Non ci saranno tagli ai tassi di interesse da parte della Federal Reserve quest'anno

Dimenticatevi dei tagli ai tassi quest'anno. La Federal Reserve non si muove, non importa quanto Wall Street implori per una pausa. L'inflazione è testarda, il mercato del lavoro si rifiuta di rallentare e il governo sta accumulando disavanzi come se non ci fosse un domani.

Secondo secondo Bank of America, non c'è alcuna possibilità che la Fed tagli i tassi nel 2025. "L'inflazione è rimasta sopra l'obiettivo", ha dichiarato l'economista Stephen Juneau. "L'attività è forte e il mercato del lavoro ora sembra essersi stabilizzato."

Questo non è ciò che anyone voleva sentire. Solo pochi mesi fa, i funzionari della Fed avevano accennato a tagli ai tassi di un intero punto percentuale nel 2025. A dicembre, questo era stato tagliato a metà.

Rapporti sull'inflazione e un mercato del lavoro che non si arrende

Questa settimana, tutti gli occhi sono puntati su due rapporti del Bureau of Labor Statistics. L'indice dei prezzi alla produzione (PPI) è sceso martedì, e sarà seguito dall'indice dei prezzi al consumo (CPI) mercoledì.

Entrambi mostreranno quanto l'inflazione sia ancora appiccicosa. C'è stato un aumento mensile dello 0,3% a dicembre per il PPI, con il numero principale (esclusi cibo ed energia) che è aumentato della stessa quantità. Il tasso annuale PPI di novembre ha raggiunto il 3%, mentre l'inflazione principale ha raggiunto il 3,5% — i numeri più alti da febbraio 2023.

Il CPI non sembra molto meglio. Gli analisti si aspettano un aumento dell'1,3% nell'inflazione generale e un aumento dello 0,2% nell'inflazione principale per dicembre. Su base annua, questi numeri si traducono nel 2,9% e nel 3,3%, rispettivamente. La Federal Reserve vuole un'inflazione al 2%. Questi numeri urlano: "Non succederà."

Nel frattempo, il mercato del lavoro continua a complicare le cose. Il rapporto sulle retribuzioni non agricole di dicembre ha mostrato 256.000 nuovi posti di lavoro aggiunti, e il tasso di disoccupazione è sceso al 4,1%. Il doppio mandato della Fed di prezzi stabili e piena occupazione si scontra, rendendo quasi impossibile giustificare i tagli ai tassi. Juneau ha persino suggerito che la Fed potrebbe andare nella direzione opposta.

"I rischi per la prossima mossa sono sbilanciati verso un aumento", ha detto. La Fed si affida all'indice dei prezzi delle spese per il consumo personale (PCE) per le sue previsioni sull'inflazione, ma sia il PPI che il CPI alimentano questi dati.

Se l'inflazione principale PCE supera il 3% o le aspettative di inflazione a lungo termine diventano disancorate, i rialzi dei tassi potrebbero tornare sul tavolo. Per ora, si prevede che la banca centrale manterrà i tassi invariati.

Secondo secondo lo strumento FedWatch del CME Group, c'è quasi zero possibilità di un cambiamento dei tassi durante l'incontro del 28-29 gennaio. Per il resto dell'anno, i trader si orientano verso nessun taglio affatto.

Disavanzi governativi e debito in espansione

Mentre la Federal Reserve lotta con l'inflazione e l'occupazione, il governo federale è immerso nel rosso. Il disavanzo di dicembre è stato di 86,7 miliardi di dollari, il che sembra un miglioramento — finché non si guarda al quadro più ampio.

Il primo trimestre dell'anno fiscale ha registrato un deficit di 710,9 miliardi di dollari, in aumento del 39,4% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. La spesa è aumentata, le entrate fiscali sono diminuite e i costi di finanziamento sono alle stelle.

Il debito nazionale ha ora superato i 36 trilioni di dollari. I soli pagamenti degli interessi hanno raggiunto 308,4 miliardi di dollari finora nel fiscale 2025, in aumento del 7% rispetto all'anno scorso. Entro la fine dell'anno, questi costi dovrebbero superare i 1,2 trilioni di dollari, battendo il record stabilito nel 2024. Il governo spende di più per gli interessi che per qualsiasi altra cosa — tranne che per la Sicurezza Sociale, la difesa e l'assistenza sanitaria.

I rendimenti dei Treasury non stanno aiutando. Mentre i rendimenti a breve termine sono rimasti stabili, i tassi a lungo termine stanno salendo. Il titolo di stato a 10 anni ha recentemente raggiunto il 4,8%, in aumento di 0,4 punti percentuali in un solo mese. Rendimenti in aumento rendono più costoso per il governo prendere in prestito, aggiungendo al già massiccio mucchio di debito.

Allo stesso tempo, la spesa governativa sta esplodendo. Le uscite per il primo trimestre sono state dell'11% superiori rispetto all'anno scorso, mentre le entrate fiscali sono diminuite del 2%. È una combinazione brutale che non mostra segni di allentamento. Questo caos fiscale rende ancora più difficile per la Fed giustificare un allentamento dei tassi. Tagliare i tassi potrebbe alimentare l'inflazione, che è l'ultima cosa che chiunque vuole in questo momento.