Schnabel della BCE dice che i mercati non dovrebbero scommettere su una divisione di politica a lungo termine con la Fed

I mercati che sperano in un divario a lungo termine tra la politica della BCE e della Fed saranno delusi. Isabel Schnabel, un alto responsabile politico della BCE, lo ha chiarito molto bene sabato che non ci sarà una divergenza duratura nella strategia tra Europa e Stati Uniti.

Le parole di Schnabel sono arrivate durante la 31ª Conferenza Economica di Dubrovnik, dove ha definito la speculazione di mercato attuale fuorviante. «Non mi aspetterei un disaccoppiamento sostenuto», ha detto, aggiungendo che l'idea di una divisione non è supportata dall'effettivo pricing di mercato.

Schnabel ha detto che la guerra commerciale tra gli Stati Uniti e la Cina sta agendo come uno shock globale che colpisce sia la domanda che l'offerta in tutto il mondo. «Possiamo discutere quale dei due effetti sull'inflazione è più grande perché ciò determina l'effetto netto», ha aggiunto. Ma in ogni caso, ha chiuso la porta all'idea di una separazione a lungo termine.

La Fed rimane in pausa mentre la BCE taglia i tassi

Sia la BCE che la Fed hanno aumentato i tassi aggressivamente attraverso il 2021 e il 2022 mentre l'inflazione impazziva dopo la pandemia. Nel 2024, hanno iniziato a tagliare. Ma ecco dove le cose si dividono, o almeno sembrava che lo facessero.

La BCE ha già tagliato i tassi otto volte. L'ultimo taglio è avvenuto giovedì, portando il suo tasso chiave dal 4% al 2%. Nel frattempo, la Fed non ha toccato i suoi tassi da dicembre 2024, mantenendo il tasso sui fondi federali stabile tra il 4,25% e il 4,5%.

Tuttavia, Schnabel ha respinto l'idea che questo divario temporaneo significhi qualcosa a lungo termine. I funzionari della Fed si riuniranno di nuovo il 17-18 giugno a Washington, e la maggior parte si aspetta nessun cambiamento.

Stanno aspettando di vedere quale direzione prenderà l'amministrazione di Donald Trump con il commercio, le tasse e l'immigrazione. Nessuno alla Fed vuole muoversi prima di sapere che tipo di shock economico potrebbero portare le politiche di Trump.

L'inflazione negli Stati Uniti e in Europa è esplosa dopo la pandemia e ha raggiunto il picco intorno alla metà del 2022. Poi, si è raffreddata quasi nello stesso momento in entrambi i luoghi. È esattamente per questo che Schnabel e altri all'interno della BCE dicono che l'inflazione è ora un problema globale, non locale.

Le mosse commerciali di Trump dividono i percorsi dell'inflazione

Ma recentemente, i trend dell'inflazione hanno iniziato a divergere. L'inflazione statunitense è rimasta appiccicosa. Al contrario, l'inflazione della zona euro è scesa sotto l'obiettivo del 2% della BCE a maggio, attestandosi all'1,9%, e ora ci si aspetta che medi il 1,6% nel 2026.

I nuovi dazi di Trump potrebbero spingere i prezzi statunitensi verso l'alto, mentre in Europa potrebbero effettivamente spingere i prezzi verso il basso. Perché? Alcune cose. Il dollaro è più debole, la domanda globale sta rallentando e le esportazioni asiatiche che non possono andare in America probabilmente verranno riversate in Europa a prezzi più bassi.

Schnabel ha riconosciuto la teoria: «Se la Cina non può più esportare negli Stati Uniti, inonderà il resto del mondo e soprattutto l'Europa di beni economici, e questo potrebbe poi portare a un'inflazione alta negli Stati Uniti e bassa in Europa». Ma l'ha liquidata come non un grande problema. «Questo effetto è in realtà quantitativamente piuttosto piccolo.»

E anche se questo diventasse una vera minaccia, Schnabel ha detto che l'Europa reagirebbe. «Puoi essere sicuro che ci sarebbero misure di contrasto da parte della Commissione Europea». La sua conclusione? «Questo non è un argomento per la divergenza.»

Il presidente della BCE Christine Lagarde ha sostenuto questo giovedì scorso. Ha detto che i tagli ai tassi sono quasi finiti. «Siamo in una buona posizione», ha detto ai giornalisti, lasciando intendere che la maggior parte del lavoro pesante è già stato completato. Internamente, alcuni funzionari ora credono che il 2% potrebbe essere il tasso finale.

Anche Yannis Stournaras, uno dei membri più accommodanti della BCE, ha detto a Bloomberg venerdì che «la soglia per un altro taglio dei tassi è alta». Secondo lui, ci vorrebbero «grandi sorprese al ribasso» nella crescita o nell'inflazione per spingere i tassi più in basso.

L'inflazione sta scendendo più velocemente del previsto. Quella lettura dell'1,9% a maggio è stata una sorpresa. Le previsioni ora mostrano che medi il 1,6% nel 2026 prima di risalire al 2% nel 2027.

L'economia europea è cresciuta dello 0,6% nel primo trimestre del 2025, poiché le esportazioni da paesi come l'Irlanda e la Germania sono aumentate in anticipo rispetto ai previsti dazi statunitensi. La preoccupazione ora è che questo impulso a breve termine potrebbe svanire rapidamente nei prossimi trimestri.

Schnabel ha anche sottolineato che, sebbene la recente diminuzione dell'inflazione sia dovuta principalmente al calo dei prezzi dell'energia, sta osservando cambiamenti più profondi. "Vediamo che anche le componenti più persistenti sono in calo", ha dichiarato. Tuttavia, ha ammesso che non tutto è risolto.

"La crescita salariale è ancora troppo elevata, l'inflazione dei servizi è ancora relativamente alta e l'inflazione interna è generalmente elevata", ha affermato Schnabel. Ma ha aggiunto: "Abbiamo la certezza che gli shock passati si stiano attenuando e che siamo in una buona posizione a riguardo."