JPMorgan sposta 350 miliardi di dollari di Treasury USA fuori dai conti della Fed

JPMorgan Chase ha spostato quasi 350 miliardi di dollari fuori dal suo conto della Federal Reserve e ha spinto la maggior parte di quei soldi nei Treasury statunitensi, mentre la banca reagisce ai tagli dei tassi di interesse quest'anno.

I documenti SEC di JPMorgan di mercoledì hanno mostrato che il suo saldo Fed è sceso da 409 miliardi di dollari alla fine del 2023 a 63 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, mentre le sue partecipazioni in Treasury sono cresciute da 231 miliardi a 450 miliardi nello stesso periodo.

JPMorgan, che controlla più di 4 trilioni di dollari in attività, ha fatto questo movimento dopo che la Fed ha tagliato i tassi questo mese al livello più basso in tre anni.

I tagli sono seguiti a un periodo in cui la Fed ha aumentato i tassi da vicino allo zero a oltre il 5 percento tra il 2022 e l'inizio del 2023, per poi iniziare a ridurli alla fine del 2024.

Tracciare come la banca reindirizza il cash mentre i tagli dei tassi continuano

Bill Moreland, fondatore di BankRegData, ha detto: "È chiaro che JPMorgan sta migrando denaro alla Fed verso i Treasury. I tassi stanno scendendo e stanno front-running."

In generale, JPMorgan non fornisce dettagli sulle scadenze dei Treasury che detiene o su eventuali contratti di swap sui tassi di interesse che potrebbe utilizzare per il controllo del rischio.

La banca aveva evitato grandi posizioni in bond a lungo termine nel 2020 e 2021 quando i tassi erano bassi. Questo ha evitato le grandi perdite cartacee che hanno colpito rivali come Bank of America quando la Fed ha alzato i tassi rapidamente nel 2022.

JPMorgan ha poi guadagnato di più sul cash tenuto alla Fed di quanto ha pagato ai clienti a causa di depositi stabili che non si sono mossi anche durante il ciclo di restrizione. Il suo movimento verso i Treasury prima dei tagli dei tassi le ha aiutato a bloccare rendimenti più alti ed evitare guadagni più bassi mentre i tassi continuavano a scendere.

L'impatto più ampio della decisione di JPMorgan sull'intero sistema bancario mentre la Fed abbassa i tassi

La dimensione dei prelievi di JPMorgan era così grande che ha compensato i cambiamenti nei saldi della Fed da oltre 4.000 altre banche statunitensi. I saldi totali detenuti da tutte le banche sono scesi da 1,9 trilioni a 1,6 trilioni dall'inizio del 2024.

Le banche hanno guadagnato interessi sul cash alla Fed dal 2008, il che ha permesso alla banca centrale di gestire i tassi a breve termine. Quei pagamenti hanno raggiunto 186,5 miliardi di dollari nel 2024 mentre i tassi alti sono rimasti in vigore prima dei tagli.

La pressione politica si è anche costruita attorno a questi pagamenti.

Il Senato ha respinto un disegno di legge a ottobre che mirava a impedire alla Fed di pagare interessi sui saldi di riserva. Il senatore Rand Paul, che ha guidato la spinta, ha detto che la Fed stava pagando "centinaia di miliardi di dollari alle banche per tenere il denaro inattivo."

L'argomento di Rand è stato sostenuto dai senatori repubblicani Ted Cruz e Rick Scott, che si sono anche opposti ai pagamenti.

Rand ha rilasciato un rapporto all'inizio di questo mese in cui le prime 20 banche hanno guadagnato 305 miliardi di dollari in interessi sulle riserve dal 2013. JPMorgan ha ricevuto 15 miliardi di dollari di quello nel 2024 mentre riportava un profitto annuale completo di 58,5 miliardi di dollari.