Le gouvernement de Hong Kong est exhorté à mettre en place un régime d’actifs du monde réel alors que l’intérêt pour les stablecoins atteint son apogée

Le secteur financier de Hong Kong fait face à une augmentation sans précédent de l’intérêt pour la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) alors que les institutions chinoises continentales investissent massivement dans le développement de produits basés sur la blockchain dans la ville.

Ces grands mouvements font suite au déploiement de son nouveau cadre de licence pour les stablecoins. Les leaders de l’industrie et les conseillers pressent désormais le gouvernement d’accélérer les mesures réglementaires pour canaliser l’enthousiasme vers une croissance durable.

Les institutions continentales se ruent sur les actifs tokenisés

Jusqu’à récemment, la plupart des institutions financées par la Chine à Hong Kong avaient une exposition limitée aux actifs numériques, se concentrant plutôt sur des véhicules d’investissement traditionnels.

Cela a changé cet été après l’ordonnance sur les stablecoins de la ville, entrée en vigueur le 1er août, qui a établi un régime de licence sous l’autorité de la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) exigeant que les émetteurs maintiennent des réserves de haute qualité, garantissent la convertibilité et se conforment aux contrôles de lutte contre le blanchiment d’argent.

Depuis lors, les gestionnaires de fonds et les assureurs soutenus par le capital continental ont reçu l’ordre de leur siège social de tester des produits tokenisés. « C’est un devoir assigné », a déclaré un gestionnaire de fonds basé à Hong Kong, notant que les institutions expérimentaient des RWA tels que des fonds de marché monétaire tokenisés et des flux de revenus locatifs.

Les dirigeants de l’industrie soutiennent que les produits basés sur la blockchain rendront finalement les marchés plus efficaces. « Dans les cinq à dix prochaines années, tous les produits financiers seront sur la blockchain », a déclaré un responsable de fonds de Hong Kong à Tencent. Mais d’autres mettent en garde contre un excès d’hype.

Zhou Chenggang, directeur général de Taikang Asset Management Hong Kong, a mis en garde le secteur contre un faux départ et a déclaré qu’il avait besoin de ralentir, ajoutant que tous les actifs n’ont pas besoin d’être sur la chaîne.

Il a déclaré : « Je m’oppose à la mythification de toute nouvelle technologie. Beaucoup de gens croient à tort que les RWA, qui seront possibles dans plusieurs années, sont réalisables aujourd’hui. C’est une idée fausse qui peut induire le marché en erreur. »

PwC appelle à plus de réformes du marché

L’élan réglementaire autour de la tokenisation incite également à appeler à plus de réformes des marchés de capitaux. Lors d’une conférence de presse liée à la consultation du gouvernement pour l’adresse politique 2025, PwC a exhorté les autorités à prendre des mesures décisives pour renforcer le rôle de Hong Kong en tant que « super-connecteur » entre la Chine et les marchés mondiaux.

Les recommandations comprenaient l’élargissement de la portée des demandes de cotation confidentielle pour couvrir les sociétés à double cotation principale et à forte croissance, donnant aux émetteurs plus de flexibilité pour garder les données sensibles privées jusqu’à ce que les approbations soient obtenues.

Concernant le « Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0 » récemment publiée par le gouvernement de Hong Kong, PwC recommande d’accélérer la mise en œuvre des stratégies liées aux actifs numériques.

Le cabinet de conseil estime que Hong Kong a le potentiel de devenir un hub de gestion d’actifs et de patrimoine axé sur le numérique. Selon PwC, la création d’un système d’enregistrement d’actifs natif de la blockchain aidera à promouvoir la tokenisation des actifs.

De plus, il a souligné qu’un mécanisme d’enregistrement pour l’émission et le transfert d’actifs numériques tels que les terres, la propriété intellectuelle et les investissements en actions devrait être établi pour rationaliser les processus et réduire les temps de transaction.

Hong Kong équilibre l’élan et la prudence

Les décideurs de la ville n’ont pas caché leurs ambitions. En juin, le gouvernement a dévoilé son cadre LEAP (Rationalisation juridique, Expansion des produits tokenisés, Avancement des cas d’utilisation, Personnes) pour institutionnaliser les stablecoins, les obligations tokenisées et les RWA dans le système financier. La ville a déjà émis des obligations vertes tokenisées et est considérée comme un terrain d’essai pour les stablecoins adossés au yuan offshore.

Mais les initiés de l’industrie mettent en garde contre le fait que les contraintes de liquidité et les incertitudes réglementaires pourraient ralentir les progrès. Un dirigeant crypto senior a déclaré à Tencent que si un actif pouvait déjà obtenir un financement par des canaux traditionnels, la tokenisation ajoutait peu de valeur. Parallèlement, pour les actifs de moindre qualité, la blockchain ne résoudrait pas les problèmes de liquidité.

Cependant, les autorités continentales restent prudentes. Les analystes notent que tandis que Hong Kong avance dans les règles sur les stablecoins et la tokenisation, Pékin reste méfiante face aux risques de fuite de capitaux et n’accordera qu’un petit nombre de licences à court terme.