L'Allemagne conserve l'étiquette de « malade de l'Europe » alors que la reprise économique refuse de décoller

L'Allemagne n'arrive toujours pas à s'y mettre. Malgré d'énormes promesses d'investissement et de grands changements fiscaux qui ont fait vibrer les décideurs européens, rien ne décolle.

L'économie du pays stagne encore, et les espoirs que l'Allemagne puisse tirer la zone euro de sa dépression s'estompent rapidement.

Selon CNBC, les grands plans annoncés plus tôt cette année sont désormais sous le feu des critiques, les économistes se demandant ce qui a mal tourné… et si quelque chose va changer bientôt.

Le buzz a commencé lorsque Berlin a assoupli sa stricte règle de frein à la dette. Cette règle limitait la quantité de dette que le gouvernement fédéral pouvait contracter chaque année. Dans le nouveau cadre, l'Allemagne s'est accordé plus de marge de manœuvre, en particulier pour les dépenses de défense et de sécurité.

De plus, le gouvernement a lancé un fonds de 500 milliards d'euros (592 milliards de dollars) destiné aux projets d'infrastructure et climatiques. Cela semblait massif. Mais les résultats sur le terrain font toujours défaut.

Les promesses du gouvernement ne se traduisent pas par une croissance réelle

Le produit intérieur brut (PIB) de l'Allemagne n'a augmenté que de 0,3 % au premier trimestre 2025. Puis il a reculé de 0,3 % au deuxième trimestre. Cela fait suite à des contractions annuelles complètes en 2023 et 2024.

La zone euro n'a pas eu beaucoup plus de chance — le PIB de la zone est passé d'une croissance de 0,6 % au T1 à 0,1 % au T2. La stagnation est générale. Mais l'Allemagne était censée mener la reprise. Cela ne se produit pas.

Martins Kazaks, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE), a déclaré à CNBC plus tôt ce mois-ci que « le gros espoir repose sur l'Allemagne » en ce qui concerne les dépenses fiscales stimulant la croissance de la région l'année prochaine. L'optimisme n'est pas soutenu par les résultats. L'Allemagne n'a pas livré.

Holger Schmieding, économiste en chef chez Berenberg, a déclaré qu'une « forte augmentation » des commandes de défense et de l'activité d'infrastructure avait techniquement commencé. Mais selon ses mots, « nous ne le voyons pas encore fortement dans les données de production réelles. »

Holger a ajouté que tout se passait comme prévu après le changement de la règle de frein à la dette, mais a mis en garde contre le fait que les dépenses publiques se déroulent plus lentement que prévu. « En Allemagne, il faut du temps pour dépenser l'argent », a-t-il dit.

Tandis qu'une partie de l'investissement est liée à des projets à long terme, d'autres choix de dépenses attirent désormais plus de questions. Franziska Palmas, économiste senior Europe chez Capital Economics, a souligné que Berlin n'augmente pas seulement les dépenses de défense et d'infrastructure, mais dépense également dans d'autres domaines.

« Le gouvernement n'augmente pas seulement les dépenses de défense et d'infrastructure », a déclaré Franziska , « il utilise également une partie de l'espace budgétaire supplémentaire pour financer d'autres dépenses. »

Déficit supplémentaire, petits résultats, et frein régional

Franziska a fait remarquer que cela inclut des réductions de la taxe sur l'électricité pour les entreprises. Cela pourrait aider un peu. Mais le reste — comme les retraits de pension, les soins de santé et les prestations sociales — est principalement destiné à couvrir la hausse des coûts.

« Les dépenses supplémentaires pour les soins de santé et les pensions ne stimuleront pas l'économie », a-t-elle dit, « étant donné qu'elles reflètent principalement la hausse des coûts due à la démographie. »

Il n'y a aucun signe réel que toutes ces dépenses conduiront à une reprise significative bientôt. Les instituts économiques allemands ont déjà baissé leurs prévisions de croissance à un peu plus de 1 % pour 2026. La BCE s'attend à ce que la zone euro dans son ensemble croisse de 1 % cette année-là.

Holger ne voit pas beaucoup d'impact au-delà de cela. Il a calculé que la relance de l'Allemagne pourrait augmenter son propre PIB de 0,3 point de pourcentage. Cela pourrait se traduire par une augmentation de 0,1 % pour la zone euro plus large. La prévision de Franziska était encore plus basse : elle s'attend à ce que l'Allemagne ne contribue que de 0,2 % à la croissance de la zone euro en 2026.

Pendant ce temps, d'autres acteurs de la zone tirent dans des directions différentes. Franziska a déclaré que l'économie espagnole croît plus rapidement, aidée par l'immigration et plus d'emplois.

Les baisses de taux de la BCE pourraient également aider à stimuler quelque peu la croissance en Europe. Mais d'autres forces freinent les choses. Franziska a averti que les récents tarifs douaniers américains pourraient faire baisser le PIB de la zone euro de 0,2 %, et les propres coupes budgétaires de la France pourraient également nuire à la croissance.

Holger a déclaré que la reprise éventuelle de l'Allemagne pourrait encore aider un peu les autres. Il s'attend à un « effet de confiance positif modeste » provenant du changement de l'Allemagne « de sa mini-récession jusqu'à mi-2024 à une croissance significative à partir de la fin de 2025 ». Cela pourrait compter pour ses voisins, surtout parce que l'Allemagne est généralement leur partenaire commercial le plus important.