Non essere "Liquidità di uscita" – Arthur Hayes esamina crypto e oro in mezzo alla de-dollarizzazione

Arthur Hayes è l'ex CEO di BitMEX, uno scambio di derivati crypto. Nel suo recente articolo intitolato "Exit Liquidity" (Liquidità di uscita), esplora la posizione dell'America come emittente della valuta di riserva globale e come questa influisca sull'economia mondiale. È molto chiaro nella sua posizione mentre l'economia globale afferma "Non sarò liquidità di uscita!"

Arthur Hayes sostiene che lo status del dollaro USA come valuta di riserva globale conferisce agli Stati Uniti vantaggi significativi, come la capacità di prendere in prestito a tassi più bassi rispetto ad altri paesi e la capacità di stampare denaro senza conseguenze immediate. Tuttavia, Arthur Hayes nota anche che questo sistema crea squilibri e può portare a instabilità economica.

Cos'è la liquidità di uscita?

Secondo Arthur Hayes, se sei la liquidità di uscita di qualcuno, sei uno di quegli sprovveduti che compra o detiene quando individui intelligenti o ben collegati stanno vendendo. Nel contesto attuale, la liquidità di uscita si riferisce ai comuni mortali impotenti che sono stati — e continuano a essere — dalla parte perdente dell'accordo economico, ovvero lo status di valuta di riserva del dollaro USA.

Secondo recenti resoconti giornalistici, il dibattito su se il USD possa essere soppiantato come valuta di riserva globale è intenso. Da un lato, alcuni élite vocali della Pax Americana sono scettici sul fatto che qualsiasi paese possa farsi avanti e portare l'economia globale sulle proprie spalle. Dall'altro, ci sono indicazioni che alcuni corridoi commerciali si stanno de-dollarizzando e lo stanno facendo da qualche tempo.

L'ascesa del BRICS sta gradualmente soppiantando la normalità del commercio globale dalla fine della seconda guerra mondiale. Arthur Hayes riconosce questo fenomeno con il recente riallineamento della Francia. Dichiarazioni recenti del presidente francese Macron indicano che ritiene che il suo paese debba ridurre l'"extraterritorialità del dollaro USA".

Gli Stati Uniti hanno mantenuto la loro posizione di nazione più ricca del mondo. Tuttavia, la disuguaglianza di ricchezza è attualmente tra le peggiori nel mondo sviluppato e la situazione continua a deteriorarsi. La stragrande maggioranza della popolazione con poche o nessuna attività finanziaria sopporta il peso dei costi associati allo status di valuta di riserva.

L'intenso dibattito sulla caduta dell'America come egemonia

Secondo Arthur Hayes, la de-dollarizzazione solleva alcune domande:

1. La de-dollarizzazione è effettivamente in corso e in che misura?

2. Il ruolo del dollaro come valuta di riserva globale è vantaggioso per la maggior parte degli americani in questo particolare momento storico?

3. La Cina vuole davvero essere l'emittente della valuta di riserva globale?

4. Quale o quali valute alla fine sostituiranno il dollaro, dato che la storia ci ha insegnato che tutti gli imperi alla fine giungono alla fine?

Quando la maggior parte del commercio internazionale è quotata in una particolare valuta, quella valuta è considerata la valuta di riserva globale. Secondo Arthur Hayes, dopo la fine della seconda guerra mondiale, gli Stati Uniti e l'Asia (Cina e Giappone) hanno perseguito approcci distinti alla ricchezza.

Un grafico sull'effetto della globalizzazione – guidata dall'America

Da un lato, gli Stati Uniti hanno raccolto i pezzi e presto sono diventati la nazione più ricca del mondo. Al contrario, l'Asia ha represso finanziariamente i risparmiatori in modo che l'industria pesante potesse ottenere capitale a basso costo per sviluppare capacità manifatturiere. 

A causa di questi fatti, se l'Asia vuole assumere la dominazione economica globale, ha due opzioni: Opzione 1: Acquistare attività denominate in dollari. Opzione 2: Vendere dollari in cambio di valute locali e restituire parte dei proventi ai lavoratori sotto forma di salari più alti.

L'Opzione 1 mantiene le valute asiatiche sottovalutate dal punto di vista del potere d'acquisto, consentendo all'Asia di continuare a produrre e vendere beni a basso costo. L'Opzione 2 è desiderabile per i lavoratori asiatici, che saranno in grado di consumare di più grazie a salari più alti e/o prezzi più bassi sui prodotti importati. 

