Christine Lagarde, présidente de la BCE, plaide pour un durcissement des règles applicables aux stablecoins non européens

Christine Lagarde,dent de la Banque centrale européenne (BCE), a appelé les décideurs politiques à renforcer la surveillance des stablecoins qui ne relèvent pas du cadre « robuste » des marchés des crypto-actifs (MiCA) de l'Union européenne.

Les législateurs européens devraient intervenir si une entité couverte par le règlement historique sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) travaille avec une entité non-UE pour émettre des stablecoins, a déclaré Christine Lagarde mercredi lors de la neuvième conférence annuelle du Conseil européen du risque systémique. 

Elle a déclaré que ces émetteurs devraient être interdits d'exercer leurs activités dans l'UE, sauf en présence de « régimes d'équivalence robustes » sur leurs marchés nationaux. Elle a depuis lors soutenu que ces mesures, qui, selon elle, instaurent une « séparation nette démontrant que les opérateurs de l'UE sont autorisés », devraient garantir que les investisseurs européens ne courent aucun risque de remboursement supplémentaire et que les émetteurs seront intégralement couverts par leurs jetons.

« En cas de panique, les investisseurs privilégieraient naturellement le rachat dans la juridiction offrant les garanties lestronsolides, vraisemblablement l’UE, où MiCAR interdit également les frais de rachat », a déclaré Mme Lagarde. « Mais les réserves détenues dans l’UE pourraient ne pas suffire à satisfaire une demande aussi concentrée. »

La réglementation américaine sur les stablecoins pourrait remodeler les projets de monnaie numérique en Europe.

Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir leur valeur, en l'indexant sur un actif sous-jacent comme le dollar américain ou l'euro. Le débat autour d'un euro numérique se poursuit depuis un certain temps au sein de la Banque centrale européenne. Toutefois, la dynamique récente pourrait être due à l'adoption de législations sur les stablecoins à l'étranger, notamment aux États-Unis.

En juillet, le Congrès américain a approuvé une loi visant à établir un cadre réglementaire pour les stablecoins, ce qui devrait aider les émetteurs de jetons indexés sur le dollar.

En avril, Piero Cipollone, membre du directoire de la BCE, avait averti que de telles politiques pourraient avoir des conséquences considérables. « Les politiques du gouvernement américain pourraient potentiellement entraîner non seulement de nouvelles pertes de revenus et de données, mais aussi le transfert de dépôts en euros vers les États-Unis et un renforcement du rôle du dollar dans les paiements transfrontaliers », avait-il déclaré.

La course mondiale aux stablecoins s'intensifie face aux inquiétudes croissantes en matière de surveillance.

Alors qu'une loi aux États-Unis franchit une étape vers sa mise en œuvre et que les responsables de l'UE réfléchissent à la manière de gérer les stablecoins, la Chine pourrait également envisager une monnaie adossée au yuan.

Des informations parues en août indiquaient que le gouvernement chinois envisageait la création de son propre stablecoin indexé sur le renminbi, suite au déploiement progressif du yuan numérique. Lundi, les autorités n'avaient pas encore annoncé si le pays allait lancer un stablecoin d'État, une option envisagée en réponse aux efforts américains pour renforcer le rôle du dollar.

L’économiste Jean Tirole, lauréat du prix Nobel, a également mis en garde contre le « manque de surveillance » des stablecoins, prévenant que les gouvernements pourraient être confrontés à des renflouements de plusieurs milliards de dollars si ces jetons s’effondraient lors d’une future crise financière.

S’adressant au Financial Times, le lauréat du prix Nobel d’économie 2014 a déclaré qu’il était « très, très inquiet » du manque de supervision et du risque de ruée des déposants si des doutes venaient à surgir quant aux actifs de réserve garantissant les jetons numériques.

Les stablecoins émis par des sociétés comme Tether et Circle, indexés sur des actifs du monde réel, devraient gagner en popularité suite à une loi américaine adoptée en juillet qui autorise les banques à créer leurs propres actifs numériques liés au dollar. 

L'utilisation mondiale des stablecoins a déjà atteint environ 280 milliards de dollars, ledent Donald Trump plaidant en faveur de leur rôle comme pierre angulaire de la finance traditionnelle.

Alors que les particuliers pourraient les considérer comme « un placement parfaitement sûr », les stablecoins pourraient devenir une source de pertes et déclencher des appels à des renflouements coûteux menés par les gouvernements, a déclaré Tirole, professeur à l'École d'économie de Toulouse.

Il a averti que l'adossement des stablecoins à des obligations d'État américaines pourrait s'avérer impopulaire en raison des rendements relativement faibles de ces actifs sous-jacents. Tirole a cité des exemples antérieurs où les rendements de la dette du Trésor étaient restés faibles pendant plusieurs années, et où les versements après ajustement pour l'inflation étaient même difficiles à compenser.

Il a averti que les émetteurs de stablecoins pourraient être tentés d'investir dans des actifs alternatifs offrant des rendements plus élevés, mais plus risqués.