I tori di Wall Street puntano a una crescita senza precedenti nel 2026 grazie alla spesa in capitale per l'IA, agli utili e alla rotazione delle azioni

I tori di Wall Street entrano nel 2026 riempendo i loro portafogli di azioni, riducendo le posizioni in contanti a un minimo storico del 3,3% e spingendo verso le materie prime a livelli non visti dall'inizio del 2022, secondo Bloomberg.

Le posizioni in azioni stanno salendo rapidamente e la convinzione che ci sia più crescita in arrivo sta superando le solite campane d'allarme. Anche con le valutazioni dell'S&P 500 che toccano nuovi massimi, oltre ai picchi del 2000 e del 2022, i gestori di fondi non esitano. Hanno accettato che questo mercato è costoso e stanno rimanendo coinvolti. Ma stanno anche scommettendo che le aziende conseguiranno utili eccezionali per sostenere tutto ciò.

Gli investitori ignorano le preoccupazioni sui tassi mentre il mercato del lavoro vacilla

Nonostante i rischi si accumulino, i tori sono ancora fiduciosi. Anche se i dati sul lavoro negli Stati Uniti mostrano segni di indebolimento e il mercato si aspetta solo due tagli dei tassi da parte della Fed il prossimo anno, l'ottimismo non è diminuito. La storia della crescita sta sostenendo il mercato. Ma questa storia ora poggia su ghiaccio sottile.

Scott Chronert di Citigroup ha avvertito che entrare nel quarto anno dell'attuale rally porta con sé bagagli. «Si dovrebbero attendere ondate continue di volatilità, che potrebbero essere più acute date le aspettative di crescita implicite», ha detto. «Un punto di partenza con valutazioni elevate è un ostacolo per il mercato, ma non insormontabile.»

Scott ha aggiunto che ora i fondamentali devono dimostrare se stessi, quindi il margine di errore è scomparso.

Lo stesso vale per la spesa in capitale (capex) legata all'IA, perché il settore tecnologico, in particolare gli iperscalatori, ha investito miliardi in infrastrutture IA, spingendo la spesa a livelli pericolosi. Questo sta mettendo sotto stress i bilanci.

E i trader di obbligazioni stanno osservando attentamente. Quando le azioni di Oracle sono crollate dopo utili deboli, i credit default swap sono schizzati ai massimi storici. È bastato questo per lanciare un avvertimento su tutto il mercato.

Nel frattempo, le aspettative sugli utili per il 2026 sono altissime. L'asticella è impostata per una crescita a doppia cifra in tutte le regioni. Ma questo reggerà solo se andrà tutto bene per una lunga lista di fattori. L'Asia deve fornire crescita economica.

L'Europa deve canalizzare la spesa fiscale direttamente negli utili aziendali. E negli Stati Uniti, tutto dipende dallo slancio dell'IA e da un mercato del lavoro ancora funzionante.

La rotazione delle azioni si intensifica mentre l'IA e i semiconduttori rallentano

Due mesi consecutivi di rotazione mostrano che le persone si stanno allontanando dai titoli legati all'IA e ai semiconduttori, guardando invece a settori più tradizionali. Sia i mercati statunitensi che quelli europei mostrano questo trend, anche se si sta sviluppando in modo diverso a seconda della regione.

Si tratta di una ricerca di valore nei settori in ritardo, una scommessa sulla difesa e sull'esposizione economica, che probabilmente si intensificherà nelle prossime stagioni di utili.

Con il rischio di concentrazione del 2025 ancora fresco, i trader ora si affidano alla selezione delle azioni. Le correlazioni tra i membri degli indici sono crollate, dando ai gestori di fondi discrezionali una rara opportunità di outperformare.

Jean Boivin di BlackRock ha dichiarato che l'azienda crede ancora nel tema dell'IA come principale motore per le azioni statunitensi, ma ha aggiunto che l'ambiente ora favorisce la «selezione dei vincitori e dei vinti tra i costruttori di ora e in futuro, man mano che i guadagni dell'IA iniziano a diffondersi».

La stagionalità sta anche entrando in gioco. L'inizio di un nuovo anno tipicamente solleva l'appetito per il rischio, grazie ai nuovi afflussi, agli obiettivi di performance resettati e ai nuovi budget di rischio. Ma non è una salita garantita. Gennaio e febbraio tendono a essere misti, con gli anni passati che mostrano sia guadagni netti che ritiri importanti. Tutti stanno osservando il primo trimestre, ma le aspettative potrebbero essere troppo alte.

L'ultimo rischio monitorato dalle grandi società è chiaro: il mercato del lavoro. Se l'occupazione si indebolisce ulteriormente, l'intera prospettiva di crescita crolla. Kamakshya Trivedi di Goldman Sachs ritiene che, sebbene le probabilità di recessione rimangano basse per il momento, il trade sull'IA rimane la minaccia più grande per le azioni statunitensi.