Tuttavia, l'opzione 2 è sfavorevole ai grandi industriali dell'Asia perché venderebbero meno prodotti se i prezzi dei loro prodotti si avvicinassero ai livelli americani a causa dell'aumento dei costi del lavoro e di un apprezzamento del tasso di cambio.

Secondo Arthur Hayes, gli Stati Uniti hanno avuto un interesse radicato nel salvare il dollaro e le banche che aggiungono più debito ai consumatori. Afferma:

Le banche americane avranno sempre una base di depositi più ampia delle opportunità di prestito domestiche perché gli stranieri inondano le banche con denaro guadagnato vendendo merci in dollari. Le banche presteranno sempre in modo troppo aggressivo e sacrificheranno il domani per aumentare gli guadagni di oggi. La Fed e il Tesoro salveranno sempre le banche perché devono farlo per prevenire una crisi finanziaria che renderebbe il dollaro più costoso e ne ridurrebbe l'offerta a livello globale.

Arthur Hayes

Dove si trova l'Asia

Come è stato osservato, Cina e Giappone condividono alcune somiglianze culturali ed economiche. Sono collettivisti, cioè attribuiscono un valore maggiore al benessere della comunità rispetto al benessere dell'individuo.

Di conseguenza, quando l'Asia considera quanto il suo attuale assetto economico li abbia portati e poi considera la posizione precaria degli Stati Uniti, devono chiedersi: "Dovremmo anche cercare di essere l'emittente della valuta di riserva?" L'Asia desidera un mercato libero?

Secondo Arthur Hayes, NO. Vendendo beni agli americani ricchi, l'Asia spera di migliorare le condizioni di vita del suo popolo. Non vuole che i fondi regionali siano utilizzati per acquistare importazioni. La prosperità dell'Asia è interamente attribuibile al divieto per gli stranieri di vendere articoli ai nativi a un prezzo competitivo.

La differenza tra gli Stati Uniti e l'Asia è che gli stranieri detengono una parte significativa del debito USA, mentre l'Asia è prevalentemente indebitata con se stessa. Questo non influisce sulla probabilità che il debito venga rimborsato, ma influisce sul tasso di rendiconto.

Arthur Hayes guida gli investitori verso le crypto in mezzo ai cambiamenti economici

Arthur Hayes afferma con sicurezza che l'Asia non desidera emettere la valuta di riserva globale. L'Asia si rifiuta di riconoscere i pilastri essenziali di una valuta di riserva globale.

La riluttanza dell'Asia ad attuare le politiche necessarie per diventare l'emittente della valuta di riserva globale non implica necessariamente che desideri continuare ad accumulare e scambiare dollari.

Nell'attuale discussione sul futuro del sistema economico globale, la de-dollarizzazione sta guadagnando notevole trazione. La de-dollarizzazione non è un fenomeno nuovo, tuttavia. Secondo Arthur, il 2008 ha segnato l'apice del dominio del dollaro. Da allora, il dollaro è in una traiettoria discendente e il mondo sta recuperando troppo tardi.

Arthur afferma che l'oro e le criptovalute saranno le valute globali dei mercati futuri. Comprendere i principali movimenti economici degli ultimi 15 anni ci permette di comprendere perché e come Cina e Giappone hanno modificato il loro comportamento.

Investire in attività denominate in dollari è diventato così ovvio dal 1971 che molti investitori hanno trascurato come condurre l'analisi finanziaria. Secondo Arthur Hayes, l'oro e le criptovalute saranno il focus nei prossimi anni. Non sono legati a una nazione specifica. Non possono essere svalutati arbitrariamente da una banca centrale disperata a sostenere il proprio sistema finanziario con valuta fiat.

E in definitiva, man mano che le nazioni iniziano a tutelare i propri interessi invece di essere schiave del sistema finanziario occidentale, le banche centrali del Sud globale diversificheranno il modo in cui conservano i proventi del commercio internazionale. L'opzione iniziale sarà aumentare le allocazioni in oro, cosa che sta già avvenendo. Man mano che Bitcoin continua a dimostrare di essere la valuta più difficile da creare nella storia, Hayes prevede che un numero crescente di nazioni valuterà almeno se sia un'alternativa adatta all'oro per il risparmio.