Le imminenti tagli ai tassi della Fed alimentano nuove proiezioni rialziste per l’S&P 500

Goldman Sachs ha aumentato le sue proiezioni di rendimento a tre mesi per l’S&P 500 a leggermente oltre il 3%, il rendimento atteso a sei mesi al +6% e il guadagno a dodici mesi a oltre l’11%. Gli analisti della banca di Wall Street hanno dichiarato di puntare a livelli dell’indice di 6,4K, 6,6K e 6,9K, rispettivamente. 

Secondo gli analisti di Goldman, l’allentamento della Fed è previsto per settembre, e la probabilità di una performance superiore alle aspettative delle grandi aziende del settore tecnologico è stata il principale motore della loro ha rivisto proiezione.

Gli analisti hanno anche affermato che i recenti sondaggi aziendali e le figure sull’inflazione suggerivano un impatto sui consumatori inferiore alle aspettative dovuto ai dazi. Tuttavia, hanno avvertito che gli effetti dei dazi di Trump potrebbero essere graduali, anche se le grandi aziende hanno accumulare scorte in anticipation dell’aumento dell’impatto dei le tassi.   

Goldman ha mantenuto la sua proiezione di crescita degli utili per azione del +7% per l’S&P 500 nel 2025 e 2026 ma ha detto che rivedrà le stime dopo aver considerato gli utili del Q2. Ha anche aggiunto che c’erano rischi al rialzo e al ribasso nonostante la prevista rallentamento dell’inflazione PCE al 2,3% e la probabile diminuzione del rischio di recessione negli Stati Uniti al 35%.

Il broker ha sottolineato che utili aziendali più alti, tensioni commerciali allentate e gli effetti dei tagli ai tassi a breve termine potrebbero essere i principali motori di questa traiettoria ascendente nel mercato azionario. La relazione degli analisti pubblicata lunedì ha notato che si prevedevano anche tagli della Fed di 25 punti base nelle prossime tre riunioni consecutive.

Gli analisti di Goldman implicano un picco del livello dell’indice S&P 6.9 a 500K

Gli analisti hanno aumentato il livello target dell’indice S&P 500 a 12 mesi da 6,5K a 6,9K, affermando che rendimenti obbligazionari più bassi rispetto alle proiezioni precedenti e la disponibilità degli investitori a ignorare la debolezza degli utili a breve termine erano le ragioni principali di questa revisione.

Il livello atteso per la fine dell’anno per l’indice a sei mesi è aumentato da 6,1K a 6,6K, mentre il livello a tre mesi è salito da 5,9K a 6,4K. Tuttavia, gli analisti hanno sottolineato che si aspettavano “rotazioni a breve termine” nelle stime “sotto la superficie dell’indice” dopo ciò che hanno definito una “rally di ampiezza stretta.” 

Gli analisti della banca hanno anche menzionato che il “costituente mediano” rimaneva oltre il 10% al di sotto del suo massimo storico a 52 settimane, aggiungendo che credevano in una probabilità di un “recupero” piuttosto che di un “calo.”

Si prevede che il mercato crescerà nei prossimi mesi man mano che gli analisti raccomandano investimenti all’inizio della seconda metà dell’anno. In particolare, loro suggerito un’allocazione equilibrata in diversi settori, citando potenziali guadagni in Software & Servizi, Immobiliare, Utilità, Materiali, Media & Intrattenimento e Gestori di Asset Alternativi.

Il “rapporto prezzo/utili forward” previsto per l’S&P 500 è anche balzato a 22, in su da 20,4.

Goldman gli strateghi avevano precedentemente sollevato il target del livello dell’indice a tre mesi a 5,9K a maggio, dicendo che l’allentamento delle tensioni commerciali tra gli Stati Uniti e la Cina favoriva la proiezione nonostante le incertezze imminenti. L’aggiornamento, proprio come quello recente, è seguito a un rally su Wall Street mentre i negoziatori Stati Uniti-Cina hanno concordato una “tregua” temporanea sui dazi.

Il team di Kostin ha visto meno di un guadagno dell’1% dai livelli di quel momento, implicando che l’avanzamento su Wall Street è probabilmente destinato a stagnare.

Kostin dice che i tassi della Fed sono più cruciali per le azioni

A giugno, lo stratega delle azioni statunitensi ha detto che i livelli dei rendimenti obbligazionari non sono così cruciali per le azioni quanto i fattori che influenzano i tassi di interesse della Fed. L’aumento dei tassi di interesse colpisce le azioni riducendo gli utili delle aziende e limitando il potenziale di crescita delle valutazioni azionarie. Tuttavia, hanno aggiunto che la vulnerabilità delle azioni all’aumento dei tassi della Fed dipende anche da alcune ragioni per l’aumento dei rendimenti.

Il team ha anche sottolineato che il calo del rischio di recessione, le preoccupazioni sul debito del governo degli Stati Uniti e gli alti costi di prestito hanno aumentato i rendimenti per i bond statunitensi. L’aumento dei rendimenti sui bond statunitensi era stato precedentemente guidato dalla riduzione del rischio di recessione e dal calo delle tensioni nel commercio internazionale.

“Le azioni tipicamente apprezzano insieme all’aumento dei rendimenti obbligazionari quando il mercato sta alzando le sue aspettative per la crescita economica, ma faticano quando i rendimenti salgono a causa di altri driver, come le preoccupazioni fiscali.”

–David Kostin, Chief Strategist presso Goldman Sachs 

Gli strateghi di Goldman si aspettavano che i rendimenti obbligazionari rimanessero invariati nel 2025, e che la Fed completasse il suo ciclo di tagli ai tassi a giugno dell’anno prossimo, con i suoi tassi di politica che variavano tra il 3,5% e il 3,7%.

Il team di Kostin ha affermato che, sebbene molti investitori non siano ancora pienamente convinti, hanno sottolineato che i rendimenti nominali del 5% potrebbero essere il punto di svolta per le azioni statunitensi.