Il rapporto di Donald Trump con il dollaro americano è sempre stato complicato. Durante il suo primo mandato, ha apertamente spinto per avere soldi più deboli, spesso scontrandosi con le norme di comportamentodent. Sai, tipico Trump.
Nel 2019, dopo che il presidente della Banca Centrale Europea dent accennato a maggiori stimoli monetari, Trump si è avventato, twittando che:
“Mario Draghi ha appena annunciato che potrebbero arrivare ulteriori stimoli, cosa che ha immediatamente fatto scendere l’euro rispetto al dollaro, rendendo loro ingiustamente più facile competere contro gli Stati Uniti. Se la passano liscia da anni, insieme alla Cina e ad altri.”
Si è trattato di un colpo diretto alla tradizionale politica del dollaro statunitense e di un segnale che Trump era disposto a prendere in mano la situazione. Ora, mentre ildent si prepara per un secondo mandato, il dibattito sul dollaro si sta riscaldando di nuovo. La sua scelta per il Segretario al Tesoro, Scott Bessent, sta cercando di vendere una narrazione diversa.
Scott sostiene che la nuova amministrazione Trump crede nelle dinamiche del libero mercato, dicendo: “Se hai buone politiche economiche, avrai naturalmente un dollarotron”. Ma chiunque abbia seguito Trump sa che le sue azioni spesso parlano più forte delle argomentazioni della sua amministrazione.
Un dollarotrone le tattiche commerciali di Trump
Il dollaro non aspetta che Trump decida. Dalla sua rielezione, l’indice del dollaro DXY, che tracil dollaro rispetto alle principali valute, è salito di quasi il 3%. Questo aumento va contro la precedente preferenza di Trump per una valuta più debole e mette sotto pressione i principali partner commerciali come l’Eurozona e la Cina. Entrambi sono già alle prese con sfide economiche.
La posizione dell’Europa è particolarmente precaria. La Banca Centrale Europea ha tagliato i tassi per contrastare i rischi di recessione. I tassi sui depositi potrebbero scendere dal 3% all’1,5%, mentre l’inflazione rimane al di sotto dell’obiettivo del 2% della BCE.
Al contrario, l’inflazione statunitense è salita al 2,7%, mantenendo la Federal Reserve cauta riguardo a ulteriori tagli dei tassi. Queste dinamiche rendono il dollaro naturalmentetron, creando grattacapi agli esportatori europei e ampliando il divario commerciale con gli Stati Uniti.
La Cina non è in condizioni migliori. La sua economia fatica a trovare stabilità, con i leader che chiedono maggiori stimoli fiscali e monetari. Il renminbi, la valuta cinese, è stato un campo di battaglia chiave nelle passate guerre commerciali tra Stati Uniti e Cina.
Gli sforzi deliberati delle autorità cinesi per indebolire il renminbi acquistando dollari non sono una novità, e molti analisti si aspettano qualcosa di simile nei prossimi mesi. Se Trump rilanciasse le sue politiche tariffarie, la Cina potrebbe rispondere con la manipolazione valutaria, ponendo le basi per un altro ciclo di politica del rischio calcolato.
È qui che la natura imprevedibile di Trump diventa un fattore. Durante il suo primo mandato, non ha esitato a scagliarsi contro le misure di stimolo estere, accusandole di indebolire il commercio americano. Se il dollaro continuasse a salire, Trump potrebbe facilmente assumere una posizione simile, soprattutto se ciò lo aiutasse a vendere le sue politiche commerciali come una vittoria per i lavoratori americani.
Un nuovo accordo valutario o un’altra tempesta su Twitter?
Trump non è mai stato uno che rispetta le regole. Nel 1985, l’Accordo del Plaza vide le principali economie concordare di indebolire il dollaro per bilanciare il commercio globale. Potrebbe tentare una versione moderna di questo, magari etichettato come “Accordo di Mar-a-Lago”?
Non è inverosimile immaginarlo chiedere concessioni valutarie ai partner commerciali statunitensi in cambio di sgravi tariffari. Ma per portare a termine un simile accordo occorrerebbe finezzamatic , qualcosa che spesso manca all’approccio impulsivo di Trump.
Il problema con i negoziati valutari è la loro complessità. I tassi di cambio non sono solo numeri; riflettono la salute economica, le dinamiche commerciali e le politiche monetarie di intere nazioni. Coordinare questi fattori tra più economie è come giocare a scacchi su più scacchiere contemporaneamente.
La tendenza di Trump a semplificare le questioni in termini di vittoria o sconfitta rende questo percorso particolarmente rischioso. Alcuni analisti si stanno già preparando a quelle che chiamano “guerre valutarie”.
Nonostante questi rischi, i mercati sembrano aver scontato gran parte del potenziale impatto di Trump. L’indice del dollaro è salito del 6% dalla fine di ottobre, quando gli investitori hanno iniziato a scommettere sulla sua vittoria. Ciò potrebbe limitare lo slancio al rialzo del dollaro il prossimo anno.
Ma se Trump iniziasse a fare pressione attivamente sui governi stranieri affinché indebolissero le loro valute, tutte le scommesse sarebbero perdute. La diplomazia guidata dai social media potrebbe tornare in voga, rendendo i mercati finanziari più imprevedibili che mai.
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