La douleur arrive pour les marchés émergents à cause d'une guerre commerciale de Trump

Les promesses du président élu Donald Trump de « Rendre l'Amérique Grande à Nouveau » semblent réalisables sur le papier, grâce au fait que les actions américaines dominent les marchés mondiaux. Les marchés actions de la nation ont surperformé le reste du monde de 20 % au cours de l'année passée. Cependant, son administration n'est toujours pas satisfaite, et elle veut tout : être l'« épicentre » de chaque canal de commerce économique.

Avec cela à l'esprit, les analystes prévoient une rafale de tarifs douaniers ciblant la Chine, un mouvement qui pourrait affecter lourdement les marchés émergents. Les experts du commerce avertissent que de telles mesures pourraient perturber les flux commerciaux mondiaux, augmenter les coûts et déclencher des actions de représailles.

Lors de sa campagne présidentielle, Trump s'est engagé à imposer des tarifs douaniers généralisés, y compris une taxe de 10 % sur les importations mondiales et de 60 % sur les biens chinois. D'autres propositions incluent une surtaxe de 25 % sur les produits canadiens et mexicains et des tarifs de 100 % sur les nations du BRICS, s'ils tentent d'établir un rival au dollar américain en tant que devise de réserve. 

La Chine domine les exportations alors que la monnaie locale lutte

Les économistes de Goldman Sachs pensent que la Chine est le point zéro de ce qui est surnommé la « Guerre commerciale 2.0 de Trump ». Les récentes données de marché montrent que les investisseurs sont déjà réagi face aux craintes d'une guerre froide, contraignant les bourses chinoises et la banque centrale à soutenir un yuan affaibli. 

La devise a récemment atteint un creux de 16 mois, le dollar négociant au-dessus du seuil critique de 7,3 yuans. Barclays prévoit que le yuan pourrait glisser davantage à 7,5 par dollar d'ici la fin de 2025 ou même à 8,4 si des tarifs de 60 % sont imposés.

Comprenant la pression, les prix des exportations de la Chine ont chuté de 18 % par rapport à leur pic post-COVID, par rapport à une baisse mondiale de 5 %, comme l'a noté le CPB World Trade Monitor de données. Cette baisse significative a alimenté une augmentation de 38 % des volumes d'exportation chinois au cours des cinq dernières années, dépassant largement l'augmentation mondiale de seulement 3 %. 

Une grande partie de cette croissance a été dirigée vers d'autres marchés émergents, et une guerre commerciale possible pourrait faire s'effondrer leur croissance s'ils continuent de dépendre des biens chinois.

Marchés émergents : des nuages sombres s'amoncellent

Les aboiements de Donald Trump sur l'imposition de tarifs douaniers ont laissé les marchés émergents en dehors de la Chine dans une position assez précaire. Avec des tarifs menaçant de faire baisser la croissance du PIB chinois à 3 % l'année prochaine, ces économies luttent avec des niveaux d'investissement stagnants et des volumes d'exportation plats. 

L'investissement direct étranger reste faible, sapant les espoirs de rapatriement ou de stratégies de « friendshoring » (relocalisation chez les amis).

Ajoutant aux difficultés, la composition du déficit commercial des États-Unis a considérablement changé. Alors que la Chine représente désormais 27 % du déficit, les autres marchés émergents constituent 55 %, le Mexique, le Vietnam, Taïwan, la Corée et la Thaïlande voyant des augmentations nettes. 

Les experts estiment que ce changement augmentera l'incertitude commerciale, et les négociations avec la administration américaine pourraient s'avérer fastidieuses. Ils notent également que les actifs sensibles à la croissance tels que les actions et les devises sont particulièrement vulnérables dans un tel environnement commercial.

Même si l'assouplissement de la politique monétaire pourrait offrir un soulagement, les taux d'intérêt américains persistamment élevés limitent la capacité des marchés émergents à agir sans déstabiliser leurs devises ou élargir les spreads de crédit. 

Réactions mitigées pour les actifs des marchés émergents

Les économistes pensent que les taux d'intérêt réels élevés et la désinflation fournissent un arrière-plan attrayant pour les investissements à revenu fixe, en particulier la dette locale couverte contre le risque de change. Cependant, les actifs sensibles à la croissance font face à un avenir moins optimiste. 

Les actions des marchés émergents sont exposées à des risques importants de baisse, et la dépréciation des devises locales pourrait éroder davantage les rendements.

L'Indice d'Aversion au Risque des Marchés Émergents d'UBS a mis en évidence cette sentiment mitigé. Actuellement positionné à mi-chemin entre la neutralité face au risque et l'euphorie, il reflète une résilience plus forte que prévu dans les marchés émergents par rapport aux conditions de croissance mondiale. 

Les analystes du Financial Times les prévisions prévoient un taux de croissance des bénéfices de 14 % pour les marchés émergents en 2025-26, une amélioration marquée par rapport aux 4 % réalisés pendant la dispute commerciale de 2018-19. Pourtant, le coût de la couverture contre la dépréciation des devises reste proche des plus bas historiques, ce qui pourrait signifier que les marchés sont dans un état d'incertitude.

Pendant ce temps, parmi plusieurs marchés émergents, les niveaux d'investissement ont à peine rebondi depuis la crise financière de 2008 en part de PIB. Les flux commerciaux, déjà sous tension, risquent une perturbation supplémentaire alors que les tarifs douaniers proposés par l'administration Trump semblent remodeler le commerce mondial.