La Federal Reserve dovrà avviare QE di emergenza se i rendimenti del Tesoro mantengono un aumento sopra il 5%

La Federal Reserve dovrà lanciare un quantitative easing di emergenza se i rendimenti del Tesoro continuano a salire sopra il 5%, ha detto Deutsche Bank mercoledì, dopo che il rendimento a 30 anni ha toccato brevemente il 5,02%—il massimo da novembre 2023.

Quello spike è arrivato mentre gli investitori svendevano il debito a lungo termine degli Stati Uniti, reagendo ai dazi commerciali di Donald Trump e alle crescenti paure che gli asset statunitensi non siano più sicuri.

L'avvertimento è arrivato direttamente da George Saravelos, capo globale della strategia FX presso Deutsche. Ha dichiarato in una nota che "se la recente interruzione nel mercato dei Treasury statunitensi continua, non vediamo altra opzione per la Fed se non intervenire con acquisti di emergenza di Treasury statunitensi per stabilizzare il mercato obbligazionario."

George lo ha definito un "interruttore di sicurezza" (circuit breaker). L'ultima volta che è successo qualcosa di simile è stato nel 2020, quando la Fed ha tagliato i tassi e ha avviato un massiccio programma di acquisto di bond per fermare un collasso finanziario dell'era COVID.

La Fed trattiene nonostante il caos nel mercato obbligazionario

La Fed non ha ancora fatto mosse. Nessun annuncio, nessun supporto alla liquidità, nessun segnale che sia pronta a intervenire. Nel frattempo, la svendita di Treasury sta accelerando. Il numero del rendimento del 5,02% è ora in gioco, e se continua, Jerome Powell e il suo team non avranno più spazio per aspettare.

George ha detto che il vero problema non sono solo i rendimenti, ma la politica. Ha affermato che "un'inversione delle politiche dell'amministrazione Trump sarebbe necessaria per stabilizzare gli spostamenti a medio termine". Il caos nel mercato non riguarda solo i tassi di interesse o l'inflazione. Riguarda la fiducia. E in questo momento, quella fiducia si sta sgretolando.

Deutsche ha definisce il crollo del dollaro una "crisi di fiducia". Mercoledì, il greenback è sceso contro la maggior parte delle valute principali. Invece di acquistare dollari come farebbero normalmente in tempi di stress, gli investitori stranieri stanno attivamente svendendo gli asset statunitensi nel loro complesso. "Il mercato ha perso la fiducia negli asset statunitensi, quindi invece di chiudere il mismatch attività-patrimonio accaparrandosi liquidità in dollari, sta svendendo attivamente gli stessi asset statunitensi", ha detto George.

Gli economisti dicono che la Fed è bloccata con l'inflazione e un cattivo tempismo

Michael Gapen, capo economista USA presso Morgan Stanley, ha detto che la Fed non taglierà i tassi di interesse anytime soon. Parlando lunedì su Bloomberg TV, Michael ha detto: "Se non otteniamo una recessione, sarà difficile per la Fed ignorare questa inflazione nel breve termine. La Fed sarà in attesa per il futuro prevedibile."

Il problema è che l'inflazione è ancora alta. La preferita della Fed per misurare l'inflazione ha raggiunto il 2,8% nei 12 mesi fino a febbraio—ben oltre il loro obiettivo del 2%—e quel numero è arrivato prima che i nuovi dazi di Trump avessero anche solo il tempo di far salire i prezzi. Inoltre, le aspettative di inflazione stanno salendo. Una delle metriche a lungo termine che la Fed osserva è ora aumentata per tre mesi consecutivi.

La Fed ha una lunga storia di intervento quando i mercati crollano. Nel marzo 2020, subito dopo che gli Stati Uniti hanno iniziato i lockdown pandemici, la Fed ha effettuato un taglio dei tassi di emergenza al di fuori di una riunione regolare. È stata una mossa di panico—ma ha funzionato.

Anche mentre le azioni crollano e il sentiment dei consumatori scivola, Powell non sbatte ciglio. Ha detto venerdì che la Fed ha un "obbligo" di mantenere ancorate le aspettative e ha affermato che i livelli attuali dei tassi sono "ben posizionati". Powell ha detto che l'economia è "ancora in una buona posizione", basandosi sugli ultimi dati, e non ha nemmeno menzionato il calo del mercato azionario.

Alcuni analisti credono che più i dazi rimarranno, peggio andranno le cose. Se i rendimenti rimangono alti e gli investitori stranieri continuano a fuggire, un rallentamento finanziario su larga scala è di nuovo sul tavolo. La Fed potrebbe sperare di aspettare che passi, ma se i rendimenti obbligazionari non scendono, potrebbero non avere altra scelta se non intervenire e acquistare. Che gli piaccia o no.