Intel a publié des résultats tron que prévu, ce qui a brièvement fait grimper son cours en bourse, mais son activité principale reste en difficulté. Les résultats financiers de l'entreprise ont dépassé les attentes des analystes grâce à d'importants investissements du gouvernement américain, de SoftBank et de Nvidia, ce qui a permis d'alléger quelque peu son bilan.
L'action a bondi de 8 % avant l'ouverture du marché avant de se replier. Les analystes ont rapidement souligné que le principal problème réside toujours dans le secteur manufacturier, qui continue d'enregistrer des pertes.
En 2021, Intel a ouvert ses services de fonderie à des clients externes. L'objectif était de transformer sa production interne en une activité de fonderie compétitive. Ce segment reste toutefois loin d'être rentable.
Pour le trimestre clos le 27 septembre, la fonderie a enregistré une perte de 2,3 milliards de dollars sur un chiffre d'affaires , ce qui est moins important que la perte de 5,8 milliards de dollars enregistrée au cours de la même période l'année précédente.
Cependant, les prévisions indiquent que les pertes devraient atteindre 2,5 milliards de dollars et les revenus se contracter à 4,1 milliards de dollars au quatrième trimestre. Les analystes estiment que cette situation représente un risque pour le cours de l'action à l'avenir.
Les difficultés de production d'Intel persistent
Stacy Rasgon de Bernstein a écrit que les investisseurs ne devraient pas encore présumer d'un redressement, déclarant : « Nous comprenons le désir de crier victoire pour l'entreprise en difficulté, mais ce combat est loin d'être terminé. »
L'un des principaux problèmes réside dans le fait que, selon les estimations de Rasgon, seulement 8 millions de dollars de revenus de la fonderie proviennent de clients externes. L'activité reste essentiellement axée sur les besoins internes, ce qui freine sa croissance.
Le procédé de fabrication 18A de l'entreprise était censétracdes concepteurs de puces externes. Cela ne s'est pas produit. Le procédé sera désormais principalement utilisé pour les produits internes.
Le prochain procédé de fabrication, le 14A, vise à conquérir de nouveaux clients. Le PDG, Lip-Bu Tan, a indiqué aux analystes que l'entreprise est en discussion avec des clients potentiels et se dit encouragée par les premiers retours.
Mais Rasgon a fait remarquer : « La norme 14A est encore loin d’être mise en œuvre. » L’entreprise a également indiqué qu’elle n’augmentera la capacité de la norme 14A que lorsqu’elle constatera une demande avérée, et pas avant.
L'activité produits est également sous pression, l'entreprise perdant des parts de marché au profit d'AMD . Certains analystes préviennent que l'optimisme actuel, alimenté par les annonces de partenariats avec des fonderies, de nouvelles puces et de projets d'IA, pourrait s'estomper une fois que l'attention se recentrera sur les fondamentaux.
L'analyste de Deutsche Bank, Ross Seymore, a écrit que le retour à la réalité financière pourrait engendrer des « vents contraires » pour l'action.
La concurrence et les retards de capacité ont un impact sur les perspectives
L'entreprise a fait valoir que son rôle de fabricant est essentiel à la chaîne d'approvisionnement américaine, la plupart des puces de pointe étant produites à Taïwan par TSMC. Cet argument lui a été favorable lorsque le gouvernement américain a acquis une participation de 9,9 % en août.
Cependant, TSMC investit 165 milliards de dollars dans la construction de nouvelles usines aux États-Unis, ce qui fragilise sa chaîne d'approvisionnement.
L'analyste de Citi, Chris Danely, a déclaré que si certains investisseurs croient au potentiel de rentabilité de la fonderie, il n'y croit pas. Selon lui, l'entreprise a « des années de retard sur TSMC » et suggère de céder l'activité de fonderie pour compte de tiers.
Le précédent PDG avait lancé un plan visant à introduire « cinq nœuds en quatre ans » pour rattraper son retard dans la fabrication de puces, mais ce plan n'a pas atteint les objectifs fixés et le cours de l'action a chuté en 2024.
Lors de la dernière conférence téléphonique, les dirigeants ont admis que les rendements de l'obligation 18A étaient « adéquats », mais insuffisants pour atteindre les marges nécessaires.
Ils ont également indiqué que la production du processeur 18A n'atteindra pas son pic avant « la fin de la décennie ». Cela ajoute une incertitude quant à la demande pour de nouvelles puces comme Panther Lake et Clearwater Forest, toutes deux fabriquées sur le processeur 18A.
L'analyste de Bank of America, Vivek Arya, a déclaré qu'il ne s'attendait pas à une amélioration significative des coûts dans un avenir proche, évoquant une adoption interne lente et une tron concurrence entre les fonderies aux États-Unis.
