Il vice della Banca d'Inghilterra segnala che i tassi probabilmente rimarranno alti

La Banca d'Inghilterra (BoE) è pronta a mantenere una stretta sui tassi di interesse più a lungo, mentre la battaglia contro l'inflazione si fa più serrata. Le pressioni sui prezzi in tutta l'economia si stanno dimostrando più durature del previsto, ha dichiarato mercoledì ai legislatori la vicegovernatrice Clare Lombardelli. 

Le sue dichiarazioni indicavano che la banca ha poco margine per ridurre ulteriormente i costi di finanziamento senza rischiare un'altra impennata dell'inflazione. Le osservazioni della Lombardelli sono state riprese dal governatore Andrew Bailey, il quale ha ribadito che non ci si aspetta che la banca centrale proceda a breve con un altro taglio dei tassi quest'anno. Ha affermato che i mercati finanziari avevano "recepito" l'avvertimento della banca secondo cui i tagli sarebbero stati più lenti di quanto molti avessero sperato.

L'avvertimento segna un netto cambio di tono rispetto a poche settimane fa, quando la banca centrale aveva tagliato il tasso di riferimento al 4,0% ad agosto, al termine di una difficile votazione con un pareggio di 5 a 4 in seno al Comitato di politica monetaria (MPC). Il taglio era volto a sostenere l'attività economica, in un contesto di segnali di rallentamento della crescita e dell'occupazione. Tuttavia, i dati sull'inflazione hanno successivamente sorpreso al rialzo, spingendo i responsabili delle politiche monetarie a intervenire.

Invece di proseguire con i consueti tagli trimestrali, come previsto dagli investitori all'inizio dell'estate, la BoE indica che i tassi potrebbero non salire dal livello attuale prima di metà del 2026. Questo cambiamento sottolinea la difficile situazione della banca centrale: sebbene l'inflazione sia crollata dalle doppie cifre nel 2022, rimane al di sopra dell'obiettivo e mostra segni di cedimento, soprattutto in settori come alimentare, energetico e dei servizi.

I mercati si adeguano ai tagli più lenti

Intervenendo davanti alla Commissione del Tesoro del Parlamento, il governatore Bailey ha affermato che il suo messaggio è stato recepito dai mercati finanziari. Ha ribadito che i tassi rimarranno bassi, ma in modo graduale. Bailey ha dichiarato ai parlamentari che ora c'è molta più incertezza su quanto e con quale rapidità la Banca d'Inghilterra potrebbe spingersi in futuro.

Gli operatori hanno ridimensionato le aspettative per un ulteriore taglio nel 2025. I mercati dei futures già scontano la prima mossa all'inizio del 2026, probabilmente ad aprile. Si tratta di unmatic rispetto all'inizio dell'estate, quando si scommetteva su almeno un altro taglio quest'anno.

Bailey ha segnalato rischi persistenti legati all'inflazione e al mercato del lavoro. Ha affermato che "il rischio di inflazione è aumentato", sebbene rimanga più preoccupato di alcuni colleghi per l'indebolimento dei trend occupazionali.

Lombardelli ha ribadito questa visione cauta. Ha avvertito i legislatori che l'attuale tasso del 4% potrebbe già essere vicino al livello neutrale, al di sotto del quale l'inflazione potrebbe riprendere a crescere a causa di un mercato del lavoro più rigido e di altri fattori.

L'inflazione continua a superare ampiamente l'obiettivo del 2% fissato dalla banca. È salita al 3,8% a luglio e si prevede che supererà il 4% a settembre. Lombardelli ha avvertito che l'aumento dei prezzi di generi alimentari ed energia ha alimentato l'inflazione e influenzato le opinioni dei consumatori sui futuri aumenti dei prezzi.

Nella sua testimonianza scritta, ha affermato che vi erano segnali che il processo disinflazionistico stava perdendo vigore, aumentando il rischio di un'inflazione più prolungata. La politica monetaria, ha affermato, potrebbe non essere nemmeno significativamente restrittiva e, in un'allusione al fatto che potrebbe non seguire la banca centrale in ulteriori tagli, ha osservato che la storia suggerisce che il tasso neutrale potrebbe attestarsi nella fascia alta dell'intervallo 2-4%.

Il comitato si divide sulla prossima mossa

Il Comitato parlamentare per la politica monetaria rimane diviso. Il membro esterno Megan Greene, voce aggressiva, ha sostenuto i timori di Lombardelli sull'inflazione vischiosa. Il moderato Alan Taylor, al contrario, ha avvertito che il rischio maggiore è la recessione. E gli aggiustamenti lenti, ha affermato, minacciano di creare una debolezza economica che si autoalimenta.

Taylor ha anche detto ai legislatori che il momento attuale è insolitamente pericoloso e ha avvertito che, se si dovesse verificare un aumento della recessione, potrebbe diventare molto più difficile porvi fine, in base alla storia.

La banca afferma che per ora non ci saranno variazioni nei tassi e segnala che rimarranno al 4% almeno fino alla fine dell'anno. Mercati, imprese e famiglie si stanno preparando a una lunga fase di tassi di interesse più elevati.

Il dibattito all'interno del MPC riflette le correnti e le correnti incrociate che attraversano l'economia: tagliare troppo presto rischia di riaccendere l'inflazione; aspettare troppo a lungo può aggravare il rallentamento.