I fondi hedge scommettono contro lo yen giapponese in vista della votazione chiave per la Camera dei Consiglieri

I fondi hedge stanno scommettendo pesantemente contro lo yen questa settimana, riversando oltre 1,1 miliardi di dollari in posizioni short pochi giorni prima delle elezioni per la Camera dei Consiglieri in Giappone di domenica, secondo Bloomberg.

Sono stati aperti circa 12.606 contratti futures e opzioni contro la valuta, segnando la prima posizione netta ribassista da marzo.

L'attenzione è su se il Partito Liberal Democratico (LDP) del Primo Ministro Shigeru Ishiba possa evitare un crollo. Il LDP detiene già una minoranza nella Camera dei Rappresentanti.

Ora, i sondaggi suggeriscono che potrebbero nuovamente sottoperformare nella Camera dei Consiglieri. Se la coalizione al governo perde ulteriori seggi, gli investitori si aspettano caos sul fronte fiscale. La politica economica potrebbe diventare più difficile da gestire, e i trader si stanno posizionando esattamente per questo.

I trader si preparano a perdite più profonde mentre i rendimenti dei bond salgono

Aroop Chatterjee, stratega delle valute presso Wells Fargo, ha, “Una sconfitta del LDP potrebbe aprire la porta a una maggiore spesa fiscale con l'opposizione che spinge per tagli alle tasse sui consumi, implicando deficit fiscali più ampi e gravando sui bond governativi a lungo termine”. Il suo team ritiene che lo yen potrebbe scendere a 150 per dollaro se l'opposizione prende il controllo. Venerdì, lo yen scambiava a 148,80.

Gli strateghi di MUFG hanno dato un avvertimento simile, consigliando ai trader di shortare lo yen in vista della votazione. Questo messaggio ha fatto presa. I trader hanno visto la valuta perdere quasi il 3% a luglio, dopo aver guadagnato il 10% nella prima metà dell'anno. Quel rally era legato alla debolezza del dollaro nel culmine della guerra commerciale di Trump, ma l'umore è ora cambiato.

La situazione è aggravata dalla volatilità del mercato obbligazionario. I rendimenti dei bond governativi giapponesi a dieci anni hanno appena toccato il 1,6%, il livello più alto dal 2008. I bond a 20 e 30 anni sono anche ai livelli visti per l'ultima volta nel 1999. L'aumento dei rendimenti è una risposta diretta all'incertezza fiscale e sta esercitando ulteriore pressione sullo yen.

Jayati Bharadwaj e Alex Loo, entrambi presso TD Securities, hanno spiegato il crollo in questo modo: “Le posizioni long sullo yen contro il dollaro sembravano tese e vulnerabili. Ci aspettiamo che lo yen rimanga sotto pressione a breve termine”. Non sono soli.

I trader di opzioni cambiano bias mentre il rischio moltiplica

I trader nel mercato delle opzioni si stanno già preparando per un calo più profondo. L'11 luglio, le opzioni call sulla coppia dollaro-yen, che profitano quando lo yen si indebolisce, venivano acquistate più di due volte spesso rispetto alle put, basandosi sui dati del libro degli ordini limite centrale del Chicago Mercantile Exchange. Quel rapporto mostra dove sta andando il momentum.

Nel frattempo, il partito di Shigeru sta cercando di conquistare il sostegno con distribuzioni di denaro, mentre l'opposizione vuole tagliare l'IVA, entrambe le politiche che potrebbero far esplodere ulteriormente il budget. Se uno di questi piani andrà avanti, i deficit cresceranno. Gli investitori sembrano già convinti, dato il picco nei rendimenti dei bond a breve termine.

Questa settimana, lo yen è sceso al suo livello più basso da aprile, aggiungendo alla paura. I contratti di opzioni a breve scadenza sono anche diventati netti negativi sullo yen contro il dollaro, la prima volta che accade in quasi un anno. Questo tipo di segnale di solito significa che gli investitori si stanno preparando per più dolori.

Uno dei cambiamenti più sorprendenti è ciò che sta accadendo con le riserve globali. Nel primo trimestre dell'anno, i gestori di forex si sono spostati dallo yen allo svizzero franco in grandi volumi. Questo è insolito e mostra quanto fiducia lo yen abbia perso come valuta rifugio sicuro. Il cambio è stato guidato dal crescente deficit commerciale del Giappone e dalla crescita economica stagnante.

Alcuni analisti pensano ancora che un buon risultato elettorale potrebbe dare allo yen una piccola tregua. Omori di Mizuho Securities ha detto che lo yen potrebbe rafforzarsi a circa 144 per dollaro se il LDP mantiene la sua maggioranza. Ma nessuno ci sta scommettendo.

Tutti gli occhi sono ora sulla scadenza dell'1 agosto. Se i colloqui tra Trump e i funzionari giapponesi sulle tariffe non porteranno da nessuna parte entro allora, potrebbe peggiorare le cose. I negoziati commerciali sono trascinati per mesi con quasi nessun movimento. Fino a quando qualcosa non cede, le prospettive dello yen rimarranno confuse. I trader non stanno aspettando di scoprirlo. Hanno già deciso in che direzione sta andando.