Con ildent Trump al timone, l'indice S&P 500 è sceso in territorio di correzione questa settimana, e Wall Street ha lanciato la parola "recessione" come caramelle. La gente è pronta ad associare il tutto a Trump e alla sua nuova spinta sui dazi, ma il problema è più grande di lui.
Il mercato azionario statunitense è afflitto da problemi provenienti da ogni direzione e dare la colpa a un solo uomo alla Casa Bianca non spiega cosa sta realmente accadendo nei vari settori, negli utili e nella fiducia degli investitori.
Secondo i dati del Wall Street Journal , i mercati azionari hanno aperto la settimana in territorio neutrale. C'è stato un certo ottimismo dopo che alcune indiscrezioni hanno suggerito che i dazi di Trump, previsti per il 2 aprile, potrebbero essere più selettivi del previsto.
Ma mercoledì, quella speranza è andata in frantumi. Nuove informazioni hanno mostrato che le case automobilistiche straniere non avrebbero ottenuto alcuna esenzione, e le azioni sono crollate. L'indice S&P 500 ha perso rapidamente terreno, mentre le case automobilistiche sono state duramente colpite dalla notizia.
Ogni settore è in difficoltà a causa del calo delle aspettative di guadagno
Diversi economisti, inclusi analisti della Federal Reserve, hanno indicato i dazi come una ragione per rivedere al ribasso le proiezioni di crescita. Ma non si tratta solo dei dazi. Ci sono anche il calo dei posti di lavoro federali, il forte rallentamento dell'immigrazione e i tagli alla spesa dei consumatori. Il settore dei beni di consumo discrezionali dell'indice S&P 500, che comprende case automobilistiche e negozi specializzati, sta colpendo più duramente della maggior parte degli altri. Quel settore è in calo dell'11% dall'inizio dell'anno.
C'è stato anche un silenzioso cambiamento nel motivo per cui le persone continuano a investire. Gran parte di questo cambiamento si basa sulla speranza che gli Stati Uniti possano tornare a un processo decisionale politico più prevedibile e strutturato. Ma affidarsi a questa speranza è rischioso. Attribuire ogni singolo calo del mercato a Trump è un'esagerazione. I numeri mostrano che il danno è iniziato prima.
Le aziende stanno per pubblicare i risultati del primo trimestre, e le previsioni non sono rosee. I dati di FactSet indicano che l'utile per azione dell'indice S&P 500 dovrebbe aumentare del 7,1% rispetto allo stesso trimestre dell'anno scorso. Sulla carta, potrebbe sembrare un risultato positivo, ma è in calo del 4% rispetto alle previsioni degli analisti alla fine dell'anno scorso. Questo calo del 4% nelle aspettative è più significativo del solito.
Tutti gli 11 settori dell'S&P 500 stanno attualmente sottoperformando. Nove di questi hanno registrato un rallentamento della crescita. Alcuni dei nomi più importanti – American Airlines, Nike e FedEx – hanno rivisto al ribasso le loro previsioni di business. E non si tratta di un caso isolato. FedEx ha continuato a rivedere al ribasso le sue previsioni dal 2023. Anche prima dei nuovi annunci sui dazi, le aziende stavano già facendo marcia indietro.
La spesa dei consumatori e i profitti tecnologici hanno iniziato a calare presto
Le aziende di beni di consumo discrezionali non hanno iniziato a rallentare dopo le elezioni statunitensi del 2024, ma molto prima. A metà del 2024, i loro utili per azione hanno iniziato a scendere. Per hotel e ristoranti, il rallentamento è iniziato quasi un anno prima. Questo non è stato causato dalle recenti mosse di Trump. Questi cali hanno iniziato a crescere prima ancora che vincesse un secondo mandato.
E poi c'è la tecnologia. Anche i titoli tecnologici stanno subendo un duro colpo. Quest'anno, la tecnologia è il secondo settore con le peggiori performance. Questo potrebbe sorprendere, considerando quanto sia ancora importante l'intelligenza artificiale, ma i numeri non mentono. La crescita degli utili nel settore tecnologico ha raggiunto il suo apice nel 2024. Da allora è in calo. I pesi massimi – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla e Meta – erano scambiati a livelli altissimi all'inizio di quest'anno. A febbraio, il loro rapporto prezzo/utili prospettico era vicino a 45. Ora è a 35. Si tratta di un calo enorme. Hanno perso complessivamente l'11,3%.
