Ci sono ormai oltre 7,6 trilioni di dollari fermi nei fondi del mercato monetario, senza che nulla di appariscente accada.
Secondo Crane Data, si tratta del valore più alto mai registrato, e la maggior parte di questo cash non si trova sotto i materassi o nascosto nei cassetti dei calzini, ma è depositato su conti che rendono circa il 4,3% grazie agli aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve.
Quel rendimento è stato sufficiente a tenere sia gli investitori al dettaglio che gli investitori istituzionali fermi dove sono. Ora la Fed è pronta a tagliare i tassi per la prima volta in un anno, probabilmente di 25-50 punti base. Questo dovrebbe ridurre i rendimenti degli investimenti simili cash.
Eppure, non aspettatevi che gli investitori investano improvvisamente a Wall Street. Ogni volta che la teoria del "muro di cash" salta fuori, viene tirata per le lunghe, esaltata, e poi smentita. Di nuovo.
La Fed prepara un taglio dei tassi, ma la cash resta al suo posto
Il mercato del lavoro statunitense mostra debolezza e l'inflazione non si è ancora raffreddata a sufficienza. Quindi il duplice mandato della Fed (mantenere bassa l'inflazione e alta l'occupazione) è sotto pressione.
Shelly Antoniewicz, capo economista dell'Investment Company Institute, afferma che il ritmo dei tagli dipenderà dai dati in arrivo e, con l'indebolimento dei rendimenti della cash , una parte del denaro potrebbe iniziare a spostarsi verso azioni e obbligazioni. Ma non sarà rapido.
Antoniewicz ha anche segnalato un grande cambiamento imminente: la SEC potrebbe presto consentire a tutti i fondi comuni di investimento di lanciare una classe di azioni ETF. Ciò offrirebbe agli investitori maggiore flessibilità.
Finora, 70 gestori di fondi hanno presentato domanda per ottenere il via libera. E l'ICI afferma che centinaia di altri si stanno preparando a presentare domanda se arriverà il via libera. Ma anche così, non si innesca una corsa all'acquisto di cash.
Peter Crane, responsabile di Crane Data, non è convinto che tutto questo significhi che le porte si stanno aprendo. "Le tariffe contano, ma molto meno di quanto la maggior parte delle persone creda", ha affermato.
Nei 52 anni di storia dei fondi del mercato monetario, le uniche volte in cui i loro saldi sono effettivamente diminuiti sono stati durante la crisi delle dot-com e la crisi finanziaria del 2008. Furono quei momenti in cui la Fed azzerò i tassi.
Crane sostiene che questo è ciò che serve per prosciugare questi fondi. "Sognate Wall Street. È un ottimo argomento di discussione, ma i 7.000 miliardi di dollari non faranno altro che aumentare"
Gli investitori istituzionali non stanno spostando nulla
Non si tratta più solo cash al dettaglio. Circa il 60% di questi fondi del mercato monetario appartiene ora a istituzioni e società. Ciò significa che la maggior parte di questo denaro non si riverserà a Wall Street, indipendentemente da quanti punti l'indice S&P 500 aggiunga.
Certo, forse il 10% dei fondi potrebbe spostarsi verso attività più rischiose, ma anche questa è un'ipotesi, poiché non ci sono dati concreti. E se confrontati con i 20.000 miliardi di dollari che gli americani tengono in normali conti correnti bancari che non fruttano quasi nulla, i fondi comuni di investimento sembrano ancora intelligenti. Anche se la Fed tagliasse i tassi al 3%, quei fondi offrirebbero comunque molto di più dello 0,5% che si ottiene dalle banche.
"Il problema è quanto sia ampio il differenziale di tasso", ha detto . Un taglio di un quarto di punto non cambierà molto se si pensa che solo pochi anni fa si guadagnava zero. Anche se i rendimenti scendessero al 3,8%, ha detto Crane, "a qualcuno importerebbe?"
La maggior parte dei saldi nei fondi comuni di investimento non sono enormi. Se hai 5.000 dollari, un'oscillazione dell'1% del rendimento non vale la pena di fare una mossa. "Hai semplicemente speso più soldi pensando al problema di quanti ne guadagni", ha detto Crane. "Nulla vale la pena di fare per meno dell'1% o di cento dollari"
Anche se la Fed tagliasse i tassi la prossima settimana, i fondi monetari non reagirebbero immediatamente. Questi fondi hanno scadenze ponderate a 30 giorni, quindi ci vuole tempo prima che gli asset più vecchi ad alto rendimento si riducano. Se ci fosse un taglio significativo, Crane si aspetta in realtà un aumento a breve termine dei saldi dei fondi monetari, poiché apparirebbero migliori rispetto ai titoli del Tesoro, che reagiscono più rapidamente.
"Nel lungo termine, è negativo", ha detto Crane. Ma nel breve termine? Nessuna grande mossa.
Todd Sohn, strategist degli ETF presso Strategas Asset Management, concorda. Se i tassi dei fondi del mercato monetario scendono al di sotto del 3%, il rendimento al netto delle imposte appare debole. "Forse si è avversi al rischio e si vuole solo mantenere il rendimento a quel livello", ha detto Sohn.
Ma per chi sta pensando di cambiare, la prima mossa è quella di uscire dalla curva, acquistando ETF sui titoli del Tesoro con durate da due a cinque anni. Questo offre la possibilità di ottenere guadagni di prezzo e rendimento, senza rischio di credito.
Ha menzionato anche gli ETF , che detengono titoli del Tesoro con scadenze diverse per ridurre la volatilità.
Per chi è ancora alla ricerca di rendimenti, le azioni sono sempre un'opzione, ma Sohn avverte che la maggior parte dei portafogli è già sovrappesata sulle grandi aziende tecnologiche. Le prime otto azioni tecnologiche rappresentano ormai quasi il 40% del mercato statunitense. Aggiungerne altre? Probabilmente inutile.
