I timori di stagflazione negli Stati Uniti scuotono i mercati globali

I timori di stagflazione negli Stati Uniti si stanno diffondendo nei mercati globali, spingendo alcuni investitori a riorganizzare i portafogli per limitare i danni che i dazi potrebbero arrecare alla crescita e ai prezzi.

Un sondaggio di BofA Global Research condotto all'inizio di agosto ha rilevato che circa il 70% degli investitori globali prevede una stagflazione al di sotto della crescita tendenziale, insieme a un'inflazione al di sopra della tendenza, nei prossimi 12 mesi. Secondo Reuters, le preoccupazioni si sono intensificate dopo i segnali di debolezza del mercato del lavoro statunitense, un forte aumento dell'inflazione di fondo e un balzo inaspettato dei prezzi alla produzione.

Tuttavia, le azioni rimangono vicine ai massimi storici e i mercati obbligazionari sono calmi. Marie-Anne Allier, responsabile del reddito fisso di Carmignac, ha affermato: "La stagflazione è nella mente del mercato, ma non nel prezzo"

Un'inflazione persistente, o la preoccupazione che persista, può danneggiare le obbligazioni a più lunga scadenza, poiché le cedole fisse perdono valore reale nel tempo. Questo rispecchia i crescenti timori dei principali strateghi statunitensi sulla stagflazione, precedentemente segnalati da Cryptopolitan.

Paul Eitelman di Russell Investments, che gestisce più di 1.000 miliardi di dollari per i propri clienti, ha affermato che i fondi pensione e le compagnie assicurative sono sempre più preoccupati per come l'inflazione potrebbe colpire i loro titoli obbligazionari.

Le obbligazioni non statunitensi potrebbero offrire scarso sollievo. "I tassi di interesse e il segmento a lungo termine della curva obbligazionaria sono altamente correlati tra le economie del G7", ha affermato Mayank Markanday, gestore di portafoglio di Foresight Group. "Se si assiste a una forte svendita nel segmento a lungo termine della curva statunitense, è probabile che si verifichi un impatto anche su alcune delle altre"

Quest'anno si è già assistito a una svendita delle obbligazioni a lunga scadenza: i rendimenti a due anni sono più bassi negli Stati Uniti, in Germania e in Gran Bretagna, mentre quelli a 30 anni sono più alti. Se l'inflazione persistente impedirà alla Federal Reserve di ridurre i tassi quest'anno, è probabile che anche le obbligazioni a breve scadenza subiscano pressioni.

Le azioni globali potrebbero scendere se l'economia statunitense rallentasse

Caroline Shaw, gestore multi-asset di Fidelity International, ha affermato che la società prevede un rallentamento della crescita negli Stati Uniti e indica la stagflazione come uno dei suoi due scenari principali. Mantiene un atteggiamento positivo nei confronti dei grandi titoli tecnologici statunitensi, ma a metà luglio ha acquistato opzioni put pensate per trarre profitto da un eventuale calo dell'indice Russell 2000 small-cap (RUT), più ciclico.

Le azioni altrove probabilmente si indebolirebbero anche se la stagflazione fosse limitata agli Stati Uniti. Dal 1990, le azioni mondiali (.MIWD00000PUS) sono diminuite in media del 15% quando i report sulla produzione statunitense hanno mostrato sia unatracche prezzi superiori alla media, ha affermato Michael Metcalfe, responsabile della strategia macroeconomica di State Street.

Per ora, le azioni continuano a salire. Metcalfe afferma che gli investitori ritengono che "la perturbazione del sistema commerciale globale non comprometterà gli utili delle grandi aziende tecnologiche". Kristina Hooper, responsabile della strategia di mercato di Man Group, ha affermato che i mercati tendono ad accogliere segnali positivi e a minimizzare quelli più deboli.

"È come essere genitori: vuoi solo vedere il meglio nei tuoi figli, e siamo in una fase in cui è possibile per i mercati farlo", ha affermato, descrivendo l'attuale clima.

Nabil Milali, gestore di portafogli multi-asset e overlay presso Edmond de Rothschild Asset Management, ha affermato che i dati indicano una stagflazione negli Stati Uniti e prevede un ulteriore indebolimento del dollaro rispetto all'euro.

Gli investitori si rivolgono all'oro e alle obbligazioni mentre il dollaro affronta doppi rischi di stagflazione

La stagflazione crea due problemi per il dollaro statunitense. Una crescita più lenta può indebolire una valuta, e un'inflazione elevata riduce la quantità di denaro che può acquistare in altri paesi. Quest'anno, l'euro ha guadagnato oltre il 12% rispetto al dollaro. Anche lo yen e la sterlina britannica si sonotron.

La stagflazione potrebbe offrire un motivo in più per investire nell'oro, già un rifugio comune per gli investitori, ha affermato Hooper di Man Group. Anche altri strumenti di protezione dall'inflazione potrebbero essere interessanti, come le obbligazioni indicizzate all'inflazione a breve termine, ha affermato Markanday di Foresight Group.

Eitelman ha affermato che molti professionisti utilizzano strumenti come gli swap sull'inflazione,tracche acquisiscono valore quando gli indici dei prezzi superano un livello prestabilito. Lo swap indicizzato all'inflazione statunitense a due anni è vicino al suo punto più alto in oltre due anni.