Il mercato obbligazionario continua a ignorare l'imminente presa di controllo della Fed da parte di Trump senza panico inflazionistico

Donald Trump sta spianando la strada alla Federal Reserve, ma i radar dell'inflazione di Wall Street non stanno nemmeno tremolando. Nonostante i mesi di attacchi all'indipendenza della Fed, gli investitori non stanno scommettendo su alcun futuro aumento dei prezzi. Il mercato obbligazionario se ne frega semplicemente. 

Breakeven dell'inflazione? Piatti. Aspettative a lungo termine? In volo appena sopra il 2%. I trader si comportano come se nulla di tutto ciò fosse reale, anche se Trump sta già cercando di cacciare un governatore della Fed e ristrutturare il mandato dell'istituzione.

Come Cryptopolitan ha riportato, l'amministrazione ha ora portato la sua battaglia legale per rimuovere un funzionario della Fed in carica fino alla Corte Suprema. Trump ha anche accennato a cacciare Jerome Powell, il presidente della Fed, e sostituirlo con qualcuno più favorevole ai suoi obiettivi.

Inoltre, il suo team ha detto ad alta voce che la Fed dovrebbe aiutare a ridurre i costi di borrowing del governo, che è ben al di fuori della descrizione del lavoro della banca centrale. Eppure, nonostante tutto questo, i mercati obbligazionari lo stanno trattando come rumore di fondo.

Gli investitori restano tranquilli anche mentre si intensifica il rimescolamento della Fed

Finora, nessuno sta quotando il caos. La Fed ha tagliato i tassi per la prima volta quest'anno, ma ha dichiarato di vedere ancora l'inflazione come un rischio e di procedere con cautela. La nuova scelta di Trump, Stephen Miran, vuole tagliare i tassi più rapidamente, ma non sta ancora influenzando il mercato. Anche le aspettative sull'inflazione delle famiglie sono stabili. Un sondaggio della Federal Reserve di New York mostra che le proiezioni a tre e cinque anni si attestano intorno al 3%, senza segni di panico.

I responsabili delle politiche monetarie stanno osservando una particolare prospettiva a cinque anni che inizia tra cinque anni, e si attesta intorno al 2,3%. Questo si allinea con la metrica preferita della Fed per l'inflazione. Nulla suggerisce che gli investitori pensino che la spinta di Trump farà effettivamente aumentare i prezzi.

Blake Gwinn di RBC Capital Markets ha detto che la quiete potrebbe essere solo stanchezza. "Le persone si sono semplicemente un po' assuefatte a tutto questo", ha detto, aggiungendo che i trader potrebbero reagire solo quando vedranno "decisioni che sono problematiche da un punto di vista dell'inflazione a lungo termine."

Ma quel silenzio potrebbe essere un problema di per sé. La calma del mercato obbligazionario sta dando a Trump lo spazio per continuare a spingere. Derek Tang di LH/Meyer Monetary Policy Analytics ha dichiarato: "Poiché non c'è opposizione, penso che l'amministrazione continuerà a spingere e spingere".

Movimenti della curva dei rendimenti mentre i segnali del mercato restano misti

Ci sono piccoli segnali di avvertimento. La differenza tra i rendimenti dei titoli del Tesoro a lungo e a breve termine sta aumentando, un fenomeno noto come allungamento della curva. Parte di questo potrebbe riflettere la paura dell'inflazione, ma si allinea anche alle crescenti preoccupazioni per il crescente deficit del bilancio degli Stati Uniti. I numeri sono enormi e gli investitori stanno osservando.

C'è stato anche un aumento dell'attività di copertura contro il dollaro. Il denaro fluisce verso i mercati esteri, sia emergenti che sviluppati, poiché i fondi cercano sicurezza lontano dagli Stati Uniti. Tuttavia, i Treasury stanno performando meglio rispetto ad altri titoli di stato globali, quindi ritirarsi completamente non è economico. Scommettere che la Fed si aronderà sotto la pressione politica è stata finora una strategia perdente.

Steven Blitz di TS Lombard ha dichiarato che il mercato sta semplicemente reagendo a ciò che già comprende. "I mercati stanno semplicemente quotando ciò che sanno", ha detto. E ciò che sanno è il passato, quando la Fed ha svolto il suo lavoro senza cedere.

Tim Magnusson di Garda Capital Partners ha dichiarato che ciò che è nuovo è l'idea che l'interferenza politica possa effettivamente cambiare il modo in cui opera la Fed. Ma non ne è convinto. "Non penso che ci stiamo andando in quella direzione".

James Clouse, ex della Fed e ora all'Andersen Institute, ha definito le breakeven sull'inflazione "notevolmente stabili". Ha affermato che i nominati di Trump alla Fed potrebbero trovare difficile influenzare altri membri del comitato per la determinazione dei tassi. Tuttavia, ha ammesso che la calma del mercato è stata "un po' un enigma".

Mark Spindel di Potomac River Capital ha dichiarato che il problema reale è la velocità con cui avvengono i cambiamenti, non solo la direzione. Se un nominato di Trump subentra a Powell dopo la scadenza del suo mandato a maggio e taglia i tassi mentre l'inflazione sale, è allora che le cose potrebbero diventare caotiche rapidamente. Questo potrebbe spingere le aspettative sull'inflazione verso l'alto e trascinare con sé i rendimenti obbligazionari.

All'inizio del mercoledì, i rendimenti dei Treasury sono scesi leggermente. Il rendimento a 10 anni è sceso di oltre un punto base a 4,102%. Il rendimento a 2 anni è sceso a 3,56%. Il rendimento a 30 anni è sceso di oltre 2 punti base a 4,715%. Un punto base equivale allo 0,01% e i rendimenti si muovono in direzione opposta ai prezzi.

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