Il mercato azionario statunitense sta lanciando segnali d'allarme. L'indice S&P 500 è sceso del 2% da quando la Federal Reserve ha iniziato a tagliare i tassi a settembre 2024, e questo non è normale. In genere, l'indice S&P 500 sale dell'1% nei sei mesi successivi a un taglio dei tassi.
Ma quando l'economia è in recessione, la storia mostra che l'indice scende del 6% in sei mesi e del 10% in un anno. Il calo maggiore registrato durante le recessioni passate è stato del 15% in otto mesi, secondo i dati della CNBC.
Se la Fed riesce a evitare una recessione, il mercato di solito si riprende. Nei casi in cui la recessione viene evitata, l'indice S&P 500 sale del 10% in sei mesi e del 15% in un anno. Ma, stando a come stanno andando le cose, gli investitori non scommettono su questo risultato. La Fed sta tagliando i tassi, ma i mercati non stanno reagendo come dovrebbero se l'economia fosse sana.
I dirigenti stanno abbandonando la narrativa dell'"atterraggio morbido"
I leader aziendali hanno smesso di parlare di "atterraggio morbido", ovvero dell'idea che l'economia possa rallentare senza crollare. Nell'ultimo trimestre del 2024, questa frase è stata menzionata in 61 conference call sugli utili. Dall'inizio del 2025, è stata menzionata solo sette volte. Si tratta di un netto calo. Le aziende non sono più ottimiste.
Un sondaggio condotto il 4 e 5 marzo dalla rivista Chief Executive ha chiesto a 220 CEO quali fossero le loro previsioni per il prossimo anno. I risultati sono stati i peggiori da novembre 2012. La National Federation ofdent Business ha riferito che l'ottimismo delle piccole imprese è diminuito a febbraio, mentre l'incertezza politica ha raggiunto il secondo livello più alto mai registrato dal 1985.
Le aziende non criticano apertamente le politiche di Donald Trump, ma la loro attenzione si sta spostando. I riferimenti ai dazi nelle conference call sugli utili sono aumentati vertiginosamente. Finora, in questo trimestre, i dirigenti dell'indice S&P 1500 hanno sollevato la questione dei dazi 683 volte. Un anno fa, nello stesso periodo, erano state solo 49.
Molte aziende affermano di essere bloccate in un limbo. Un'azienda chimica ha dichiarato alla Federal Reserve Bank di Dallas: "Le minacce tariffarie e l'incertezza sono estremamente destabilizzanti". I dirigenti non sanno quali beni saranno tassati in futuro o quanto saranno elevate le nuove aliquote. Questo rende difficile la pianificazione. Gli investimenti rallentano, le assunzioni si bloccano e l'espansione passa in secondo piano.
I consumatori stanno tagliando la spesa su tutti i livelli di reddito
I segnali d'allarme non si fermano alle aziende. Anche i consumatori stanno cambiando le loro abitudini. Un rapporto dell'Università del Michigan mostra che la fiducia dei consumatori è scesa al punto più basso da novembre 2022. Il calo riguarda ogni fascia demografica: età, reddito, istruzione e appartenenza politica.
Le abitudini di spesa stanno cambiando. Le persone acquistano meno articoli non essenziali quando fanno benzina. Gli acquirenti di Walmart scelgono confezioni più piccole a fine mese perché non hanno abbastanza soldi da spendere. Anche le vendite di alcolici stanno cambiando: c'è un aumento degli acquisti di bottiglie "piccole" da 50 ml e di bottiglie da 375 ml, mentre le bottiglie grandi si vendono meno. Il CEO di Jack Daniel's, Lawson Whiting, ha spiegato la tendenza in modo semplice: "È un consumatore che viene messo alle strette".
La spesa per i prodotti di lusso sta diminuendo. Jay Schottenstein, CEO di American Eagle Outfitters, ha affermato che i clienti sono cauti perché non sanno cosa li aspetta. Ed Bastian, CEO di Delta Air Lines, ha riferito che le prenotazioni di voli last minute sono diminuite. Le aziende stanno tagliando le spese di viaggio e i viaggiatori attenti al prezzo stanno rimandando i viaggi.
C'è anche un cambiamento nelle comunità di immigrati. Le piccole imprese nei quartieri ispanici stanno registrando meno clienti. Il responsabile delle relazioni con gli investitori di Colgate-Palmolive, John Faucher, lo ha confermato in una recente conference call sui risultati finanziari: "Ovviamente c'è un impatto sulla domanda ispanica. Abbiamo visto un calo del traffico da parte dei consumatori ispanici"
I lavoratori stanno perdendo fiducia nella sicurezza del posto di lavoro
I dati sull'occupazione sembrano ancora tron , ma i licenziamenti stanno aumentando. Il tasso di disoccupazione si è attestato al 4,1% a febbraio, con 151.000 nuovi posti di lavoro creati. Ma sotto la superficie, le cose stanno cambiando.
Challenger, Gray & Christmas ha segnalato 172.017 tagli di posti di lavoro a febbraio, il numero più alto da luglio 2020. Tale numero è quasi tre volte superiore a quello del 2024. Sebbene i licenziamenti pubblici abbiano avuto un ruolo, i tagli di posti di lavoro nel settore privato sono più che raddoppiati.
I lavoratori sono nervosi. Un rapporto di Glassdoor ha rilevato che solo il 44,4% dei dipendenti si aspetta che il proprio datore di lavoro migliori la propria situazione entro sei mesi, il livello di ottimismo più basso dal 2016. Un sondaggio della Fed di New York di gennaio ha mostrato che il 34% dei lavoratori pensava che la disoccupazione sarebbe aumentata. A febbraio, quel numero era balzato al 39,4%, il livello più alto da settembre 2023.
Le richieste di sussidio di disoccupazione sono ancora basse, ma le crepe si stanno formando. Le richieste presentate a Washington, DC, Virginia e Maryland sono aumentate del 49% rispetto a un anno fa. Questi numeri non includono i dipendenti federali, il che significa che probabilmente provengono da aziende che dipendono dalla spesa pubblica, aziende che ora risentono degli effetti dei tagli al bilancio di Trump.
La Casa Bianca mantiene la sua posizione
Nonostante i segnali, il Segretario al Tesoro Scott Bessent sta minimizzando i timori. Alla domanda se potesse garantire che gli Stati Uniti non entreranno in recessione, ha risposto: "Non posso garantire nulla"
Gli economisti prevedono problemi in vista. I dazi di Trump rimangono un rischio significativo e le aziende aspettano di valutarne l'impatto prima di fare grandi passi avanti. C'è anche preoccupazione per come le aziende si adatteranno una volta che le nuove politiche tariffarie saranno pienamente in vigore.
Bessent insiste sul fatto che i fondamentali dell'economia rimangono solidi tron "Non c'è motivo per cui dobbiamo avere una recessione", ha affermato . Ha indicato i dati delle carte di credito e l'attività bancaria come segnali di stabilità.
L'amministrazione Trump si concentra su tagli alla spesa, riduzioni fiscali e deregolamentazione come strategia per mantenere in movimento l'economia. Bessent lo ha descritto come un adattamento necessario: "Potrebbe esserci una pausa nella transizione dalla spesa pubblica, ma la rimetteremo sotto controllo. Riporteremo la produzione manifatturiera in patria e renderemo il Paese più accessibile per i lavoratori americani"
