Scott Bessent, le nouveau secrétaire au Trésor américain sous l'administration Trump, est confronté à une tâche colossale. Il doit relever un défi économique de taille, dont la résolution pourrait faire s'effondrer tous les marchés financiers et l'économie mondiale en cas d'échec.
La mission de Scott est de contenir les rendements obligataires, de réduire les dépenses fédérales sans provoquer de récession et de gérer tant bien que mal le chaos des prix du pétrole, la volatilité du dollar et l'inflation. Toute sa stratégie repose donc en grande partie sur le Département de l'Efficacité Gouvernementale d'Elon Musk, également connu sous le nom de DOGE. Sans Elon et ses « obsessions de l'efficacité » (comme il les appelle), la vision de Scott pourrait s'effondrer.
D'après un article , la première annonce trimestrielle de financement de Scott s'inscrit dans la lignée de la stratégie de Janet Yellen, privilégiant l'émission d'obligations à court terme. Les analystes s'attendaient à ce qu'il se tourne vers les obligations à long terme, mais il ne l'a pas fait. Ces emprunts à court terme permettent à Scott de gagner du temps, mais le marché obligataire ne peut pas attendre indéfiniment.
Le prix du pétrole est un problème que Scott ne peut ignorer
Le slogan de campagne dudent Donald Trump, « Forons, forons, forons ! », promettait de faire baisser l'inflation en augmentant l'offre de pétrole, mais le pétrole ne se comporte pas comme on le croit généralement. Un pétrole moins cher ne réduit pas directement le coût réel des emprunts.
Les investisseurs en titres indexés sur l'inflation (TIPS) utilisent les contrats à terme sur l'énergie pour se couvrir, ce qui fausse la manière dont les anticipations d'inflation se manifestent sur les marchés obligataires. Scott sait que même si les prix du pétrole baissent, cela ne suffira pas à résoudre ses problèmes.
D'après les données d'Absolute Strategy Research, l'énergie représente aujourd'hui une part bien plus faible des coûts de production totaux. Même si le prix du pétrole doublait demain, cela n'entraînerait pas la même catastrophe économique que lors des crises énergétiques des années 1970.
Mais faire baisser les prix du pétrole ne sera pas chose aisée. Le plan de Trump visant à reconstituer les réserves stratégiques de pétrole stimulera la demande, faisant ainsi grimper les prix au lieu de les faire baisser. Et l'OPEP ne restera pas les bras croisés face à une inondation du marché par les États-Unis.
Scott fait confiance à l'équipe DOGE d'Elon Musk
C'est au moment de réduire les dépenses fédérales que les choses se compliquent. Selon les données de BCA Research, il faudrait diminuer ces dépenses de 3,6 % pour stabiliser le ratio dette/PIB. C'est une réduction considérable, et le Congrès ne l'approuvera pas sans résistance.
L'équipe DOGE d'Elon s'attaque aux gaspillages dans de nombreux départements et procède à des coupes drastiques. Cependant, en cas d'échec, Scott se retrouverait face à un effondrement financier et économique. Si Elon réduit trop les dépenses, il risque de déclencher une récession. S'il ne les réduit pas suffisamment, nous risquons une véritable frénésie sur le marché obligataire.
Quoi qu'il en soit, Scott s'efforce également d'empêcher Trump d'interférer avec la Réserve fédérale. Trump a répété à maintes reprises qu'il devrait avoir davantage de contrôle sur les décisions relatives aux taux d'intérêt, mais lors de son audition de confirmation au Sénat, Scott a déclaré savoir que cela provoquerait la panique sur les marchés.
Il prône plutôt une approche plus stratégique : remplacer l’actuel président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, par une personnalité respectée par les marchés. L’ancien gouverneur de la Fed, Kevin Warsh, est le favori, car selon Scott, il est expérimenté, favorable aux marchés et « peu susceptible de créer des remous »
Entre-temps, le dent Trump a ordonné au Trésor américain de cesser la production de pièces d'un centime, via une publication sur Truth Social : « Les États-Unis ont frappé des pièces d'un centime pendant bien trop longtemps, alors qu'elles nous coûtent littéralement plus de deux centimes. Quel gaspillage ! J'ai demandé à mon secrétaire au Trésor d'arrêter la production de nouvelles pièces d'un centime. Éliminons ce gaspillage du budget de notre grande nation, même si ce n'est qu'un centime à la fois. »
Cette situation survient dans un contexte de tensions entre DOGE et le Trésor américain, suite à un audit réalisé par ce dernier et à l'obtention d'un accès à ses données. Malheureusement, un juge fédéral a statué samedi pour interdire à Elon Musk et à son équipe d'accéder aux données du Trésor, et ce, « temporairement »
Scott est également confronté à un problème lié au dollar. Historiquement, les prix du pétrole et le dollar évoluent en sens inverse. Lorsque les prix du pétrole s'effondrent, le dollar a tendance à s'apprécier. Ce fut le cas en 2014 lorsque l'OPEP a inondé le marché de pétrole, et également dans les années 1980 après la crise iranienne.
Mais si un dollartronrend les importations moins chères, ce qui contribue à lutter contre l'inflation, il diminue aussi la compétitivité des exportations américaines. La vision économique de Trump repose sur la stimulation des exportations ; on comprend donc pourquoi Scott ne peut se permettre un dollar troptron.
