Il grande rally azionario dell'S&P 500 sembra rischioso poiché la storia suggerisce rendimenti più bassi

Sebbene l'S&P 500 abbia raggiunto nuovi massimi nelle ultime settimane, il numero di singoli titoli nell'indice è rimasto molto indietro, sollevando allarmi sulla crescente dipendenza del mercato da un piccolo gruppo di società a grande capitalizzazione.

I dati di Oppenheimer & Co. mostrano che, nell'ultima fase di rialzo, solo 88 società in più della Borsa di New York hanno registrato nuovi massimi rispetto a quelle che hanno toccato nuovi minimi, come riportato da Bloomberg. Secondo i dati di Oppenheimer dal 1972, ogni volta che ciò accade, l'indice S&P 500 di solito ha una performance peggiore nei successivi 12 mesi rispetto ai periodi in cui un maggior numero di titoli partecipa al rally.

Gran parte dei recenti progressi sono stati registrati da una manciata di grandi nomi del settore tecnologico. Il cosiddetto indice Magnificent Seven è salito del 36% dai minimi di aprile, a fronte di un rialzo del 25% per l'S&P 500 nel suo complesso.

Secondo gli strateghi di Bloomberg Intelligence, solo il 10% dei titoli dell'indice S&P 500 sta attualmente contribuendo a spingere l'indice al rialzo. Si tratta di una percentuale ben inferiore al 22% di titoli che solitamente trainano i guadagni dal 2010 al 2024.

"Una partecipazione più ampia è importante", ha affermato Ari Wald, analista senior di Oppenheimer che ha guidato lo studio. "I rally a cui prende parte la maggior parte dei titoli azionari, sia grandi che piccoli, sono quelli che in genere continuano"

Questa mancanza di ampio supporto è visibile anche nella versione equal-weighted dell'indice S&P 500, che tratta tutte le aziende allo stesso modo. Non ha raggiunto un nuovo massimo dal 29 novembre dello scorso anno, a dimostrazione del fatto che molti titoli rimangono in disparte.

"Pensavo che, partendo dai minimi, con una corsa così impetuosa, si sarebbe assistito a un movimento più ampio durante quel periodo", ha affermato Jim Paulsen, stratega di mercatodent . La sua opinione riflette un dibattito più ampio sulla possibilità che la recente forza del mercato possa estendersi oltre la manciata di grandi nomi.

I tagli dei tassi della Fed potrebbero ampliare il mercato rialzista oltre le Big Tech

Gli investitori hanno ricevuto messaggi contrastanti a seguito del rimbalzo delle azioni negli ultimi due mesi. Da un lato, l'economia statunitense continua a prosperare e l'inflazione rimane sotto controllo, nonostante le persistenti preoccupazioni sulle politiche commerciali. Gli investitori sono stati premiati dai guadagni non solo dei principali titoli tecnologici, ma anche di segmenti più speculativi del mercato.

Tuttavia, le preoccupazioni sui dazi rimangono vive. Lunedì 7 luglio, la Casa Bianca ha annunciato nuove imposte sulle importazioni da Giappone, Sudafrica e Corea del Sud, che entreranno in vigore ad agosto. L'indice S&P 500 ha perso lo 0,8% in seguito alla notizia, pur rimanendo a meno dell'1% dal suo massimo storico.

Questo mercato rialzista dura da 32 mesi, ma solo poche aziende stanno trainando la maggior parte dei guadagni. Questo fa temere che l'intero mercato dipenda eccessivamente da una manciata di grandi nomi. Paulsen ritiene che un orientamento della Federal Reserve verso un taglio dei tassi di interesse nei prossimi mesi potrebbe contribuire ad ampliare la partecipazione.

"Molte forze fortemente positive per i titoli azionari sono frenate dalla politica anormalmente restrittiva della Fed, e credo che la situazione sia prossima a cambiare", ha affermato.

Ci sono alcuni segnali di miglioramento tra le aziende più piccole. Di recente, l'indice Russell 2000 è tornato sopra la media a 200 giorni, uno sviluppo che Wald ha descritto come un potenziale punto di svolta.

"Tuttavia, se le small-cap dovessero iniziare a fallire e cancellare i recenti miglioramenti, ciò segnalerebbe che il rally potrebbe esaurirsi e preparerebbe il terreno per una volatilità stagionale più avanti nel terzo trimestre", ha avvertito.