La solidità del credito finlandese ha appena subito un duro colpo. Venerdì sera, Fitch Ratings ha declassato il rating a lungo termine del Paese sugli emittenti in valuta estera da "AA+" ad "AA", citando l'aumento del debito e gli scarsi sforzi per controllarlo.
La decisione pone fine a quasi un decennio di stabilità del rating e mantiene l'outlook a Stabile.
Secondo Fitch, il debito pubblico continua a crescere, senza segnali concreti che l'attuale amministrazione possa fermarlo. Si prevede che il rapporto debito/PIL raggiungerà l'86,3% nel 2025, in aumento rispetto all'82,1% del 2024, e che supererà il 90% entro il 2029.
Questo numero è in netto contrasto con la mediana del 49,4% dei paesi nella stessa fascia di rating. L'agenzia ha affermato che l'aumento è dovuto a deficit di bilancio, bassa crescita economica, aumento dei costi degli interessi e squilibri tra stock e flussi.
Fitch afferma che gli sforzi di consolidamento non sono sufficienti
Il declassamento è avvenuto in seguito al pacchetto fiscale da 9 miliardi di euro varato dalla Finlandia nel 2023 e nel 2024, pari a circa il 3,3% del PIL, che avrebbe dovuto stabilizzare le finanze pubbliche entro il 2027.
Ma Fitch ha affermato che non riuscirà a portare a termine il suo compito, soprattutto con la spesa pubblica totale bloccata al 57,7% del PIL per il 2024. L'agenzia ha avvertito che è improbabile che questa spesa diminuisca a breve, a causa dei costi legati all'invecchiamento, dell'aumento dei bilanci della difesa e dell'aumento dei contributi sociali.
Nonostante l'aumento dei costi, il governo prevede di introdurre tagli fiscali nel 2026 e nel 2027, sia per le imposte sul reddito che per quelle sulle società, misure che potrebbero favorire la crescita ma peggioreranno il defi. Fitch prevede che il defidelle amministrazioni pubbliche scenderà solo leggermente dal 4,4% del PIL nel 2024 al 4% nel 2025, e rimarrà sopra il 3% almeno fino al 2027.
Si tratta di una percentuale molto più alta rispetto alla media del 2,1% tra le nazioni comparabili. Il divario è accentuato dal lento aumento delle entrate, dai crescenti obblighi pensionistici e da un significativo aumento della spesa per la difesa , che dovrebbe raggiungere il 3% del PIL entro il 2029, con un'impennata delle spese prevista per il 2028 e il 2029.
Crescita debole, disoccupazione più elevata e stagnazione del credito
L'economia finlandese non ha tenuto il passo con il resto d' Europa . Fitch ha evidenziato che il PIL rimane vicino ai livelli del 2019, mentre la media UE ha registrato una crescita del 5% nello stesso periodo. Si prevede che la crescita per il 2025 sarà solo dello 0,9%, in aumento rispetto allo 0,4% del 2024, favorita da un'inflazione più bassa e da redditi familiari leggermente migliori. Tuttavia, l'elevata disoccupazione e la bassa fiducia dei consumatori continuano a frenare la crescita.
Si prevede una leggera ripresa degli investimenti grazie all'energia pulita, alle nuove tecnologie e alle infrastrutture legate alla difesa, ma la fiducia nel settore privato è troppo bassa per dare untronslancio.
La crescita potrebbe salire all'1,4% nel 2026 e all'1,5% nel 2027, ma resta comunque inferiore alle medie previste del 2,5% e del 2,1% per i Paesi con rating creditizi simili. Fitch ha collegato questa debolezza all'invecchiamento demografico, alla bassa produttività e alle persistenti incertezze commerciali. La banca centrale stima una crescita potenziale intorno all'1%.
Tuttavia, il rating della Finlandia non è stato ulteriormente abbassato grazie ad alcuni punti di forza rimanenti. Fitch ha affermato che il suo sistema pensionistico ha un patrimonio pari al 98% del PIL, e circa un terzo di questo è detenuto da fondi pensione pubblici. Nonostante l'invecchiamento della popolazione, si prevede che tali riserve si manterranno vicine al 75% del PIL entro il 2050. Il governo sta inoltre pianificando un prelievo di 1 miliardo di euro dal fondo pensione statale nel 2027 per coprire la spesa.
Ma le condizioni di lavoro stanno peggiorando. Il tasso di disoccupazione è salito al 9,2% nel primo trimestre del 2025, rispetto al 7,9% di un anno fa, diventando uno dei più alti dell'eurozona . Questo nonostante il tasso di occupazione rimanga storicamente elevato, sostenuto da una tron immigrazione e da un maggior numero di lavoratori anziani che rimangono nella forza lavoro. Fitch prevede che il tasso di disoccupazione raggiungerà una media del 9% quest'anno, prima di scendere all'8,3% entro il 2027.
Anche l'inflazione sta aumentando. Fitch prevede che il tasso annuo, basato sull'indice IAPC, salirà all'1,9% nel 2025 dall'1% del 2024, per poi stabilizzarsi intorno al 2% nel 2026 e nel 2027. Nel frattempo, l'attività creditizia è ancora debole. Anche dopo i recenti tagli dei tassi, la domanda non è migliorata.
L'indebitamento delle famiglie è stabile e i prestiti alle imprese sono in calo. Oltre il 90% dei mutui è a tasso variabile, quindi i costi del servizio del debito sono in aumento. Tuttavia, le banche rimangono solide. Il tasso di prestiti in sofferenza è stabile all'1,2%, sebbene sia più elevato nel settore delle costruzioni, e i coefficienti patrimoniali di base sonotron, intorno al 18%.