La loro dimensione all'interno dell'indice S&P 500 ponderato per capitalizzazione di mercato è ciò che sta trascinando il mercato verso il basso. L'indice è sceso del 2,9% nel 2025, ma se si escludono questi giganti e si pesa tutto equamente, il mercato è piatto. Il Cboe Volatility Index (VIX), spesso definito l'indicatore della paura del mercato, ha registrato solo un piccolo rialzo, il che significa che il panico non è ancora arrivato. Ma al momento c'è molta incertezza.
Gli investitori si stanno preparando alla recessione, ma non tutti sono d'accordo
La storia dimostra che i profitti possono rallentare senza una recessione completa. Ma quando ciò accade, la situazione tende a complicarsi. I dati dell'economista Robert Shiller, risalenti fino al 1871, mostrano che è possibile assistere a una correzione del mercato –deficome un calo del 20% – senza recessione. È successo tre volte: nel 1962 durante la "Kennedy Slide", di nuovo nel 1987 dopo il Lunedì Nero e nel 2022 durante un periodo di elevata inflazione e aggressivi aumenti dei tassi. In tutte e tre le occasioni, il mercato si è ripreso rapidamente.
Questa è la buona notizia. La cattiva notizia? Nel 54% delle correzioni passate, è seguita una recessione. Questo tipo di calo non scompare rapidamente. Il dolore tende a durare. Quindi, anche se questo potrebbe essere solo un altro ciclo, c'è una buona probabilità che il rallentamento si trasformi in qualcosa di peggio.
Al momento, la maggior parte dei segnali deboli proviene da "dati soft". Martedì, il Conference Board ha pubblicato il suo ultimo sondaggio sulle aspettative dei consumatori, e i risultati sono stati brutali. Le prospettive delle persone su reddito, condizioni aziendali e mercato del lavoro sono scese al minimo degli ultimi 12 anni. Questo non significa però che tutto stia crollando. I dati ufficiali del governo sono più stabili. Dopo un mese negativo per il commercio al dettaglio a gennaio, febbraio ha mostrato un rimbalzo. Tuttavia, è chiaro che l'economia sta rallentando.
Il boom post-pandemico è finito. Si sta raffreddando da un po'. Gli acquisti stanno riducendo, i tassi dei mutui sono ancora alti e l'edilizia sta rallentando. Il mercato del lavoro è ancora solido, ma si lavora meno ore e le aziende dei settori sensibili stanno assumendo meno. L'intelligenza artificiale ha contribuito a stimolare la spesa per un po', soprattutto da parte delle grandi aziende. Ma ora che i profitti si stanno riducendo, non è chiaro se queste aziende siano disposte a continuare a spendere come prima. I loro margini di profitto si stanno assottigliando.
Dazi e tagli al bilancio aumentano il rischio di recessione. Ma eliminarli non ne impedirebbe la comparsa. L'economia è in difficoltà da mesi. E ora Trump sta aumentando la pressione.
Trump annuncia dazi permanenti mentre i futures crollano
Mercoledì sera, ildent Trump ha dichiarato che avrebbe introdotto dazi del 25% su tutte le auto straniere non prodotte negli Stati Uniti. Tali dazi entreranno in vigore il 2 aprile. Ha anche affermato che rimarranno in vigore per tutto il suo secondo mandato. Non si tratta di una misura temporanea. Questa è ormai la politica ufficiale della Casa Bianca.
Trump parla da anni di imporre dazi ai paesi che tassano i prodotti americani. Ora lo sta facendo. Questa nuova mossa sta colpendo duramente le case automobilistiche. Nelle contrattazioni pre-mercato, General Motors ha perso il 6,5%. Stellantis è scesa dell'1,8% e Ford ha perso circa lo 0,5%. Queste aziende vengono punite direttamente dalle decisioni deldent.
Giovedì mattina, i future azionari hanno registrato solo poche variazioni. I future legati al Dow Jones Industrial Average sono saliti di 8 punti, appena sopra la stabilità. I future sull'S&P 500 sono scesi dello 0,2% e i future sul Nasdaq 100 sono scesi dello 0,3%.
