Il mercato del Tesoro americano sta fissando una nuova minaccia e non viene da Wall Street o governi stranieri: proviene da Stablecoins.
Secondo Reuters, mentre il mondo delle criptovalute si avvicina all'essere regolato dal Congresso, questi token a pecchiata in dollari ora strisciano direttamente nel mercato del debito del governo a breve termine. E se i legislatori superano la proposta di legislazione di StableCoin, le cose potrebbero diventare disordinate.
Le nuove regole consentirebbero agli stablecoin di diventare ancora più legati alle fatture del tesoro, che dovrebbero essere le attività più sicure e liquide del pianeta. Sta per cambiare.
Il Senato potrebbe approvare il disegno di legge già nella prossima settimana. In tal caso, gli emittenti di Stablecoin sarebbero tenuti a sostenere i loro token con attività altamente liquide come dollari USA e titoli del tesoro a breve termine e pubblicare anche guasti mensili di tali riserve.
Ciò costringerebbe i principali emittenti come Tether e Circle a caricare ancora più fatture a T. In questo momento, quei due detengono già $ 166 miliardi in Treasuries tra di loro. E stanno appena iniziando.
Il team di servizi finanziari di Bain & Company ha scoperto che questi emittenti stanno diventando alcuni dei maggiori acquirenti del debito statunitense, grazie alla necessità di abbinare l'offerta di token con riserve effettive.
Funzionari e analisti del Tesoro segnalano potenziali danni
Il mercato totale di StableCoin si trova a circa $ 247 miliardi, basato sui dati di Coingecko. Ma Standard Chartered si aspetta che raggiunga $ 2 trilioni entro il 2028 se la legislazione è approvata. Questo tipo di crescita amplierebbe in modo massiccio l'influenza della criptovaluta sul debito del governo.
Cristiano Ventricelli, un analista senior presso Moody's Ratings, ha affermato che se la fiducia nelle stablecoin cade o se la regolamentazione colpisce duramente, il risultato potrebbe essere "liquidazioni su larga scala, potenzialmente deprimenti i prezzi del tesoro e interrompere i mercati a reddito fisso".
Ha aggiunto che i problemi nello spazio di StableCoin "potrebbero riversarsi in mercati finanziari più ampi, che colpiscono istituzioni che possiedono attività simili o che si basano sulla liquidità di StableCoin".
Gli Stati Uniti hanno $ 29 trilioni di titoli totali del Tesoro in sospeso e $ 6 trilioni di questo sono fatture a breve termine. Secondo gli analisti di JPMorgan, se le tendenze attuali continuano, gli emittenti di StableCoin potrebbero presto essere il terzo acquirente più grande di bombettoni a T.
Questa è una grave concentrazione di influenza da un settore appena un decennio. E sta rendendo nervosi i consulenti del governo.
Il Comitato consultivo per il prestito del Tesoro, un gruppo di grandi banche e investitori che aiutano a guidare le decisioni di finanziamento federali, ha dichiarato ad aprile che ciò potrebbe spingere le banche a ridurre i propri acquisti di titoli di guida.
Hanno anche avvertito che se il denaro scorre negli stablecoin a spese dei depositi bancari, ciò potrebbe rallentare la crescita del credito nell'economia più ampia.
Mark Hays, direttore associato per la criptovaluta e la tecnologia finanziaria degli Americani per la riforma finanziaria, ha affermato che se gli emittenti sono costretti a scaricare i titoli tesorici rapidamente o se c'è un'improvvisa corsa per i rimborsi, "potrebbe creare alcune scricchiolanti".
E Pete Crane,dent dei dati della gru e un osservatore del mercato monetario di lunga data, ha affermato che mentre i fondi di denaro ci tengono d'occhio, non sono ancora in preda al panico. Tuttavia, Crane ha sottolineato che se abbastanza la vendita accade rapidamente, "il prezzo sta per scendere", soprattutto perché le fatture a T sono di breve durata e di solito non esposte a grandi oscillazioni del mercato.
Blowup e paure future passate si scontrano
C'è già storia di cui preoccuparsi. Nel 2022, Tether perse il suo piolo durante un incidente crittografico, ma non scuoteva il mercato del Tesoro, principalmente perché gli stablecoin erano ancora relativamente piccoli. Nel 2023, la moneta USD di Circle scendeva al di sotto di $ 1 dopo che fu rivelato che parte delle sue riserve era bloccata nella banca della Silicon Valley fallita.
Ciò non ha causato gravi interruzioni del tesoro, ma entrambi gli eventi hanno dato ai regolatori un'anteprima di ciò che potrebbe accadere su una scala molto più ampia se gli stablecoins diventano mainstream.
Mentre gli avvertimenti si accumulano, alcuni giocatori stanno spingendo il lato positivo. Scott Bessent, l'attuale segretario del Tesoro sottodent Trump, sta sostenendo il disegno di legge, dicendo che potrebbe aumentare la domanda di debito statunitense. Ha detto ai legislatori che mettere in atto un quadro federale avrebbe "codificato" le regole e avrebbe aiutato a esportare più dollari in tutto il mondo.
Sembra fantastico: fino a quando ricordi che la domanda di dollari legata alla criptovalma significa anche una domanda che può svanire velocemente. Matt Hougan, che gestisce investimenti presso la società crittografica bitwise, ha affermato che il passaggio della legislazione renderebbe iltronGer dollaro a livello globale.
E Roger Hallam, responsabile globale dei tassi di Vanguard, ha spiegato che l'aumento della domanda di debito a breve termine potrebbe spingere il tesoro a emettere più fatture a T invece di obbligazioni a lungo termine. Ha detto che questo potrebbe "alleviare alcune delle tensioni che vediamo attualmente sul mercato ... intorno alla portata dei problemi futuri e chi comprerà tutte queste obbligazioni".
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