La Federal Reserve dovrà lanciare un allentamento quantitativo di emergenza se i rendimenti del Tesoro continuano a salire oltre il 5%, ha detto Deutsche Bank mercoledì, dopo che il rendimento di 30 anni ha raggiunto brevemente il 5,02%, il più alto dal novembre 2023.
Quel picco è arrivato quando gli investitori hanno scaricato il debito statunitense a lungo termine, reagendo alle tariffe commerciali di Donald Trump e alle crescenti paure che le attività statunitensi non sono più al sicuro.
L'avvertimento è arrivato direttamente da George Saravelos, capo globale della strategia FX a Deutsche. Ha detto in una nota che "se continua la recente interruzione nel mercato del Tesoro degli Stati Uniti, non vediamo altra opzione per la Fed ma di intervenire con gli acquisti di emergenza di Tesoro statunitensi per stabilizzare il mercato obbligazionario".
George lo ha definito un "interruttore". L'ultima volta che è successo qualcosa del genere è stato nel 2020, quando la Fed ha tagliato i tassi e ha iniziato un enorme programma di acquisto di obbligazioni per fermare un collasso finanziario dell'era Covidi.
Fed si trattenne nonostante il caos nel mercato obbligazionario
La Fed non ha ancora fatto alcuna mossa. Nessun annuncio, nessun supporto di liquidità, nessun segnale che sia pronto a saltare. Nel frattempo, il selloff in Treasuries sta aumentando la velocità. Il numero di rendimento del 5,02% è ora in gioco e, se continua, Jerome Powell e la sua squadra non rimarranno spazio per aspettare.
George ha detto che il vero problema non è solo resi: è politica. Ha detto che "sarebbe necessario un inversione delle politiche dell'amministrazione Trump per stabilizzare i cambiamenti a medio termine". Il caos sul mercato non riguarda solo i tassi di interesse o l'inflazione. Riguarda la fiducia. E in questo momento, quella fiducia si sta abbattendo.
Deutsche ha definito il crollo del dollaro una "crisi di fiducia". Mercoledì, il Greenback è caduto contro la maggior parte delle principali valute. Invece di acquistare dollari come farebbero normalmente durante i periodi di stress, gli investitori stranieri stanno scaricando attivamente le attività statunitensi del tutto. "Il mercato ha perso la fiducia nelle attività statunitensi, quindi invece di chiudere la mancata corrispondenza delle attività di beneficenza accumulando liquidità in dollari, sta vendendo attivamente le attività statunitensi", ha detto George.
Gli economisti dicono che Fed è bloccato con l'inflazione e i tempi cattivi
Michael Gapen, capo economista degli Stati Uniti di Morgan Stanley, ha affermato che la Fed non taglierà i tassi di interesse presto. Parlando lunedì su Bloomberg TV, Michael ha detto: "Se non abbiamo una recessione, sarà difficile per la Fed guardare attraverso questa inflazione a breve termine. La Fed sarà in attesa per il prossimo futuro."
Il problema è che l'inflazione è ancora calda. Il calibro di inflazione preferito della Fed ha raggiunto il 2,8% nei 12 mesi fino a febbraio, oltre il loro obiettivo del 2% - e quel numero è arrivato prima che le nuove tariffe di Trump avessero persino il tempo di sollevare i prezzi. Inoltre, le aspettative di inflazione stanno aumentando. Una delle metriche a lungo termine che gli orologi Fed ora hanno segnato per tre mesi consecutivi.
La Fed ha una lunga storia di interruzione quando i mercati cadono a pezzi. Nel marzo 2020, subito dopo che gli Stati Uniti hanno iniziato i blocchi pandemici, la Fed ha fatto un taglio del tasso di emergenza al di fuori di una riunione normale. Era una mossa di panico, ma ha funzionato.
Anche se le scorte di scorte e scivoli del sentimento dei consumatori, Powell non lampeggia. Ha detto venerdì che la Fed ha un "obbligo" di mantenere ancora le aspettative e ha affermato che gli attuali livelli di tasso sono "ben posizionati". Powell ha affermato che l'economia è "ancora in un buon posto", in base agli ultimi dati e non ha nemmeno sollevato il calo del mercato azionario.
Alcuni analisti credono che più a lungo le tariffe rimangono, più le cose otterranno. Se i rendimenti rimangono alti e gli investitori stranieri continuano a salvare, un rallentamento finanziario su vasta scala è tornato sul tavolo. La Fed potrebbe sperare di aspettare, ma se i rendimenti Bond non si arrestano, potrebbero non avere scelta ma di intervenire e acquistare. Che gli piaccia o no.
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