JPMorgan sposta 350 miliardi di dollari in titoli del Tesoro USA dai conti della Fed

JPMorgan Chase ha trasferito quasi 350 miliardi di dollari dal suo conto della Federal Reserve e ha riversato la maggior parte di quel denaro nei titoli del Tesoro statunitensi, mentre la banca reagiva ai tagli dei tassi di interesse di quest'anno.

I documenti depositati mercoledì dalla SEC da JPMorgan hanno mostrato che il suo saldo presso la Fed è sceso da 409 miliardi di dollari alla fine del 2023 a 63 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, mentre le sue partecipazioni in titoli del Tesoro sono cresciute da 231 miliardi di dollari a 450 miliardi di dollari nello stesso periodo.

JPMorgan, che controlla oltre 4 trilioni di dollari in asset, ha fatto questa mossa dopo che la Fed ha tagliato i tassi questo mese al livello più basso degli ultimi tre anni.

I tagli sono stati introdotti dopo un periodo in cui la Fed ha aumentato i tassi da quasi zero a oltre il 5% tra il 2022 e l'inizio del 2023, per poi iniziare ad abbassarli alla fine del 2024.

Traccome la banca reindirizza cash mentre continuano i tagli dei tassi

Bill Moreland, fondatore di BankRegData, ha dichiarato: "È chiaro che JPMorgan sta trasferendo denaro dalla Fed ai titoli del Tesoro. I tassi stanno scendendo e loro stanno anticipando i tempi".

In genere, JPMorgan non fornisce dettagli sulle scadenze dei titoli del Tesoro che detiene o su eventualitracdi swap sui tassi di interesse che potrebbe utilizzare per il controllo del rischio.

La banca aveva evitato di detenere ingenti posizioni obbligazionarie a lungo termine nel 2020 e nel 2021, quando i tassi erano bassi. Ciò ha evitato le ingenti perdite sui titoli che hanno colpito rivali come Bank of America quando la Fed ha rapidamente aumentato i tassi nel 2022.

JPMorgan ha quindi guadagnato di più dalla cash depositata presso la Fed rispetto a quanto ha distribuito ai clienti, grazie a depositi stabili che non hanno subito variazioni nemmeno durante il ciclo di stretta monetaria. Il suo ingresso nei titoli del Tesoro prima dei tagli dei tassi l'ha aiutata a ottenere rendimenti più elevati ed evitare utili inferiori con il continuo calo dei tassi.

L'impatto più ampio della decisione di JPMorgan sul sistema bancario, mentre la Fed abbassa i tassi

L'entità dei prelievi di JPMorgan è stata così elevata da compensare le variazioni dei saldi della Fed di oltre 4.000 altre banche statunitensi. I saldi totali detenuti da tutte le banche sono scesi da 1,9 trilioni di dollari a 1,6 trilioni di dollari dall'inizio del 2024.

Le banche hanno maturato interessi sulla cash presso la Fed dal 2008, consentendo alla banca centrale di gestire i tassi a breve termine. Tali pagamenti hanno raggiunto i 186,5 miliardi di dollari nel 2024, poiché i tassi elevati sono rimasti invariati prima dei tagli.

Anche la pressione politica si è sviluppata attorno a questi pagamenti.

A ottobre, il Senato ha respinto un disegno di legge che mirava a impedire alla Fed di pagare interessi sui saldi di riserva. Il senatore Rand Paul, che ha guidato la campagna, ha affermato che la Fed stava pagando "centinaia di miliardi di dollari alle banche per tenere il denaro fermo".

La tesi di Rand è stata sostenuta dai senatori repubblicani Ted Cruz e Rick Scott, che si sono opposti anch'essi ai pagamenti.

All'inizio di questo mese, Rand ha pubblicato un rapporto in cui si afferma che le prime 20 banche hanno guadagnato 305 miliardi di dollari in interessi sulle riserve dal 2013. JPMorgan ha ricevuto 15 miliardi di dollari di questa cifra nel 2024, registrando al contempo un utile annuo di 58,5 miliardi di dollari.