Anche la Federal Reserve non riesce a dare un senso all'inflazione statunitense

A tre mesi dal 2024, stiamo già cercando di aggrapparci a qualsiasi cosa per capire la traiettoria dell'inflazione statunitense. Nonostante un rallentamento rispetto ai tassi roventi del 2022, il calo non è né così rapido né così costante come chiunque sperasse. L'inflazione persiste come un cattivo odore, e le aspettative sul suo andamento futuro sono in aumento.

Mentre gli consumatori si grattano la testa di fronte ai prezzi in aumento alle casse, e i produttori strizzano gli occhi di fronte ai costi all'ingrosso in crescita, un generale disagio pervade da Wall Street a Main Street. La confusione non riguarda solo le masse. Nemmeno le menti economiche più acute avevano previsto questa persistenza.

Anche le azioni ne risentono, con l'indice Dow Jones Industrial Average che ha subito un crollo, perdendo quasi 500 punti e cancellando la maggior parte dei guadagni dell'anno – tutto in una settimana di lavoro.

Gli investitori un tempo festeggiavano una Federal Reserve accomodante, che all'inizio dell'anno aveva lasciato intravedere numerosi tagli ai tassi di interesse. Tuttavia, ogni nuovo batch di dati sull'inflazione ostinata li ha portati a rivedere le loro scommesse, sperando ora appena in un paio di tagli. Il mercato dei futures mostra una visione cupa, con una probabilità del 9% che non si vedano riduzioni dei tassi quest'anno.

Rivalutazione delle aspettative in mezzo ai costi in aumento

Come se il dramma interno non bastasse, gli eventi globali stanno gettando altra benzina sul fuoco inflazionistico. Un rapporto ha accennato al conflitto attuale tra Iran e Israele, che ha solo spinto i prezzi dell'energia verso l'alto.

È chiaro che gli shock esterni sono ancora in gioco, complicando la strategia della Fed e la risposta del mercato. Solo questa settimana è stata un'altalena. Iniziando con uno shock dal sondaggio sui consumatori della Federal Reserve di New York, che ha rivelato un forte aumento delle aspettative di aumento degli affitti, fino a un pessimo rapporto sul sentiment delle imprese della Federazione Nazionale delle Imprese Indipendenti.

Poi sono arrivati i rapporti sui prezzi al consumo e all'ingrosso, ciascuno superando le aspettative pessimistiche. I prezzi delle importazioni, di solito una cifra di sfondo nelle analisi economiche, sono diventati protagonisti con salti significativi, segnando il più grande aumento in tre mesi in quasi due anni.

La Federal Reserve, dal canto suo, sta monitorando questi sviluppi ma non sta ancora suonando l'allarme. Rimane fiduciosa nel raggiungere un'economia equilibrata e nel soddisfare il suo obiettivo di inflazione del 2%, ma la convergenza degli obiettivi del suo doppio mandato sembra più un sogno lontano.

Sfide persistenti e reazioni del mercato

Nonostante l'attenzione sugli indici dei prezzi al consumo e dei produttori, la Fed tiene solitamente d'occhio l'indice dei prezzi delle spese per il consumo personale (PCE), che offre una prospettiva leggermente diversa tenendo conto dei cambiamenti nel comportamento dei consumatori e dando meno peso ai costi abitativi.

Le letture PCE di febbraio hanno indicato un tasso di inflazione core leggermente al di sopra della zona di comfort della Fed, e stiamo attendendo con ansia i dati di marzo.

Nel frattempo, gli indicatori economici come l'indice dei prezzi al consumo (CPI) con prezzi rigidi e la media PCE depurata della Federal Reserve di Dallas suggeriscono che l'inflazione si sta aggrappando con forza. L'indice CPI con prezzi rigidi, che include beni a lungo termine come l'edilizia abitativa e i servizi medici, è salito al 4,5%. Nel frattempo, l'indice CPI con prezzi flessibili, che mostra prezzi più volatili come cibo ed energia, ha registrato un forte aumento.

Ciò che è interessante è la dicotomia nell'atmosfera economica.

Da un lato, l'economia è abbastanza forte da gestire tassi elevati, mostrando poco distress nell'occupazione o nella crescita macroeconomica. Tuttavia, il mercato del lavoro inizia a mostrare segni di tensione, e le crepe potrebbero allargarsi se queste condizioni persistono.

Per gli americani che accumulano contanti, il recente rapporto sull'inflazione è un misto di bene e male. Certo, i prezzi al consumo stanno salendo più velocemente del previsto, ma questo significa anche che la Fed potrebbe ritardare eventuali tagli ai tassi, mantenendo i rendimenti sui fondi del mercato monetario e sui titoli di tesoro statunitensi attraenti e alti. I rendimenti dei fondi monetari si mantengono forti, e l'afflusso di contanti in questi fondi parla chiaro su dove si trova attualmente la fiducia degli investitori.

In definitiva, è chiaro che la Fed e noi tutti stiamo ancora cercando di gestire la persistente ostinazione dell'inflazione. Con ogni nuovo dato, le speranze di soluzioni rapide vengono infrante, lasciandoci preoccupati per l'economia degli USA o attivamente in preghiera per il suo crollo.

Qualunque sia il tuo lato, auguri!