Il governo di Hong Kong è esortato a istituire un regime per gli RWA mentre l'interesse per gli stablecoin raggiunge il picco

Il settore finanziario di Hong Kong sta affrontando un'ondata senza precedenti di interesse nella tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) mentre le istituzioni della Cina continentale investono risorse nello sviluppo di prodotti basati su blockchain nella città.

Le grandi mosse seguono il lancio del suo nuovo quadro di licenze per gli stablecoin. I leader del settore e i consulenti stanno ora spingendo il governo ad accelerare le misure normative per incanalare l'entusiasmo in una crescita sostenibile.

Le istituzioni della Cina continentale si riversano negli asset tokenizzati

Fino a poco tempo fa, la maggior parte delle istituzioni finanziate dalla Cina a Hong Kong aveva una limitata esposizione agli asset digitali, concentrandosi invece su veicoli di investimento tradizionali.

Questo è cambiato quest'estate con l'Ordinanza sugli Stablecoin della città, entrata in vigore il 1° agosto, che ha istituito un regime di licenze sotto l'Autorità Monetaria di Hong Kong (HKMA) che richiede agli emittenti di mantenere riserve di alta qualità, garantire la convertibilità e rispettare i controlli antiriciclaggio.

Da allora, i gestori di fondi e le assicurazioni sostenute dal capitale continentale hanno ricevuto ordini dalla sede centrale di sperimentare prodotti tokenizzati. «Questo è un compito assegnato», ha detto un gestore di fondi con sede a Hong Kong, notando che le istituzioni stavano sperimentando con RWA come fondi del mercato monetario tokenizzati e flussi di reddito da affitto.

I dirigenti del settore sostengono che i prodotti basati su blockchain renderanno infine i mercati più efficienti. «Nei prossimi cinque-dieci anni, tutti i prodotti finanziari saranno sulla blockchain», ha detto un capo di un fondo di Hong Kong a Tencent. Ma altri mettono in guardia contro un'eccessiva iperbole.

Zhou Chenggang, amministratore delegato di Taikang Asset Management Hong Kong, ha avvertito che il settore stava vivendo un falso allarme e aveva bisogno di raffreddarsi, aggiungendo che non tutti gli asset devono essere on-chain.

Ha detto: «Mi oppongo alla mitizzazione di qualsiasi nuova tecnologia. Molte persone credono erroneamente che gli RWA, che saranno possibili tra anni, siano fattibili oggi. Questa è un'idea sbagliata e può fuorviare il mercato.»

PwC chiede più riforme di mercato

Il momentum normativo intorno alla tokenizzazione sta anche spingendo a richieste di maggiori riforme del mercato dei capitali. A una conferenza stampa legata alla consultazione del governo per l'Indirizzo Politico 2025, PwC ha esortato le autorità a intraprendere passi decisivi per rafforzare il ruolo di Hong Kong come «super-collegamento» tra la Cina e i mercati globali.

Le raccomandazioni includevano l'espansione dell'ambito delle domande di quotazione riservata per coprire aziende dual-primary e ad alta crescita, dando agli emittenti più flessibilità per mantenere i dati sensibili privati fino al conseguimento delle approvazioni.

Riguardo al recente «Dichiarazione di politica per lo sviluppo degli asset digitali di Hong Kong 2.0» rilasciato dal governo di Hong Kong, PwC raccomanda di accelerare l'implementazione delle strategie relative agli asset digitali.

La società di consulenza ritiene che Hong Kong abbia il potenziale per diventare un hub digitale-first per la gestione degli asset e della ricchezza. Secondo PwC, l'istituzione di un sistema di registrazione degli asset nativo della blockchain aiuterà a promuovere la tokenizzazione degli asset.

Inoltre, ha sottolineato che dovrebbe essere istituito un meccanismo di registrazione per l'emissione e il trasferimento di asset digitali come terreni, proprietà intellettuale e investimenti azionari per semplificare i processi e ridurre i tempi di transazione.

Hong Kong sta bilanciando slancio e cautela

I responsabili politici della città non hanno nascosto le loro ambizioni. A giugno, il governo ha presentato il suo Quadro LEAP (Semplificazione legale, Espansione dei prodotti tokenizzati, Avanzamento dei casi d'uso, Persone) per istituzionalizzare stablecoin, obbligazioni tokenizzate e RWA nel sistema finanziario. La città ha già emesso obbligazioni verdi tokenizzate ed è considerata un terreno di prova per stablecoin offshore supportate dallo yuan.

Ma gli addetti ai lavori avvertono che i vincoli di liquidità e le incertezze normative potrebbero bloccare i progressi. Un alto dirigente del settore crypto ha detto a Tencent che se un asset poteva già ottenere finanziamenti attraverso canali tradizionali, la tokenizzazione aggiungeva poco valore. Nel frattempo, per gli asset di qualità inferiore, la blockchain non risolverebbe le preoccupazioni sulla liquidità.

Tuttavia, le autorità della Cina continentale rimangono caute. Gli analisti notano che, sebbene Hong Kong stia avanzando con le regole sugli stablecoin e sulla tokenizzazione, Pechino rimane diffidente verso i rischi di fuga di capitali e permetterà solo un numero limitato di licenze nel breve termine.