Ad aprile 2026, i titoli del Tesoro statunitensi tokenizzati hanno raggiunto la cifra record di 14 miliardi di dollari, con un incremento di 37 volte rispetto all'inizio del 2023. Questo ha posizionato i titoli del Tesoro come bene rifugio per il più ampio settore degli attivi ponderati per il rischio (RWA), che ammonta a 29 miliardi di dollari, ma gli investitori comuni saranno davvero disposti a investire?
I dati di Token Terminal mostrano che l'impennata è trainata da grandi nomi che offrono rendimenti di livello istituzionale on-chain. USYC di Circle è in testa con 2,9 miliardi di dollari di asset, rivolti principalmente a investitori non statunitensi. BUIDL di BlackRock, gestito tramite Securitize, ha superato i 2,5 miliardi di dollari, mentre JTRSY di Centrifuge è al terzo posto con 1,5 miliardi di dollari di asset.
Nel frattempo, l'IBENJI di Franklin Temploton si posiziona al quarto posto con 1 miliardo di dollari di attività. L'USDY di Ondo Finance guida il gruppo delle obbligazioni sotto il miliardo di dollari, al quinto posto con 972,2 milioni di dollari. I primi 20 emittenti gestiscono circa 13,5 miliardi di dollari di attività.
Tuttavia, sebbene i titoli del Tesoro statunitensi tokenizzati si stiano configurando come un altro mercato multimiliardario, non è ancora emerso un vincitore chiaro. La competizione è ancora aperta, poiché gli investitori al dettaglio si trovano ad affrontare ostacoli significativi rispetto agli investitori istituzionali. L'adozione da parte degli investitori al dettaglio avviene in gran parte "dietro le quinte" piuttosto che attraverso il trading attivo.
Le istituzioni utilizzano le stablecoin "Russian Doll" per attrarre investitori al dettaglio
Gli investitori al dettaglio stanno inconsapevolmente investendo in titoli di Stato attraverso nuove stablecoin come USDtb di Ethena, a loro volta garantite da fondi istituzionali come BUIDL di BlackRock, mentre le istituzioni si affrettano a intercettare il mercato al dettaglio.
L'ascesa delle "neobanche on-chain" come Ether.fi e di app come Robinhood statracil sistema, consentendo agli investitori al dettaglio di ottenere rendimenti simili a quelli dei titoli di Stato (attualmente intorno al 3,4%-5%) direttamente all'interno dei propri conti correnti e di risparmio. L'sUSDe di Ethena punta attualmente a un APY dell'8%-12%, ma gli utenti più aggressivi sfruttano piattaforme come Boros per spingere i rendimenti oltre il 20% scommettendo sulla volatilità dei tassi di interesse.
Tuttavia, la maggior parte degli investitori al dettaglio che sono già a bordo utilizza i titoli del Tesoro tokenizzati come garanzia a margine su piattaforme come Hyperliquid. In particolare, la garanzia DeFi consente loro di mantenere posizioni "a rischio" mentre la garanzia sottostante compensa i costi di finanziamento con rendimenti costanti del 5%.
Carlos Domingo, CEO di Securitize, afferma che i titoli di Stato tokenizzati hanno ormai raggiunto una dimensione significativa, generando valore reale grazie al miglioramento attivo dell'efficienza del capitale. Ciononostante, gli investitori al dettaglio si trovano ancora ad affrontare ostacoli considerevoli (barriere all'ingresso) rispetto agli investitori istituzionali. Fondi di alto livello come il BUIDL di BlackRock richiedono ancora un investimento minimo di almeno 5 milioni di dollari, escludendo di fatto gli investitori al dettaglio. Pertanto, i titoli di Stato tokenizzati rimangono un'opzione poco interessante per i veri "cacciatori di rendimenti".
I titoli del Tesoro statunitensi mostrano una performance "stabile ma prudente" dopo un primo trimestre deludente
I titoli del Tesoro statunitensi continuano a mostrare un andamento "stabile ma prudente" dopo un primo trimestre volatile. I rendimenti si sono sostanzialmente stabilizzati ad aprile, in seguito alla reazione dei mercati alla proroga a tempodefidel cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran e alla recente asta di obbligazioni ventennali che ha registrato una domanda elevatissima.
Nel frattempo, la curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro ha registrato un leggero rialzo ad aprile rispetto all'inizio dell'anno. Il rendimento a 2 anni si mantiene stabile al 3,72%, in calo rispetto ai massimi del 3,79% raggiunti nel primo trimestre del 2026. Anche il rendimento a 10 anni si aggira intorno al 4,25%-4,32%, in aumento rispetto al 4% di fine 2025. Il rendimento a 30 anni è scambiato tra il 4,88% e il 4,92%.
Anche i principali ETF focalizzati sui titoli del Tesoro hanno registrato un andamento positivo dei prezzi ad aprile, grazie alla stabilizzazione dei rendimenti. L'ETF iShares 7-10-year Treasury Bond (IEF) è in rialzo dello 0,60% a 95,61 dollari, portando il suo rendimento totale negli ultimi 12 mesi a circa il 3,91%.
L'ETF iShares 20+-year Treasury Bond (TLT) è rimasto stabile dopo una solida asta di titoli a 20 anni, il cui prezzo è risultato inferiore di 0,9 punti base rispetto ai livelli pre-asta. Questo dato indica iltroninteresse istituzionale per il debito a lungo termine. La domanda di titoli del Tesoro tokenizzati, sempre più utilizzati come garanzia nei mercati globali operativi 24 ore su 24, 7 giorni su 7, rimane elevata.
