I più grandi nomi della finanza stanno abbandonando gli Stati Uniti. Le istituzioni più ricche di Wall Street stanno riducendo le loro posizioni in dollari e si stanno riversando sui mercati europei, mentre i nuovi dati mostrano un massiccio calo delle azioni e delle obbligazioni statunitensi.
Secondo il Financial Times, non si tratta di una reazione isolata. Si tratta di una ritirata a lungo termine, guidata dal caos a Washington, dalla caduta di fiducia nella Federal Reserve e dall'ultima ondata di scontri tariffari avviata daldent Donald Trump.
La Casa Bianca è in guerra contro il presidente della Fed, mentre le prospettive politiche più ampie si sono trasformate in un caos. Nonostante i prezzi delle azioni statunitensi siano rimbalzati dopo i dazi "del giorno della liberazione" di Trump, quest'anno sono ancora in calo e restano indietro rispetto ai concorrenti globali.
Nel frattempo, il dollaro statunitense ha perso oltre il 7% da gennaio e gli operatori stanno ora osservando quelli che alcuni definiscono i primi segnali di un esodo di capitali verso investimenti europei più sicuri, come i titoli di Stato tedeschi.
Le azioni europee assorbono i soldi degli investitori mentre gli ETF sanguinano
Luca Paolini, Chief Strategist di Pictet Asset Management, ha affermato che il flusso è già in atto. "Sta accadendo. Sarà lento ma inevitabile", ha affermato, indicando le basse valutazioni e l'aumento del budget per la difesa della Germania come chiare ragioni per cui gli investitori vedono più valore in Europa.
Le prove sono ovunque. A marzo, un sondaggio della Bank of America ha mostrato che gli investitori hanno effettuato il più grande taglio di sempre alle azioni statunitensi, e la svolta verso l'Europa è stata la più rapida dal 1999.
Ad aprile, 2,5 miliardi di euro sono defluiti dagli ETF domiciliati in Europa che detenevano azioni e obbligazioni statunitensi, la cifra più alta dall'inizio del 2023, secondo i dati Morningstar Direct. L'emorragia non si è fermata qui. I dati di inizio maggio mostrano ulteriori deflussi dagli ETF azionari, sebbene quelli a reddito fisso siano riusciti a recuperare un po' di interesse.
I mercati spot stanno assistendo a un costante calo dei dollari statunitensi a favore degli euro e le banche d'investimento affermano che la maggior parte delle negoziazioni è affidata agli operatori istituzionali.
I fondi pensione di tutti i continenti voltano le spalle agli asset statunitensi
I grandi fondi pensione stanno ora guidando l'esodo. Laura Wickström, CIO della finlandese Veritas Pension Insurance Company, ha dichiarato di aver ridotto l'esposizione azionaria statunitense nel primo trimestre, citando le valutazioni troppo elevate e la confusione causata dalle decisioni sui dazi.
"L'incertezza e la comunicazione sulle tariffe... la confusione e l'imprevedibilità ad esse associate ci hanno fatto mettere in discussione l'idea che si debba pagare un premio del genere", ha affermato Laura.
In Australia, John Pearce, che gestisce gli investimenti del fondo UniSuper da 149 miliardi di dollari australiani, ha espresso lo stesso dubbio. Ha dichiarato al podcast del fondo che il suo team aveva "un'esposizione piuttosto ampia agli asset statunitensi", ma che ora "metteva in discussione tale impegno". Ha aggiunto: "Francamente, credo che abbiamo assistito a un picco di investimenti negli asset statunitensi"
Anche i fondi pensione danesi si sono uniti a questa tendenza. Nel primo trimestre, hanno venduto azioni statunitensi per la prima volta dal 2022 e hanno effettuato il loro più grande acquisto di azioni quotate in Europa dal 2018.
Sam Lynton Brown, responsabile della strategia macroeconomica di BNP Paribas, ha affermato che se i fondi pensione europei riportassero la loro esposizione agli Stati Uniti ai livelli del 2015, ciò significherebbe disinvestire 300 miliardi di euro in investimenti denominati in dollari.
Per anni, gli Stati Uniti sono stati la principale destinazione per i capitali, sostenuti dalla liquidità e daglitronrendimenti di mercato. Ma John Butler, stratega di Wellington Management, ha affermato che la tendenza sta cambiando. "Se la globalizzazione del capitale dovesse invertire la rotta, la domanda diventa quanto lontano e quanto velocemente ciò avverrà"
Anche negli Stati Uniti, le istituzioni non sono più sicure di restare ancorate al dollaro. Scott Chan, CIO del sistema pensionistico statale degli insegnanti della California, da 350 miliardi di dollari, ha dichiarato questa settimana al suo consiglio di amministrazione che "uno dei rischi e delle conseguenze indesiderate dell'apertura del vaso di Pandora sui dazi" potrebbe essere che i principali partner commerciali americani inizino a vendere asset statunitensi. "La domanda per noi è se abbiamo bisogno di una maggiore diversificazione, visto che siamo molto concentrati sugli asset statunitensi", ha affermato.
Il crollo del dollaro ha danneggiato gli investitori esteri che non hanno coperto le loro posizioni. Bank of America stima che se gli investitori europei coprissero la loro esposizione valutaria come facevano prima del Covid, ciò comporterebbe una copertura di 2,5 trilioni di dollari, un fattore che potrebbe trascinare ulteriormente il dollaro al ribasso.
