Il rendimento a 2 anni del Giappone raggiunge il massimo degli ultimi 17 anni

Lunedì, il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 2 anni è salito all'1%, il livello più alto degli ultimi 17 anni. L'aumento riflette le crescenti aspettative del mercato che la Banca del Giappone (BOJ) possa presto iniziare ad aumentare i tassi di interesse.

Questo sviluppo precede il discorso del governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, a Nagoya. La valuta giapponese si è rafforzata fino allo 0,3%, attestandosi a 155,71 dollari.

"Le crescenti aspettative di un aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone stanno contribuendo all'apprezzamento dello yen e a esercitare una pressione al rialzo sul rendimento dei titoli di Stato giapponesi a due anni", ha affermato Hirofumi Suzuki, responsabile della strategia valutaria di Sumitomo Mitsui Banking Corp. "Le dichiarazioni odierne del governatore Ueda dovrebbero essere il catalizzatore chiave. Se dovesse apparire più aggressivo del previsto, mi aspetto che questa tendenza continui".

In mezzo a questi movimenti sui mercati finanziari, anche l'attività aziendale nazionale ha mostrato segnali di raffreddamento. giapponesi hanno ridotto le spese in conto capitale durante l'estate, dopo cinque trimestri consecutivi di profitti, il che ha segnalato un raffreddamento del sentiment aziendale, con l'impatto dei dazi doganali statunitensi più elevati.

Il Ministero delle Finanze ha osservato lunedì che la spesa in conto capitale per beni, escluso il software, è diminuita dello 0,3% rispetto al trimestre precedente nei tre mesi fino a settembre.

Tuttavia, i dati preliminari sul PIL indicano che gli investimenti aziendali complessivi sono cresciuti dell'1%.

Cautela degli investitori in vista delle speculazioni sull'aumento dei tassi

Il mercato degli swap attribuisce ora una probabilità di circa il 62% a un aumento dei tassi prima della prossima decisione di politica monetaria della BOJ, prevista per il 19 dicembre, e una probabilità di quasi il 90% per la riunione di gennaio. 

Solo poche settimane fa, le probabilità di un intervento a dicembre erano scarse: il 30%. Se la BOJ dovesse effettivamente procedere con un aumento dei tassi, la mossa, avvertono gli analisti, potrebbe rafforzare ulteriormente lo yen, esercitando ulteriore pressione sugli esportatori e potenzialmente raffreddando la domanda interna. 

L'aumento dei rendimenti potrebbe avere effetti significativi sulle finanze pubbliche del Giappone, già gravate da uno dei maggiori debiti mondiali in rapporto al PIL. Potrebbe attrarre capitali esteri verso le obbligazioni giapponesi. Gli analisti affermano che l'aumento dei costi di indebitamento potrebbe ripple sui mercati nazionali e avere un impatto sui flussi finanziari globali.

Al contrario, rendimenti elevati possonotracinvestimenti esteri in obbligazioni giapponesi, sostenendo così il programma fiscale del governo. Gli operatori di mercato seguiranno con attenzione il discorso del governatore Ueda a Nagoya per avere indizi sull'aggressività con cui la Banca del Giappone agirà nei prossimi mesi.

L’aumento delle emissioni di debito aumenta la pressione sulle obbligazioni

Parallelamente, il Ministero delle Finanze prevede di aumentare l'emissione di debito a breve termine per finanziare Primo Ministro Sanae Takaichi. Ciò include l'emissione di titoli a due e cinque anni per un valore di 300 miliardi di yen (1,92 miliardi di dollari) ciascuno e di buoni del Tesoro per 6.300 miliardi di yen, una mossa che dovrebbe pesare sui titoli di Stato a breve termine.

"Èdent rimanere cauti" sulle obbligazioni al momento, ha affermato Ryutaro Kimura, senior fixed income strategist di AXA Investment Managers. Il mercato deve tenere conto "della prevista riaccelerazione dell'inflazione nell'ambito dell'espansione fiscale dell'amministrazione Takaichi e del deterioramento dell'equilibrio tra domanda e offerta dovuto a un aumento sostanziale delle emissioni di JGB a medio termine".

Le crescenti speculazioni su un rialzo a dicembre giungono mentre lo yen è crollato del 5% rispetto al dollaro in questo trimestre, posizionandolo come la valuta con la peggiore performance tra le valute del Gruppo delle 10.

Da tempo l'inflazione in Giappone si mantiene al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Banca del Giappone, suscitando critiche secondo cui la banca centrale sarebbe in ritardo nell'aumento dei tassi. Un'asta di titoli a breve termine tenutasi alla fine della scorsa settimana ha registrato una domanda debole, suggerendo che gli investitori sono cauti a fronte delle crescenti preoccupazioni per un possibile rialzo dei tassi di interesse.