Les autorités de réglementation américaines visent à réduire les ratios d'endettement des grandes banques

La Réserve fédérale américaine, la Federal Deposit Insurance Corp. et l'Office of the Comptroller of the Currency se préparent à abaisser le ratio de levier supplémentaire amélioré (eSLR) des plus grandes banques du paysjusqu'à 1,5 point de pourcentage.

D'après des sources proches du dossier, les modifications proposées abaisseraient le seuil de fonds propres requis pour les sociétés holding bancaires de 5 % actuellement à une fourchette comprise entre 3,5 % et 4,5 %. Le seuil des banques filiales serait également vraisemblablement abaissé de 6 % pour correspondre à cette même fourchette.

Cela résulte des inquiétudes selon lesquelles l'exigence de capital limitait leur capacité à négocier sur le marché des bons du Trésor, d'une valeur de 29 000 milliards de dollars.

Cette règle s'applique aux plus grandes banques américaines, telles que JPMorgan Chase & Co., Goldman Sachs Group Inc. et Morgan Stanley.

Les autorités de réglementation américaines proposent des révisions des ratios d'endettement pour les plus grandes banques

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et d'autres responsables ont soutenu des ajustements aux normes relatives au ratio de levier supplémentaire afin d'encourager le rôle des banques en tant qu'intermédiaires sur le marché. En février, il a déclaré aux membres de la commission des services financiers de la Chambre des représentants qu'il était depuis longtemps préoccupé par les niveaux de liquidité sur le marché des bons du Trésor.

La proposition vise à modifier le ratio global au lieu d'exclure certains actifs, tels que les bons du Trésor, comme certains analystes l'avaient prévu.

Néanmoins, les personnes interrogées ont indiqué qu'il serait probable de solliciter l'avis du public sur l'opportunité pour les agences d'exclure les bons du Trésor du calcul.

Il convient de noter que ces modifications sont similaires à celles de 2018, lorsque les autorités de régulation dudent Donald Trump ont tenté d'adapter le calcul du ratio de liquidité à court terme (eSLR) applicable aux banques américaines d'importance systémique mondiale. Les personnes interrogées ont indiqué que le libellé de la proposition pourrait encore évoluer.

La Réserve fédérale a annoncé qu'elle se réunirait le 25 juin pour examiner la proposition. Les autres autorités de régulation n'ont pas encore prévu de rendre publique la version améliorée du SLR.

Il est intéressant de noter que les investisseurs ont commencé à s'intéresser de plus près aux normes SLR en avril, après que les droits de douane imposés par le présidentdent Trump ont irrité les marchés.

Le secteur financier affirme que cette règle, qui oblige les grands établissements de crédit à détenir des fonds propres en contrepartie de leurs investissements en bons du Trésor, limite leur capacité à accroître leurs investissements dans ces titres en période de volatilité, car ils sont traités comme étant équivalents à des actifs beaucoup plus risqués.

L'accès du SLR aux bons du Trésor a été suspendu pendant la crise du Covid et a depuis été rétabli.

Les porte-parole de la Fed, de la FDIC et de l'OCC ont refusé de commenter.

L'intensité des ratios de levier sur le marché des bons du Trésor suscite la controverse 

Selon Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed chargée de la supervision, qui s'est exprimée au début du mois, les ratios de levier constituent un filet de sécurité pour les exigences de fonds propres basées sur les risques. 

Selon elle, des ratios d'endettement trop stricts peuvent engendrer des déséquilibres sur le marché. Pour éviter cet effet, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a cité des estimations selon lesquelles un assouplissement de la règle, même de quelques points de base, permettrait de réduire les rendements des bons du Trésor.

Cependant, Jeremy Kress, ancien avocat de la Fed spécialisé dans les politiques bancaires et qui enseigne maintenant le droit des affaires à l'Université du Michigan, a déclaré qu'il n'était pas clair si un assouplissement du ratio de levier inciterait les banques à acheter davantage de bons du Trésor.

Lorsque les autorités réglementaires ont brièvement exclu les bons du Trésor du ratio de levier en 2020, a déclaré Kress, la plupart des banques ont refusé d'utiliser cette option car cela aurait limité leur capacité à verser des dividendes et à racheter des actions. 

Il a ajouté qu'une telle augmentation de la capacité du bilan, due à une modification du ratio d'endettement, inciterait les banques à rémunérer leurs actionnaires plutôt qu'à effectuer des opérations sur le marché des bons du Trésor.

Graham Steele, ancien responsable de la Réserve fédérale et employé du Trésor sous l'administration Biden, a également donné son avis sur le sujet. Il a soutenu que des solutions mieux ciblées existent pour remédier aux problèmes du marché des bons du Trésor. 

Il a déclaré : « Malheureusement, la déréglementation proposée ne résoudra pas le problème ; elle ne fera qu'affaiblir le système financier. »