L'Europa non dovrebbe tagliare i tassi prima degli Stati Uniti: ecco perché

L'Europa è sul punto di compiere un passo importante nella sua politica monetaria, ma questa volta potrebbe agire troppo presto, soprattutto prima degli Stati Uniti. Christine Lagarde, presidentedent Banca Centrale Europea (BCE), ha lasciato intendere il mese scorso che la BCE potrebbe iniziare a tagliare i tassi prima della Federal Reserve statunitense. Ha chiarito che, a meno di eventi imprevisti di grande portata, la BCE è intenzionata ad allentare la sua politica restrittiva.

Le decisioni affrettate possono portare a acque rischiose

La BCE, non volendo cavalcare l'onda della Fed, sta tracciando la propria rotta. Gli investitori sono tutti d'accordo, prevedendo una riduzione del tasso sui depositi della BCE, attualmente al 4%, probabilmente già il mese prossimo. Stanno persino scommettendo su altri due tagli nel corso dell'anno.

Si confronti questo con la strategia della Fed, il cui piano è quello di mantenere i tassi alti più a lungo, con un possibile taglio dei tassi alla fine del 2023. Jay Powell, presidente della Fed, ha affermato la scorsa settimana che potrebbe volerci un po' di tempo prima che sianodent che l'inflazione si sia stabilizzata al 2%.

L'economia europea non è esattamente in piena espansione, con una crescita del PIL in ritardo e un lento processo di disinflazione in linea con le previsioni della BCE. Tuttavia, se la BCE tagliasse i tassi troppo prima della scadenza prevista dalla Fed, potrebbe innescare problemi sia per la crescita che per l'inflazione nella regione.

Bisogna ricordare che l'Europa ha già tagliato i tassi d'interesse in passato, come nel 1999 e nel 2011, ma lo scenario odierno è molto diverso e forse più precario.

Innanzitutto, tagliare i tassi potrebbe indebolire l'euro, il che potrebbe tradursi in un aumento dei prezzi dei beni importati. Ciò è particolarmente preoccupante considerando la forte dipendenza dell'Europa dalle importazioni di energia.

Circa due terzi della sua energia sono importati, rispetto al solo 21% della Cina, a differenza degli Stati Uniti, che producono più energia di quanta ne consumino. Un aumento dei costi energetici potrebbe danneggiare gli investimenti delle imprese, vanificando qualsiasi effetto positivo derivante dal taglio delle tariffe.

Percezione del mercato e previsioni economiche

Un altro rischio è la percezione del mercato. Un taglio prematuro dei tassi potrebbe segnalare che la BCE prevede una debole performance economica, con un possibile impatto negativo sulla fiducia e sugli investimenti del settore privato. L'economia dell'Eurozona non sta già registrando le migliori performance, con una crescita di appena lo 0,3% in questo trimestre, appena al di sotto di quella degli Stati Uniti, che si attesta allo 0,4%.

La credibilità della BCE potrebbe risentirne se interviene troppo rapidamente. Se la Fed rimandasse l'adeguamento dei tassi, la BCE potrebbe trovarsi sotto pressione per interrompere i tagli, indebolendo la fiducia a lungo termine nelle sue decisioni monetarie. La stabilità dell'inflazione e della crescita del PIL potrebbe diventare più imprevedibile, fortemente influenzata dalle azioni della BCE.

Al contrario, le misure fiscali potrebbero offrire una soluzione più stabile alle difficoltà economiche della regione. L'Europa dispone di circa 800 miliardi di euro di fondi inutilizzati provenienti dal programma di ripresa Next Generation EU. Se utilizzati con saggezza, questi potrebbero sostenere gli investimenti in modo molto più efficace rispetto agli aggiustamenti dei tassi.

Ad oggi, solo un terzo di questi fondi è stato erogato. Gli incentivi fiscali per gli investimenti potrebbero anche contribuire a migliorare la produttività, senza i rischi associati a un allentamento monetario aggressivo.

Nel frattempo, la BCE prevede che l'inflazione si avvicinerà gradualmente all'obiettivo del 2% nei prossimi trimestri e che la produzione economica nell'Eurozona supererà le previsioni precedenti. Le proiezioni di crescita per le principali economie come la Germania sono state riviste al rialzo, indicando una potenziale ripresa dalla stagnazione.

Nonostante questi segnali ottimistici, l'entusiasmo della BCE nel tagliare i tassi potrebbe essere prematuro. Un approccio equilibrato, che non favorisca né eccessiva fretta né indebiti ritardi, sarebbe più utile all'Europa