioni dell'S&P 500 non aprirono nemmeno in orario. Né 11 delle 30 azioni del DJIA. Ma il mercato dei futures aprì in programma e subì un attacco immediato. Il DJIA scese da 2.246,74 all'apertura a 1.738,74 alla chiusura.

I guasti ai sistemi aumentarono il caos

Gli ultimi 90 minuti di negoziazione di quel giorno furono pura follia. Le azioni stavano crollando rapidamente. I trader erano sopraffatti. 195 delle 2.257 azioni quotate alla NYSE avevano ritardi o sospensioni. I computer si guastarono.

Le linee telefoniche erano intasate. Il sistema SuperDot, utilizzato per elaborare gli ordini, si guastò. Gli ordini non passarono per oltre un'ora. Fedwire, il sistema utilizzato per trasferire grandi somme, si spense temporaneamente.

Nessuno riusciva a capire chi dovesse a chi, o dove si trovasse il denaro. Le persone non avevano solo paura di perdere soldi: avevano paura che l'intero sistema finanziario potesse smettere di funzionare.

Il giorno dopo il crollo, il panico si diffuse oltre le azioni. Frederic Mishkin, un economista, disse che la minaccia maggiore era il rischio di un collasso completo delle istituzioni finanziarie. La Commissione Brady, istituita per indagare sul crollo, concordò.

Robert Glauber, membro di quel team, disse: «Il Lunedì Nero può aver spaventato, ma fu il problema di liquidità del capitale martedì a essere terrificante.»

Martedì portò un incubo di chiamate di margine

Martedì 20 ottobre, l'incubo peggiorò. Le chiamate di margine, richieste agli investitori di aggiungere contanti per coprire le posizioni in perdita, erano aumentate di 10 volte rispetto alla norma e tre volte rispetto a qualsiasi record precedente. Alcune società di brokeraggio scoprirono che i loro clienti non avevano abbastanza soldi.

I fondi erano segregati, il che significava che non separavano i contanti dei clienti da quelli della società. Questo costringeva le società a coprire i gap con i propri fondi. Undici società subirono chiamate di margine per un singolo cliente che erano il doppio del loro capitale netto.

Queste chiamate di margine dovevano essere pagate all'apertura del mercato martedì. Le camere di compensazione avevano bisogno di contanti e chiesero alle banche di estendere il credito. Ma le banche erano al limite.

Erano già preoccupate per il rischio e ora venivano richieste di assumere ancora più esposizione in un mercato rotto. Alcune banche raggiunsero i limiti di credito. Altre si rifiutarono semplicemente. Il rischio di controparte divenne reale. Nessuno sapeva chi potesse pagare quanto dovuto, e nessuno voleva scoprirlo a proprie spese.

L'intera struttura finanziaria era vacillante. Ed è stato allora che la Federal Reserve è intervenuta.

La Fed iniziò a iniettare contanti per fermare un collasso totale

Martedì mattina, Alan Greenspan, allora Presidente della Fed, fece un'affermazione di una sola frase:

«La Federal Reserve, coerentemente con le sue responsabilità in quanto banca centrale della Nazione, ha affermato oggi la sua disponibilità a fungere da fonte di liquidità per sostenere il sistema economico e finanziario.»

Ebbe un effetto immediato. Il DJIA balzò di quasi 200 punti, ma non durò. A mezzogiorno, il calo riprese. Quindi la Fed non si limitò a parlare: agì.

Quel giorno, iniettarono 17 miliardi di dollari nel sistema bancario attraverso operazioni di mercato aperto. Era più del 25% delle riserve bancarie totali e circa il 7% dell'intera base monetaria degli Stati Uniti. Il tasso dei fondi federali scese immediatamente dello 0,5%.

La Fed continuò a pompare denaro per settimane. Iniziò persino a negoziare un'ora prima del solito. Alle banche fu detto la notte precedente di aspettarselo. Tutto era pubblico, chiaro e veloce. Volevano che le banche prestassero, e non furono sottili al riguardo.

L'obiettivo della Fed non era far risalire le azioni. Era impedire che il sistema crollasse. Usarono due tattiche: pressione e contanti. Spingevano forte le banche, nota come persuasione morale, affinché continuassero a prestare alle società di titoli. Allo stesso tempo, diedero a quelle banche accesso a più denaro così da sentirsi sicure nel farlo.

Ben Bernanke, che in seguito guidò la Fed, lo spiegò così: «L'azione chiave della Fed fu indurre le banche (mediante persuasione e fornitura di liquidità) a concedere prestiti, a condizioni consuetudinarie, nonostante le condizioni caotiche e la possibilità di una grave selezione avversa dei mutuatari.»

Traduzione: prestare denaro in quel momento non aveva senso finanziario. La Fed dovette forzarlo comunque.

Quella strategia funzionò. I prestiti delle grandi banche a Chicago e New York raddoppiarono quasi. Anche se tutto crollava intorno a loro, la spinta della Fed impedì al sistema finanziario di creparsi completamente.

Lo faranno anche questa volta? Chi lo sa?