L'Allemagne conserve son étiquette d'« homme malade de l'Europe » alors que la reprise économique peine à décoller

L'Allemagne n'arrive toujours pas à se redresser. Malgré des promesses d'investissements massifs et d'importantes réformes fiscales qui ont suscité l'enthousiasme des décideurs européens, rien ne s'est concrétisé.

L'économie du pays stagne toujours, et les espoirs que l'Allemagne puisse sortir la zone euro de sa récession s'amenuisent rapidement.

Selon CNBC, les grands projets annoncés en début d'année sont désormais scrutés de près, les économistes se demandant ce qui a mal tourné… et si la situation va bientôt évoluer.

Le débat a commencé lorsque Berlin a assoupli son strict plafond d'endettement. Cette règle limitait le montant de la dette que le gouvernement fédéral pouvait contracter chaque année. Avec le nouveau dispositif, l'Allemagne s'est octroyée une plus grande marge de manœuvre, notamment en matière de dépenses de défense et de sécurité.

Par ailleurs, le gouvernement a lancé un fonds de 500 milliards d'euros (592 milliards de dollars) destiné aux infrastructures et aux projets climatiques. L'initiative paraissait colossale. Mais les résultats concrets se font toujours attendre.

Les promesses gouvernementales ne se traduisent pas par une croissance réelle

Le produit intérieur brut de l'Allemagne n'a progressé que de 0,3 % au premier trimestre 2025, avant de reculer de 0,3 % au deuxième. Ces chiffres font suite à destracenregistrées sur l'ensemble de l'année 2023 et 2024.

La zone euro n'a guère fait mieux : la croissance du PIB dans l'ensemble du bloc est passée de 0,6 % au premier trimestre à 0,1 % au deuxième. La reprise est atone partout. Or, l'Allemagne était censée être le moteur de la reprise. Ce n'est pas le cas.

Martins Kazaks, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne, a déclaré à CNBC en début de mois que « le grand espoir repose sur l'Allemagne » quant à la capacité des dépenses publiques à stimuler la croissance de la zone euro l'an prochain. Cet optimisme ne se justifie pas par les résultats. L'Allemagne n'a pas tenu ses promesses.

Holger Schmieding, économiste en chef chez Berenberg, a déclaré qu'une « forte hausse » des commandes de défense et de l'activité dans le secteur des infrastructures avait techniquement commencé. Mais, selon lui, « nous ne le constatons pas encoretrondans les données de production réelles »

Holger a ajouté que tout se déroulait comme prévu après la modification de la règle du frein à la dette, mais a averti que les dépenses publiques étaient mises en œuvre plus lentement que prévu. « En Allemagne, il faut du temps pour dépenser de l'argent », a-t-il déclaré.

Si une partie des investissements est consacrée à des projets à long terme, d'autres choix de dépenses soulèvent désormais des interrogations. Franziska Palmas, économiste senior pour l'Europe chez Capital Economics, a souligné que Berlin ne se contente pas de renforcer ses capacités en matière de défense et d'infrastructures, mais investit également dans d'autres domaines.

« Le gouvernement n’augmente pas seulement les dépenses de défense et d’infrastructure », a déclaré, « il utilise également une partie de sa marge de manœuvre budgétaire supplémentaire pour financer d’autres dépenses. »

defisupplémentaire, résultats modestes et freins régionaux

Franziska a souligné que cela inclut des réductions de taxes sur l'électricité pour les entreprises. Cela pourrait apporter un peu de réconfort. Mais la majeure partie du reste – comme les compléments de retraite, les soins de santé et les prestations sociales – sert à couvrir la hausse des coûts.

« Les dépenses supplémentaires consacrées aux soins de santé et aux retraites ne stimuleront pas l'économie », a-t-elle déclaré, « étant donné qu'elles reflètent principalement la hausse des coûts due à l'évolution démographique. »

Rien n'indique que ces dépenses massives déboucheront sur une reprise économique significative dans un avenir proche. Les instituts économiques allemands ont déjà revu à la baisse leurs prévisions de croissance, les ramenant à un peu plus de 1 % pour 2026. La BCE prévoit une croissance de 1 % pour l'ensemble de la zone euro cette même année.

Holger ne prévoit pas d'impact significatif au-delà de ce stade. Il estime que les mesures de relance allemandes pourraient doper le PIB de l'Allemagne de 0,3 point de pourcentage, ce qui se traduirait par une croissance de 0,1 % pour l'ensemble de la zone euro. Les prévisions de Franziska sont encore plus pessimistes : elle anticipe une contribution de seulement 0,2 % de l'Allemagne à la croissance de la zone euro en 2026.

Parallèlement, d'autres acteurs du bloc tirent dans des directions différentes. Franziska a déclaré que l'économie espagnole croît plus rapidement, grâce à l'immigration et à la création d'emplois.

Les baisses de taux de la BCE pourraient également stimuler la croissance en Europe. Cependant, d'autres facteurs freinent cette croissance. Franziska a averti que les récentes taxes douanières américaines pourraient amputer le PIB de la zone euro de 0,2 %, et les restrictions budgétaires en France pourraient également peser sur la croissance.

Holger a déclaré que la reprise économique de l'Allemagne pourrait avoir un léger effet positif sur les autres pays. Il prévoit un « modeste regain de confiance » grâce au passage de l'Allemagne « d'une mini-récession jusqu'à mi-2024 à une croissance significative à partir de fin 2025 ». Cela pourrait avoir une incidence sur ses voisins, d'autant plus que l'Allemagne est généralement leur principal partenaire commercial.