Fitch abbassa la valutazione economica della Finlandia per la prima volta in quasi un decennio

La solidità creditizia della Finlandia ha appena subito un colpo. Venerdì notte, Fitch Ratings ha abbassato la valutazione a lungo termine dell'emittente in valuta estera del paese da "AA+" ad "AA", citando il debito in aumento e i deboli sforzi per controllarlo.

La decisione pone fine a quasi un decennio di stabilità delle valutazioni e mantiene le prospettive Stabili.

Secondo Fitch, il debito pubblico è ancora in aumento, senza segni solidi che l'amministrazione attuale possa fermarlo. Si prevede che il rapporto debito/PIL raggiunga l'86,3% nel 2025, rispetto all'82,1% del 2024, e si proietta che superi il 90% entro il 2029.

Quel numero sta in netto contrasto con la mediana del 49,4% per i paesi dello stesso livello di rating. L'agenzia ha detto che l'aumento è guidato da deficit di bilancio, bassa crescita economica, costi degli interessi crescenti e mismatch stock-flusso.

Fitch dice che gli sforzi di consolidamento non sono sufficienti

L'abbassamento della valutazione è seguito al pacchetto fiscale da 9 miliardi di euro della Finlandia lanciato nel 2023 e 2024, del valore di circa il 3,3% del PIL, che avrebbe dovuto stabilizzare le finanze pubbliche entro il 2027.

Ma Fitch ha detto che non farà il lavoro, specialmente con la spesa totale del governo bloccata al 57,7% del PIL per il 2024. L'agenzia ha avvertito che questa spesa è improbabile che scenda anytime soon a causa dei costi legati all'età, dei budget della difesa aumentati e dei pagamenti sociali crescenti.

Nonostante i costi crescenti, il governo prevede di introdurre tagli alle tasse nel 2026 e 2027 sia per le imposte sul reddito che per quelle sulle società, mosse che potrebbero aiutare la crescita ma peggioreranno il deficit. Fitch prevede che il deficit del governo generale scenda solo leggermente dal 4,4% del PIL nel 2024 al 4% nel 2025, e rimanga sopra il 3% fino ad almeno il 2027.

Questo è molto più alto della media del 2,1% tra le nazioni simili. Il divario è spinto da un aumento lento delle entrate, obblighi pensionistici crescenti e un aumento significativo della spesa per la difesa, che dovrebbe raggiungere il 3% del PIL entro il 2029, con un aumento previsto delle uscite nel 2028 e 2029.

Crescita debole, disoccupazione più alta e stagnazione creditizia

L'economia della Finlandia non è rimasta al passo con il resto della Europa. Fitch ha sottolineato che il PIL rimane vicino ai livelli del 2019, mentre la media dell'UE ha visto una crescita del 5% nello stesso periodo. La crescita per il 2025 è prevista essere solo dello 0,9%, in aumento rispetto allo 0,4% del 2024, aiutata da un'inflazione più bassa e da redditi domestici leggermente migliori. Ma l'alta disoccupazione e la bassa fiducia dei consumatori stanno ancora tirando giù le cose.

Gli investimenti dovrebbero rimbalzare leggermente grazie all'energia pulita, alle nuove tecnologie e alle infrastrutture legate alla difesa, ma la fiducia nel settore privato è troppo bassa per spingere una forte slancio.

La crescita potrebbe salire al 1,4% nel 2026 e al 1,5% nel 2027, ma rimane indietro rispetto alle medie previste del 2,5% e 2,1% per i paesi con rating creditizi simili. Fitch ha collegato questa debolezza alla demografia che invecchia, alla bassa produttività e alle incertezze commerciali in corso. La banca centrale fissa la crescita potenziale intorno all'1%.

Tuttavia, il rating della Finlandia non è stato tagliato ulteriormente a causa di alcune forze rimaste. Fitch ha detto che il suo sistema pensionistico ha attività pari al 98% del PIL, e circa un terzo di quelle sono in fondi pensionistici pubblici. Anche con una popolazione che invecchia, quelle riserve dovrebbero rimanere vicine al 75% del PIL entro il 2050. Il governo sta anche pianificando un prelievo di 1 miliardo di euro dal fondo pensionistico statale nel 2027 per coprire la spesa.

Ma le condizioni di lavoro stanno peggiorando. Il tasso di disoccupazione è salito al 9,2% nel primo trimestre del 2025, rispetto al 7,9% di un anno fa, rendendolo uno dei più alti nella area euro. Questo nonostante il tasso di occupazione sia rimasto storicamente alto, sostenuto da una forte immigrazione e da un maggior numero di lavoratori anziani che rimangono nella forza lavoro. Fitch prevede che il tasso di disoccupazione medi il 9% quest'anno, prima di scendere all'8,3% entro il 2027.

L'inflazione sta anche aumentando. Fitch prevede che il tasso annuo, basato sull'HICP, salirà al 1,9% nel 2025 dall'1% del 2024, per poi stabilizzarsi intorno al 2% nel 2026 e 2027. Nel frattempo, l'attività creditizia è ancora debole. Anche dopo i recenti tagli ai tassi, la domanda non è migliorata.

Il prestito delle famiglie è piatto e i prestiti aziendali sono in calo. Oltre il 90% delle mutui è a tassi variabili, quindi i costi di servizio del debito stanno aumentando. Tuttavia, le banche rimangono solide. Il tasso di crediti deteriorati è stabile all'1,2%, sebbene sia più alto nell'edilizia, e i rapporti di capitale core sono forti intorno all'18%.