Il motore delle IPO in Europa è praticamente fermo. Klarna, il gigante svedese dei pagamenti e una delle fintech più quotate in Europa, non sta nemmeno prendendo in considerazione le borse locali. Invece, punta direttamente a New York.
È lì che finiscono i soldi, ed è lì che vanno anche gli altri. Finora quest'anno, 153 aziende si sono quotate negli Stati Uniti, raccogliendo 17,7 miliardi di dollari. In Europa? Solo 57 operazioni. 5,5 miliardi di dollari. Tutto qui.
Secondo quanto riportato dalla CNBC, il divario non si colmerà presto. Tommy Rueger, co-responsabile globale dei mercati azionari di UBS, ha affermato che l'Asia è stata "incredibilmente attiva quest'anno" e guida la classifica insieme al Nord America.
Tommy ha affermato che ci sono "sacche di forza" in Europa, ma ha ammesso che il vero slancio si trova al di fuori del continente. Kevin Foley, responsabile globale dei mercati dei capitali di JP Morgan, ha definito il mercato delle IPO europeo "in sordina", affermando che gli Stati Uniti hanno già più di 30 IPO in programma per il resto dell'anno.
Gli investitori abbandonano le lunghe tempistiche delle IPO per accordi di M&A più rapidi
Le aziende europee sono stanche di aspettare. Il processo di IPO richiede troppo tempo, dai tre ai dodici mesi, e i rischi sono elevati. Jonathan Murray, co-responsabile ECM per l'area EMEA di Mizuho, ha dichiarato : "Il processo di IPO è piuttosto lungo e durante tale processo si possono presentare rischi di mercato".
Parlando da Tokyo, dove sta presentando aziende europee agli investitori asiatici, Jonathan ha sottolineato la rapidità con cui gli accordi possono fallire. Una brutta giornata sui mercati o un crollo azionario possono far crollare le valutazioni da un giorno all'altro.
E il mercato non sta nemmeno andando bene. L'indice MSCI France è salito solo del 4,5% quest'anno. Altri indici europei hanno iniziato a riprendersi solo ad agosto, dopo il crollo di inizio primavera. Emmanuel Cau, strategist di Barclays, ha affermato che mentre Stati Uniti, Cina e Giappone stanno raggiungendo nuovi massimi, l'Europa è bloccata; nessuno slancio per l'intelligenza artificiale e troppa confusione geopolitica. È un peso morto.
Ecco perché le società di private equity stanno evitando le IPO . Stanno optando per fusioni e acquisizioni (M&A): più pulite, rapide e prevedibili. Jonathan ha affermato che gli sponsor di private equity non amano quotare una società in borsa a meno che non possano uscirne completamente. Se detengono ancora azioni dopo l'IPO, sono responsabili di qualsiasi cosa accada in seguito. E in questo mercato, non è una scommessa che vogliono fare.
Il mercato delle IPO rallenta mentre il livello di qualità rimane alto
I mercati azionari sono di nuovo esigenti. Non tutto passa. Luca Erpici, co-responsabile ECM per l'area EMEA di Jefferies, ha affermato che le cose non sono più come nel 2021. Il mercato sta applicando un "filtro di qualità". Se un'azienda non lo soddisfa, resta fuori.
"Siamo in un mercato ordinato", ha detto Luca. Ha aggiunto che, sebbene l'asticella sia ancora alta, alcuni grandi affari potrebbero concludersi nel quarto trimestre e che "si sta costruendo unatronpipeline per il 2026 e il 2027"
Ma il filtro sta uccidendo le IPO di private equity. Luca ha spiegato che la maggior parte delle società finanziate da private equity non riesce a generare rendimenti stabili ogni trimestre, e i mercati azionari lo richiedono. Se un'azienda non riesce a farlo, non ha alcun motivo di essere quotata in borsa. È più sicuro rimanere privati.
Una delle rare eccezioni è stata Galderma, un'azienda di prodotti per la cura della pelle di proprietà di EQT. È stata quotata con successo nel 2024 e le sue azioni sono aumentate di oltre il 125% dall'IPO. EQT ha poi venduto altri 5,3 miliardi di franchi svizzeri (circa 6,6 miliardi di dollari) di azioni quest'anno. Quindi sì, le buone aziende possono ancora vincere. Semplicemente non sono molte quelle pronte.
Nel frattempo, le pipeline di IPO a livello globale sono aumentate del 2% nella prima metà dell'anno rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, secondo i dati di Datasite. Ciò indica che il flusso di affari potrebbe aumentare nei prossimi sei-nove mesi, ma la maggior parte di questo non proverrà dall'Europa.
Soldi e aziende si stanno dirigendo verso gli Stati Uniti. Andrejka Bernatova, che ha recentemente quotato in borsa la società di criptovalute The Ether Machine in un'operazione SPAC da 2,5 miliardi di dollari, ha spiegato perché: "La liquidità è fondamentale. Se non si ha liquidità per il trading, essere quotati in borsa non è così prezioso". L'Europa non ce l'ha. Gli Stati Uniti sì, ed è questo che conta.
Bernatova ha anche sottolineato un altro problema: la regolamentazione. Negli Stati Uniti, il NYSE e il Nasdaq sono tutti soggetti a un unico regolamento, la SEC. In Europa, ogni paese ha il proprio ente regolatore. È caotico, lento e detestato dagli investitori. Questo non è positivo quando settori del futuro come l'intelligenza artificiale e le energie rinnovabili necessitano di miliardi di capitali. Ha affermato che queste aziende non hanno altra scelta che rivolgersi agli Stati Uniti se vogliono raccogliere capitali significativi.
Ma mentre i banchieri ne discutono, i venditori se ne sono già andati. Il bacino di IPO in Europa non si sta solo riducendo. Si sta prosciugando.
