Les investisseurs cherchant à tirer profit de l'intelligence artificielle (IA) se sont traditionnellement tournés vers les entreprises de semi-conducteurs. Désormais, ils s'intéressent aux entreprises qui fabriquent les machines servant à produire ces puces.
Teradyne Inc. fournit des outils de test permettant de contrôler les puces en cours de production. Le cours de l'action de la société a quasiment doublé depuis son point bas d'avril et a progressé de plus de 40 % depuis fin juillet.
Deux autres grandes entreprises américaines du secteur, Lam Research Corp. et KLA Corp., ont enregistré des gains supérieurs à 68 % cette année. Elles setronainsi respectivement quatrième et sixième parmi les 30 valeurs composant l'indice des semi-conducteurs de la Bourse de Philadelphie.
Lam Research a réalisé une performance impressionnante en début de mois, avec 14 séances de hausse consécutives. Cette série de gains, la plus longue de l'histoire de l'entreprise, a propulsé le titre de 36 %. Applied Materials Inc. a ensuite enregistré une progression de huit jours, avec une hausse de 20 %.
Les géants de la tech, comme Microsoft et Alphabet, continuent d'investir massivement dans l'intelligence artificielle. Parallèlement, de nombreux fabricants de puces affichent désormais des prix élevés. Cette situation a orienté les investissements vers les fabricants d'équipements, où les investisseurs pensent encore pouvoir réaliser des économies. Cependant, ces bonnes affaires ne sont plus aussi intéressantes qu'avant, à mesure que le marché se développe.
Haris Khurshid est responsable des investissements chez Karobaar Capital. Il estime que le marché parie fortement sur le fait que les usines et les entreprises du cloud continueront à investir massivement.
« Le problème, c'est que les valorisations ont déjà fortement augmenté, donc toute pause dans les commandes ou tout retard dans les dépenses pourrait avoir un impact immédiat », a déclaré Khurshid, cité dans un rapport de Bloomberg.
La demande en puces mémoire est à l'origine de la demande
Des tendances similaires se dessinent dans le secteur de la mémoire et du stockage, un domaine technologique qui ne fait généralement pas la une des journaux. Comme l'a précédemment rapporté Cryptopolitan , l'action de Micron Technology Inc. a bondi de plus de 90 % cette année grâce à une tron demande en mémoire à large bande passante, indispensable aux systèmes d'intelligence artificielle.
Lam Research et KLA fournissent toutes deux des équipements à Micron. Samsung Electronics tron et SK Hynix Inc. sont en concurrence avec Micron sur le marché des produits de mémoire, et il se trouve qu'elles sont les plus gros clients de Teradyne.
L'analyste Mehdi Hosseini de Susquehanna a relevé la semaine dernière son objectif de cours pour Teradyne, le faisant passer de 133 $ à 200 $. Il justifie par les anticipations d'investissements importants des fabricants de mémoire dans les équipements de test. L'action Teradyne a clôturé lundi à 134,33 $, ce qui laisse entrevoir, selon Hosseini, un potentiel de hausse supplémentaire de 49 %.
Hosseini a souligné que Teradyne étendait ses activités à différents domaines de test, notamment le tri des plaquettes. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. devrait rejoindre sa clientèle. Dans une note adressée à ses clients le 22 septembre, il a indiqué que cette croissance « n’est pas entièrement reflétée dans le cours actuel de l’action »
Mais un problème se profile. Même ces investissements secondaires dans l'intelligence artificielle deviennent onéreux, ce qui représente un risque en cas de ralentissement des dépenses. Les analystes de KeyBanc Capital Markets ont récemment abaissé la recommandation sur Lam Research, estimant que la hausse du cours ne s'est pas traduite par de meilleures prévisions de bénéfices ni par des résultats concrets plus favorables. Morgan Stanley et CFRA ont toutes deux réduit leur recommandation sur KLA Corp. la semaine dernière.
Les inquiétudes concernant l'évaluation s'accentuent
En début d'année, Lam Research et KLA se négociaient à environ 20 fois leurs bénéfices prévisionnels pour les 12 mois à venir. Ce multiple approche désormais les 30. Il reste inférieur à celui de Broadcom (36 fois), mais supérieur à la moyenne de l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie. Teradyne se négocie à 32 fois ses bénéfices prévisionnels, ce qui la place au-dessus de Nvidia Corp.
Adam Rich contribue à la gestion de plus de 17 milliards de dollars chez Vaughan Nelson, où il occupe les fonctions de directeur adjoint des investissements et de gestionnaire de portefeuille. Il doute de la pérennité de cette situation.
« La reprise semble fragile, car seul un investissement exponentiel dans l'IA pourrait la maintenir, ce qui paraît improbable », a déclaré Rich. « Actuellement, tout le monde y gagne, et si vous investissez dans l'IA, tant mieux, mais rien n'est jamais gagné indéfiniment. »
