L'economia globale ha una minaccia completamente nuova

Il mondo sta danzando sul filo del rasoio finanziario. Non si tratta solo dei grandi nomi negli Stati Uniti con i portafogli quasi scoppiettanti: questo è un fenomeno mondiale. Le grandi aziende di tutto il mondo stanno incassando profitti come se non ci fosse un domani. Grazie a un piccolo uccellino di JPMorgan, abbiamo la notizia che, anche al di là delle stelle e strisce, i margini di profitto delle aziende nei mercati sviluppati sono in costante aumento negli ultimi decenni.

Un atto di equilibrio di redditività storica

Sgombriamo il campo dal gergo finanziario. Ci troviamo di fronte a una situazione in cui le aziende, da New York a Tokyo, se la passano bene con margini di profitto che farebbero impazzire d'invidia Re Mida. Ma ecco il punto: tutto questo accade in un contesto di inflazione in continua crescita. Si potrebbe pensare che i costi più elevati possano erodere questi margini, ma finora le aziende si sono sottratte e hanno sventato i loro errori come dei professionisti.

JPMorgan ci ha sorpreso con la sua analisi. A quanto pare, confrontare gli Stati Uniti e altri mercati sviluppati è come confrontare mele e arance, a causa dei diversi metodi di calcolo. Ma il punto? I profitti sono alle stelle quasi ovunque.

Ora, la trama si infittisce mentre consideriamo il futuro. Si sta svolgendo una corsa ad alto rischio tra salari, produttività e prezzi. Le banche centrali osservano da bordo campo, pronte a intervenire con tagli ai tassi di interesse se il drago dell'inflazione può essere domato senza sacrificare la crescita. Ma è un equilibrio delicato. Un passo falso potrebbe trascinarci nelle braccia di una recessione o tenerci in una morsa inflazionistica.

JPMorgan non scommette ancora se entro la metà del 2025 ci troveremo in un atterraggio morbido o in una recessione. Ma ha messo gli occhi su due scenari che potrebbero far pendere la bilancia.

Due strade divergenti: recessione o inflazione?

Innanzitutto, lo scenario "aspetta e vedrai". Immagina che i margini di profitto inizino a schiacciare le aziende fino a farle crollare. Potrebbero iniziare a tagliare posti di lavoro e a tagliare gli investimenti. Questa potrebbe essere la spinta che fa precipitare l'economia in recessione. La storia ci ha già mostrato questo film, e di solito finisce con una recessione.

Poi c'è lo scenario "troppo caldo". In questo caso, le aziende si aggrappano ai prezzi invece di tagliare i costi. Se riescono a trasferire i costi ai consumatori, potremmo assistere a un'impennata dell'inflazione. Ma non è tutto così cupo. Mercati del lavorotronpotrebbero alimentare la festa della spesa, stimolando la crescita. Il trucco? Le banche centrali potrebbero fare da guastafeste, aumentando i tassi per combattere l'inflazione, il che potrebbe comunque significare recessione.

Ora, ecco il colpo di scena. Gli Stati Uniti non registravano da tempo un'impennata dell'inflazione trainata dal potere di determinazione dei prezzi delle aziende. Ma dopo il COVID-19, le cose potrebbero essere cambiate. La pandemia ha funzionato come un colpo di grazia per le aziende, spingendole ad aumentare i prezzi insieme, senza il solito timore di perdere clienti. Se questa ritrovata audacia persisterà, è un mistero.

Ma aspetta, c'è di più. S&P Global Market Intelligence ha lanciato la sua scommessa con prospettive rosee per il 2024, alzando le previsioni di crescita globale al 2,6%. Stanno vedendo segnali di vita nelle economie di tutto il mondo, dagli Stati Uniti all'India. Le previsioni per il 2025 si mantengono stabili allo stesso tasso di crescita, suggerendo un ottimismo costante, seppur cauto.

Anche le ultime notizie dal fronte economico, il Global Purchasing Managers' Index, mostrano vibepositivi. A febbraio si è assistito a un'impennata del PMI, a indicare che le aziende potrebbero ritrovare la propria stabilità dopo un periodo difficile. Sia il settore manifatturiero che quello dei servizi mostrano segnali di espansione, il che è una buona notizia per il commercio e la salute economica.

Ma non è tutto rose e fiori. Sebbene si preveda un leggero rallentamento dell'inflazione, lo sta facendo a passo di lumaca, soprattutto nel settore dei servizi. E mentre l'inflazione dei beni di base è in calo, il quadro generale è di cauto ottimismo, con un pizzico di vigilanza per eventuali imprevisti.

Nel frattempo, la Federal Reserve statunitense sta facendo il difficile con i tagli dei tassi di interesse, probabilmente aspettando fino a metà anno per fare un passo avanti. Questa esitazione riflette un mix di resilienza della crescita e inflazione vischiosa. Nel frattempo, le previsioni di tagli dei tassi in Europa e nel Regno Unito si mantengono stabili, suggerendo un passo indietro sincronizzato, seppur cauto, dal baratro.