La Federal Reserve dovrà avviare un allentamento quantitativo d'emergenza se i rendimenti dei titoli del Tesoro continueranno a salire sopra il 5%, ha affermato mercoledì la Deutsche Bank, dopo che il rendimento a 30 anni ha brevemente raggiunto il 5,02%, il livello più alto da novembre 2023.
Tale impennata si è verificata quando gli investitori hanno svenduto il debito statunitense a lungo termine, reagendo ai dazi commerciali di Donald Trump e ai crescenti timori che gli asset statunitensi non fossero più sicuri.
L'avvertimento è arrivato direttamente da George Saravelos, responsabile globale della strategia FX di Deutsche Bank. In una nota, ha affermato che "se la recente crisi del mercato dei titoli del Tesoro USA dovesse persistere, non vediamo altra opzione per la Fed se non quella di intervenire con acquisti di emergenza di titoli del Tesoro USA per stabilizzare il mercato obbligazionario"
George lo ha definito un "interruttore". L'ultima volta che è successo qualcosa del genere è stato nel 2020, quando la Fed ha tagliato i tassi e avviato un massiccio programma di acquisto di obbligazioni per fermare il crollo finanziario dell'era COVID.
La Fed si trattiene nonostante il caos nel mercato obbligazionario
La Fed non ha ancora fatto alcuna mossa. Nessun annuncio, nessun supporto di liquidità, nessun segnale che sia pronta a intervenire. Nel frattempo, la svendita dei titoli del Tesoro sta accelerando. Il rendimento del 5,02% è ormai in gioco e, se continua così, Jerome Powell e il suo team non avranno più tempo per aspettare.
George ha affermato che il vero problema non sono solo i rendimenti, ma la politica. Ha affermato che "un'inversione di tendenza rispetto alle politiche dell'amministrazione Trump sarebbe necessaria per stabilizzare i cambiamenti a medio termine". Il caos sul mercato non riguarda solo i tassi di interesse o l'inflazione. Riguarda la fiducia. E in questo momento, quella fiducia sta crollando.
Deutsche Bank ha definito il crollo del dollaro una "crisi di fiducia". Mercoledì, il biglietto verde si è indebolito rispetto alla maggior parte delle principali valute. Invece di acquistare dollari come farebbero normalmente in periodi di stress, gli investitori stranieri stanno attivamente svendendo del tutto gli asset statunitensi. "Il mercato ha perso fiducia negli asset statunitensi, quindi invece di colmare il disallineamento tra attività e passività accumulando liquidità in dollari, sta attivamente svendendo gli asset statunitensi stessi", ha affermato George.
Gli economisti affermano che la Fed è bloccata dall'inflazione e dal cattivo tempismo
Michael Gapen, capo economista statunitense di Morgan Stanley, ha affermato che la Fed non taglierà i tassi di interesse a breve. Intervenendo lunedì su Bloomberg TV, Michael ha dichiarato: "Se non avremo una recessione, sarà difficile per la Fed gestire questa inflazione nel breve termine. La Fed manterrà i suoi impegni per il prossimo futuro"
Il problema è che l'inflazione è ancora alta. L'indicatore di inflazione preferito dalla Fed ha raggiunto il 2,8% nei 12 mesi fino a febbraio, ben oltre l'obiettivo del 2%, e quel dato è arrivato prima ancora che i nuovi dazi di Trump avessero il tempo di far aumentare i prezzi. Oltre a ciò, le aspettative di inflazione sono in aumento. Uno degli indicatori a lungo termine che la Fed monitora è in aumento da tre mesi consecutivi.
La Fed ha una lunga tradizione di interventi in caso di crollo dei mercati. Nel marzo 2020, subito dopo l'inizio dei lockdown per la pandemia negli Stati Uniti, la Fed ha effettuato un taglio di emergenza dei tassi al di fuori di una riunione ordinaria. È stata una mossa dettata dal panico, ma ha funzionato.
Nonostante il crollo delle azioni e il calo del sentiment dei consumatori, Powell non cede. Venerdì ha dichiarato che la Fed ha l'"obbligo" di mantenere stabili le aspettative e ha affermato che gli attuali livelli dei tassi sono "ben posizionati". Powell ha affermato che l'economia è "ancora in una buona posizione", sulla base degli ultimi dati, e non ha nemmeno menzionato il calo del mercato azionario.
Alcuni analisti ritengono che più a lungo i dazi resteranno in vigore, più la situazione peggiorerà. Se i rendimenti rimangono alti e gli investitori stranieri continuano a ritirarsi, si profila di nuovo un rallentamento finanziario su vasta scala. La Fed potrebbe sperare di aspettare, ma se i rendimenti obbligazionari non scendono, potrebbe non avere altra scelta che intervenire e acquistare. Che le piaccia o no.
