Il dolore sta arrivando per i mercati emergenti a causa della guerra commerciale di Trump

Le promesse di Donald Trump, eletto presidente, di "Rendere di nuovo grande l'America" sembrano fattibili sulla carta, dato che le azioni statunitensi dominano i mercati globali. I mercati azionari della nazione hanno sovraperformato il resto del mondo del 20% nell'ultimo anno. Tuttavia, la sua amministrazione non è ancora soddisfatta e vuole tutto: essere l'"epicentro" di ogni canale commerciale ed economico.

Tenendo presente questo, gli analisti prevedono una raffica di dazi concentrati sulla Cina, una mossa che potrebbe influenzare pesantemente i mercati emergenti. Gli esperti di commercio avvertono che tali misure potrebbero interrompere i flussi commerciali globali, aumentare i costi e innescare azioni ritorsive.

Durante la sua campagna presidenziale, Trump si era impegnato a imporre dazi generalizzati, tra cui una tassa del 10% sulle importazioni globali e del 60% sui beni cinesi. Altre proposte includono un sovrapprezzo del 25% sui prodotti canadesi e messicani e dazi del 100% sulle nazioni BRICS, nel caso in cui tentassero di stabilire una valuta concorrente al dollaro statunitense come riserva globale. 

La Cina domina le esportazioni mentre la valuta locale fatica

Gli economisti di Goldman Sachs ritengono che la Cina sia il punto zero di ciò che viene definito "Guerra Commerciale 2.0 di Trump". I recenti dati di mercato mostrano che gli investitori sono già reagendo preoccupati per le paure di una guerra fredda, costringendo le borse cinesi e la banca centrale a sostenere lo yuan indebolito. 

La valuta ha recentemente toccato un minimo di 16 mesi, con il dollaro che scambiava sopra la soglia critica di 7,3 yuan. Barclays prevede che lo yuan potrebbe scendere ulteriormente a 7,5 per dollaro entro la fine del 2025 o addirittura a 8,4 se venissero imposti dazi del 60%.

Aggravando la pressione, i prezzi delle esportazioni cinesi sono diminuiti dell'18% rispetto al picco post-COVID, rispetto a un calo globale del 5%, come segnalato dal CPB World Trade Monitor dati. Questa significativa diminuzione ha alimentato un aumento del 38% dei volumi di esportazione cinesi negli ultimi cinque anni, superando di gran lunga l'aumento globale di appena il 3%. 

Gran parte di questa crescita è stata diretta verso altri mercati emergenti, e una possibile guerra commerciale potrebbe far crollare la loro crescita se continuano a dipendere dalle merci cinesi.

Mercati emergenti: Nubi nere all'orizzonte

Le minacce di Trump di imporre dazi hanno lasciato i mercati emergenti al di fuori della Cina in una posizione piuttosto precaria. Con i dazi che minacciano di far scendere la crescita del PIL cinese al 3% il prossimo anno, queste economie stanno lottando con livelli di investimento stagnanti e volumi di esportazione piatti. 

Gli investimenti diretti esteri rimangono modesti, minando le speranze di strategie di reshoring o "friendshoring".

Ad aggravare le difficoltà, la composizione del deficit commerciale degli Stati Uniti è cambiata significativamente. Sebbene la Cina rappresenti ora il 27% del deficit, altri mercati emergenti costituiscono il 55%, con Messico, Vietnam, Taiwan, Corea e Thailandia che registrano aumenti netti. 

Gli esperti ritengono che questo aumento aumenterà l'incertezza commerciale e che i negoziati con la amministrazione statunitense potrebbero rivelarsi onerosi. Notano inoltre che le attività sensibili alla crescita, come le azioni e le valute, sono particolarmente vulnerabili in un tale ambiente di business.

Anche se un allentamento della politica monetaria potrebbe offrire sollievo, i tassi di interesse statunitensi persistentemente elevati limitano la capacità dei mercati emergenti di agire senza destabilizzare le loro valute o allargare i differenziali di credito. 

Reazioni miste per le attività dei mercati emergenti

Gli economisti ritengono che i tassi di interesse reali elevati e la disinflazione forniscano uno scenario attraente per gli investimenti in reddito fisso, in particolare nel debito locale coperto dal rischio di cambio. Tuttavia, le attività sensibili alla crescita affrontano un prospetto meno ottimistico. 

Le azioni dei mercati emergenti sono esposte a rischi significativi di ribasso, e la svalutazione delle valute locali potrebbe erodere ulteriormente i rendimenti.

L'Indice di Appetito al Rischio dei Mercati Emergenti di UBS ha evidenziato questo sentimento misto. Attualmente posizionato a metà strada tra la neutralità al rischio e l'euforia, riflette una resilienza più forte del previsto nei mercati emergenti rispetto alle condizioni di crescita globale. 

Gli analisti del Financial Times previsto prevengono un tasso di crescita degli utili del 14% per i mercati emergenti nel 2025-26, un miglioramento significativo rispetto al 4% realizzato durante la disputa commerciale del 2018-19. Tuttavia, il costo dell'assicurazione contro la svalutazione della valuta rimane vicino ai minimi storici, il che potrebbe significare che i mercati si trovano in uno stato di incertezza.

Nel frattempo, tra diversi mercati emergenti, i livelli di investimento si sono appena ripresi dalla crisi finanziaria del 2008 come quota del PIL. I flussi commerciali, già sotto pressione, rischiano ulteriori interruzioni mentre i dazi proposti dall'amministrazione di Trump sembrano voler rimodellare il commercio globale.