Ray Dalio afferma che la lotta tra Donald Trump e il presidente della Federal Reserve Jay Powell riguarda il valore del denaro, non i dettagli politici.
"Quando c'è troppo debito e indebitamento", ha detto Ray, "il modo classic di affrontare la situazione è abbassare i tassi di interesse reali e svalutare la moneta". Trump vuole questo. Powell no. È questa la vera sfida.
Ray lo spiega in modo semplice. Abbassare i tassi reali e ridurre il debito con l'inflazione aiuta i debitori e danneggia i creditori. "Questo è ciò che Donald Trump sta spingendo e da cui Jay Powell si sta difendendo"
Non è una novità che identvogliano maggiori stimoli. Ogni politico vuole una spesa maggiore, mercati in crescita, elettori soddisfatti. Ma i banchieri centrali dovrebbero mantenere la linea, non cedere a ciò che è popolare. Normalmente, questa linea è rispettata. Non ora.
Trump spinge per la svalutazione mentre Powell si oppone
"Questa discussione è più accesa", afferma Ray, nonostante i dibattiti tra governo e banche centrali siano all'ordine del giorno. Di solito, i banchieri centrali "si muovono controvento". Cercano di trovare un equilibrio tra un allentamento eccessivo e un inasprimento eccessivo.
Ray lo spiega così: quando i tempi sono calmi, ildent vuole elettori soddisfatti e il banchiere centrale vuole una moneta stabile. Quando la situazione si fa difficile, ildent vuole stampare ancora più moneta e il banchiere centrale inizia a perdere il controllo. Questo è ciò che sta accadendo ora. Trump vuole un dollaro più debole. Powell sta cercando di fermare questa discesa.
Allora la domanda diventa: cosa dovrebbe fare la Fed? Ray suggerisce di guardare i dati.
Indicatori di mercato? "Dicono chiaramente che ora il denaro è facile e che l'economia non è in difficoltà". Indica azioni, spread creditizi e tassi di interesse reali.
“Nell'ultimo anno, il mercato azionario statunitense è cresciuto del 14%, ha raggiunto i massimi storici e, secondo la maggior parte degli indici, è costoso.”
Non è normale. È un segnale che il denaro costa poco.
"Il dollaro è sceso del 5% rispetto a un paniere di altre valute principali, del 27% rispetto all'oro e del 45% rispetto Bitcoin". Ancora una volta, questa non è stabilità. È la fiducia del mercato che sta svanendo.
Spread creditizi? "Gli spread societari con rating BAA ora si attestano intorno all'1% in più rispetto ai Treasury". Questo è storicamente basso. Significa che tutti si aspettano che il denaro rimanga a buon mercato.
"I tassi di interesse reali sono relativamente moderati e normali, poco più del 2% a 10 anni." È un livello basso. Non abbastanza restrittivo da difendere il dollaro.
Dalio vede aumentare i rischi e indebolire il dollaro
Gli indicatori economici non annunciano problemi, ma non sono nemmeno perfetti. "Il tasso di disoccupazione è relativamente basso, al 4,1%, e tende lentamente a salire". Ciò significa che l'occupazione è ancoratron, ma in calo.
"La tecnologia, in particolare gli investimenti e i ricavi nell'intelligenza artificiale, è in forte espansione, mentre il sentiment e il settore immobiliare sono deboli". Quindi, c'è una spaccatura: le grandi aziende tecnologiche stanno andando alla grande, ma l'americano medio no.
Ray aggiunge che "l'economia globale è relativamente debole". Quindi, anche se gli Stati Uniti resistono, il resto del mondo non aiuta.
Guardando al futuro? Afferma che il percorso è pieno di rischi. "Ci sono grandi incertezze e rischi legati al debito e alle questioni commerciali, alla politica e alla geopolitica, tutti fattori che hanno un'inclinazione inflazionistica". Ma allo stesso tempo, "ci sono grandi progressi tecnologici che sono deflazionistici e tenderanno ad aumentare i divari di ricchezza"
Ray sostiene che difendere il valore del denaro sia un lavoro ingrato. "Difendere la disciplina monetaria, come difendere la disciplina fiscale, non è una cosa popolare da fare perché di fatto significa dire alle persone che hanno bisogno di disciplina finanziaria"
Nessuno vuole sentirsi dire queste cose. Ma la posta in gioco è alta. "I debiti di uno sono il patrimonio di un altro". Questa non è teoria. Sono i vostri soldi. Se la Fed cede, i vostri risparmi perdono valore. E non si risolverà con i discorsi.
Pone la domanda chiave: "Il valore del denaro verrà difeso?". E la sua risposta? Improbabile.
“A giudicare dalle lezioni della storia e dalle letture attuali, penso che sia chiaro che il valore del denaro non sarà difeso finché i classic problemi di moneta debole/inflazione non diventeranno intensi, e forse nemmeno allora.”
Cita il periodo 1970-1982, quando l'inflazione sfuggì al controllo e i tassi reali dovettero essere spinti alle stelle solo per fermare l'emorragia. Questo è il tipo di sofferenza che ci vuole prima che la stretta monetaria venga presa sul serio.
"Quindi, anche se forse questa stretta si verificherà in un futuro lontano, è praticamente certo che non arriverà presto". Questo è l'avvertimento di Ray. Non aspettatevi che Powell freni bruscamente, a meno che la situazione non crolli completamente.
Fino ad allora, Ray ha un consiglio da dare: "Bisognerebbe continuare a scommettere sulla debolezza della moneta (vale a dire, sul deprezzamento del dollaro e sui tassi di interesse reali bassi e in calo)"
