Mercoledì i titoli di Stato britannici sono crollati dopo che il governo laburista ha annullato i tagli previsti al welfare.
L'inversione di tendenza, che ha comportato la perdita di miliardi di sterline di risparmi per consolidare le finanze pubbliche , ha provocato un'onda d'urto nei mercati e ha riacceso i timori del crollo del mercato obbligazionario del 2022, che avrebbe interrotto il breve mandato di Liz Truss.
La Cancelliera Rachel Reeves ha trattenuto le lacrime durante le Domande al Primo Ministro di oggi, in presenza del Primo Ministro Keir Starmer. L'apparizione, in cui è apparsa stanca e in lacrime, ha fatto ipotizzare che i suoi giorni al Tesoro fossero contati. Mentre Downing Street ha poi attribuito il suo disagio a una "questione personale" e ha sottolineato che Starmer continuava ad avere piena fiducia nel suo cancelliere, i mercati non ne sono stati convinti.
Il rendimento dei titoli di Stato britannici a 10 anni è balzato al 4,681% prima di Natale, il più grande rialzo giornaliero dai tempi della mania di Truss. Successivamente è sceso al 4,60%, ma la situazione era ormai segnata. I rendimenti dei titoli di Stato trentennali sono saliti di 17 punti base, con l'emergere di timori a lungo termine sulla credibilità fiscale.
Reeves sotto accusa per i dubbi sul piano fiscale del partito laburista
La Cancelliera Reeves è di nuovo al centro dell'attenzione per le ricadute politiche della svolta nel welfare. Le sue regole fiscali rischiano ora di essere stravolte. I tagli ai sussidi che sono stati successivamente abbandonati avrebbero dovuto rafforzare quelle regole, facendo risparmiare miliardi al Tesoro . Hanno invece reso il già ristretto margine di manovra fiscale della Gran Bretagna ancora più limitato.
La sua leadership è ora messa in discussione, anche all'interno del Partito Laburista. Ci sono state anche segnalazioni secondo cui alcuni parlamentari laburisti ritengono che la prima serie di tagli sia stata crudele e abbia preso di mira i più vulnerabili. Ma Reeves li aveva pressati affinché la aiutassero a raggiungere i suoi obiettivi di spesa, a riprova del suo equilibrio tra compassione e credibilità.
Il rifiuto di Starmer di dichiarare apertamente di sostenere Reeves durante le Domande del Primo Ministro ha ulteriormente alimentato le speculazioni. Il suo ufficio stampa ha poi ribadito la loro unità, ma gli operatori stavano già vendendo la notizia. La sterlina era in calo di quasi l'1% rispetto al dollaro e al minimo degli ultimi due mesi rispetto all'euro, che è salito dello 0,8%. L'indice FTSE 250, focalizzato sul mercato interno, spesso considerato un barometro della fiducia nell'economia nazionale, è sceso dell'1,3%, rimanendo indietro rispetto agli indici europei più ampi.
"C'è il timore concreto che, se Reeves se ne andasse, il suo successore potrebbe stravolgere l'attuale quadro fiscale", ha affermato Craig Inches, responsabile tassi e cash di Royal London Asset Management. "Ciò aprirebbe le porte a un indebitamento sfrenato e porterebbe ulteriore instabilità"
Anche se Reeves dovesse restare, l'episodio ha già intaccato la credibilità del governo laburista dopo appena poche settimane. Per gran parte del mondo finanziario, si tratta di un inizio incerto.
I timori sul debito globale mettono sotto pressione la Gran Bretagna
Le sfide del Regno Unito si inseriscono in un contesto più ampio di crescente preoccupazione globale per i defi pubblici . Gli investitori obbligazionari, dagli Stati Uniti al Giappone, sono sempre più diffidenti nei confronti dell'impennata del debito pubblico. Ma la Gran Bretagna appare particolarmente vulnerabile.
A differenza di altre grandi economie, il Regno Unito ha un margine di manovra fiscale limitato, la sua crescita è tiepida e le condizioni monetarie rimangono restrittive. La Banca d'Inghilterra mantiene i tassi più alti per contrastare l'inflazione, il che rende più oneroso l'indebitamento per il governo e riduce il margine di manovra fiscale.
Simon Blundell, responsabile del reddito fisso europeo di BlackRock, ha affermato che gli sviluppi hanno aggiunto un ulteriore livello di incertezza a una situazione già delicata. Ha osservato che, sebbene non si tratti di una ripetizione del 2022, gli investitori hanno ricordato l'accaduto e sono stati rapidi nel reagire.
Secondo Blundel, sebbene BlackRock abbia mantenuto una posizione generalmente positiva nei confronti dei titoli di Stato, il sentiment potrebbe cambiare rapidamente se il governo non riuscisse a inviare segnali chiari e coerenti sulle sue intenzioni fiscali.
Ha aggiunto che se i tagli alla spesa sono politicamente impraticabili e le regole autoimposte limitano i prestiti, l'unica opzione rimasta è aumentare le tasse.
