Wall Street l'a écrasé cette semaine. Tandis que les marchés européens et asiatiques parvenaient à peine à faire du surplace, les actions américaines frappaient des records, car elles n'avaient pas reçu de note sur l'inflation et les droits de douane.
Le S&P 500 a gagné 1,1% au cours d'une semaine où la moitié de Wall Street était en vacances et où les dernières menaces commerciales de Trump faisaient la une des journaux. Ce n'était même pas proche. L'indice Stoxx 600 européen n'a progressé que de 0,4 % et l'indice MSCI Asie-Pacifique a fait légèrement mieux avec 0,8 %.
Les marchés américains font le tour du reste du monde, et ils semblent prêts à continuer sur cette voie. Les actions américaines à grande capitalisation sont sur le point de clôturer leur meilleure année face à leurs concurrents mondiaux depuis 1997.
La machine d'emprunt des entreprises américaines fonctionne sans problème, même avec les taux d'intérêt, et les day traders engrangent des bénéfices sur tout, des ETF à effet de levier aux cryptomonnaies. C'est fascinant à voir.
Trump, les tarifs douaniers et les rendements du Trésor
Cette semaine a été un pur chaos géopolitique pour nous, mais vous ne le sauriez pas en regardant l'indice S&P 500. Trump a annoncé son choix au poste de secrétaire au Trésor, plongeant les investisseurs dans une frénésie d'optimisme. Quelques jours plus tard, il a attisé davantage de volatilité avec de toutes nouvelles menaces de droits de douane agressifs contre les partenaires commerciaux proches des États-Unis.
Pendant ce temps, les données sur l’inflation pour octobre sont arrivées à chaud, montrant une nouvelle hausse des prix. Est-ce que tout cela a dérouté Wall Street ? Pas même un peu.
Le S&P 500 a terminé la semaine dans le vert, tandis que l'indice de volatilité Cboe (VIX) (l'indicateur de la peur du marché) est tombé à son plus bas niveau depuis quatre mois. Les rendements du Trésor ont plongé, l'indice de référence à 10 ans chutant de 22 points de base.
Pour rappel, les obligations françaises ont connu une semaine difficile en raison d'un autre drame politique, atteignant leur plus grand écart de rendement par rapport aux obligations allemandes depuis 2012. Les données EPFR de Barclays ont montré que tandis que l'argent affluait vers les actions américaines, l'Europe et les marchés émergents connaissaient des sorties.
Le yen japonais a été un rare point positif, dépassant les 150 par rapport au dollar pour la première fois depuis plus d'un mois. Les données sur l'inflation à Tokyo se sont révélées plus élevées que prévu, les prix sous-jacents augmentant conformément aux estimations. Les traders parient désormais sur 60 % de chances que la Banque du Japon augmente ses taux le mois prochain.
C'est une grande nouvelle pour le Japon, mais cela ne suffit pas à voler la vedette à Wall Street. La Chine, quant à elle, a du mal à suivre le rythme.
Les sociétés minières comme Anglo American Plc ont bénéficié des spéculations selon lesquelles Pékin pourrait mettre en place de nouvelles mesures de relance, mais dans l’ensemble, les marchés asiatiques sont à la traîne. Wall Street a battu les marchés mondiaux au cours de 13 des 15 dernières années. Franchement, l’Europe et l’Asie ne sont pour l’instant qu’un bruit de fond.
La machine de Wall Street
Pourquoi Wall Street continue-t-elle de gagner ? C’est simple : l’économie américaine est littéralement construite différemment. Depuis la pandémie, la croissance américaine a dépassé celle de toutes les autres nations développées.
Les politiques de Trump – que vous les aimiez ou les détestiez – sont axées sur la stimulation des marchés intérieurs. Les économistes relèvent leurs prévisions de croissance pour les États-Unis l’année prochaine, tout en réduisant celles pour l’Europe. Les chiffres ne mentent pas.
Ben Kumar, responsable de la stratégie actions chez Seven Investment Management, explique ainsi : « Vous devez posséder les États-Unis parce qu'ils font simplement quelque chose de différent. »
Il n'a pas tort. Le S&P 500 regorge d’entreprises qui impriment de l’argent comme si c’était un passe-temps. Les géants de la technologie comme Apple, Amazon et Microsoft mènent la charge, et le marché les récompense généreusement.
Pour UBS, tout est question de levier opérationnel. Les États-Unis ont le taux le plus bas parmi les principaux marchés, ce qui signifie qu'ils sont mieux placés pour faire face à un ralentissement mondial.
Ajoutez à cela d’éventuelles réductions d’impôts et une déréglementation, et vous obtenez la recette d’une domination continue. « Les États-Unis devraient bénéficier de Trump par rapport à d’autres pays », écrivent .
Les risques sont toujours réels
Bien sûr, il n’y a pas que du soleil et des arcs-en-ciel. Les menaces tarifaires de Trump pourraient se retourner contre eux de manière spectaculaire si d’autres pays ripostaient en érigeant leurs propres barrières commerciales. Adam Slater, d'Oxford Economics, a prévenu que l'optimisme du marché pourrait être « prématuré » si cela se transformait en une véritable guerre commerciale. C’est une préoccupation légitime, mais les investisseurs sont trop occupés à engranger des profits.
La Réserve fédérale est également en jeu. Les spéculations sur les baisses de taux ont été l’un des principaux moteurs des gains de cette année, en particulier pour les actifs spéculatifs comme les cryptomonnaies. Max Kettner, stratège en chef chez HSBC Holdings, a souligné les parallèles avec 2019, lorsque les tensions commerciales étaient à leur paroxysme, mais que le Nasdaq était en feu. « C’est encore un cycle de coupes. C'est une configuration fantastique", a-t-il déclaré.
Personne ne sait avec certitude combien de temps durera cette séquence, mais Wall Street ne montre aucun signe de ralentissement. Avec 141 milliards de dollars investis dans les actions américaines rien que ce mois-ci, le marché tourne à plein régime.
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