Les analystes prévoient une dernière baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale ce mercredi, mais l'attention se porte réellement sur la question de savoir si la banque centrale ajustera ses prévisions pour 2025. L'inflation reste persistante, mais le marché du travail fait preuve de résilience et les décideurs politiques sont incertains quant à la voie à suivre.
Les responsables de la Réserve fédérale devraient abaisser les taux d'intérêt pour le troisième mois consécutif, les économistes interrogés par Bloomberg prévoyant une nouvelle baisse d'un quart de point lors de la prochaine réunion des 17 et 18 décembre.
Ces baisses ramèneraient le principal taux directeur de la banque centrale dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %, soit une réduction cumulée d'un point de pourcentage depuis septembre. Parallèlement, la Fed devrait revoir à la baisse ses prévisions concernant le nombre de baisses de taux prévues pour 2025.
La baisse des taux de la Réserve fédérale en 2024
D'après un récent article de Yahoo News, les investisseurs suivent de près le graphique trimestriel de la Réserve fédérale, surnommé « dot plot », où chaque responsable de la Réserve fédérale projette l'évolution future du taux des fonds fédéraux. Cet outil permet aux entreprises de tracl'orientation de la politique monétaire de la Fed et d'anticiper les réflexions de la banque centrale.
En septembre, le graphique à points montrait que la Fed prévoyait de réduire ses taux à deux reprises en 2024, suivies de quatre baisses supplémentaires en 2025. Cependant, les données récentes sur l'inflation et les commentaires prudents des responsables ont amené certains à remettre en question la viabilité de ces projections.
Ces incertitudes sont amplifiées par l'impact possible des nouvelles politiques gouvernementales de la future administration Trump, ce qui compliquera le processus décisionnel de la Fed.
Loretta Mester, anciennedent de la Réserve fédérale de Cleveland, a déclaré à Yahoo Finance que les prévisions de quatre baisses de taux en 2025 pourraient devoir être revues. Mme Mester a suggéré qu'un ralentissement du rythme des baisses de taux l'année prochaine est probable, deux ou trois baisses paraissant plus réalistes. Ce changement de cap fait débat, certains économistes estimant que la Fed maintiendra son plan initial.
« Globalement, on s’attend toujours à une baisse de l’inflation », a déclaré Luke Tilley, économiste en chef chez Wilmington Trust. Selon lui, la prévision médiane pour 2025 restera de quatre baisses de taux, car les responsables de la Fed continuent de considérer les taux comme restrictifs et anticipent toujours une modération de l’inflation.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a laissé entendre qu'une approche plus prudente était envisageable si nécessaire. Début décembre, il a indiqué que « nous pouvons nous permettre d'être un peu plus prudents » compte tenu de la conjoncture économique plustronque prévu.
Les propos de Powell laissent entendre que, même si la Fed devrait maintenir un rythme mesuré, elle est prête à adapter sa position en fonction des nouvelles données.
L’inflation et la résilience du marché du travail mettent à l’épreuve les projections de la Fed pour 2025
La possibilité d'une révision des perspectives de politique monétaire de la Fed pour 2025 dépend largement de deux événements survenus fin 2024. Premièrement, le marché du travail n'a montré aucun signe significatif de ralentissement, continuant de soutenir la consommation et la croissance économique. Deuxièmement, l'inflation s'est avérée plus persistante que prévu, sans montrer de signes constants de ralentissement vers l'objectif de 2 % fixé par la Fed.
Les dernières données sur l'inflation publiées par le Bureau des statistiques du travail ont montré une augmentation de 2,7 % de l'indice des prix à la consommation (IPC) pour le mois de novembre, en légère hausse par rapport à la progression de 2,6 % enregistrée en octobre sur un an.
L'IPC de base, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, a augmenté de 3,3 % pour le quatrième mois consécutif. Les prix de gros ont également progressé plus que prévu en novembre, signe que les pressions inflationnistes ne sont pas encore totalement maîtrisées.
Malgré ces indicateurs inflationnistes, les marchés anticipent fortement une baisse des taux cette semaine, les opérateurs estimant désormais à 95 % la probabilité d'une réduction de 25 points de base. Nombreux sont ceux qui s'attendent à ce que les prévisions de la Réserve fédérale pour 2025 restent globalement inchangées, malgré les récentes données sur l'inflation.
Tilley, de Wilmington Trust, affirme que la Fed maintiendra sa prévision de quatre baisses de taux en 2025. Il estime que la banque centrale se concentrera sur la volatilité du marché du travail tout en tenant compte des tendances récentes de l'inflation.
Tilley demeure particulièrement préoccupé par le marché du travail, où la croissance de l'emploi dans le secteur privé a considérablement ralenti. Il prévoit que la création d'emplois chutera à une moyenne de 100 000 postes par mois dans les prochains mois, ce qu'il considère comme un risque potentiel pour l'économie en général.
Wilmer Stith, gestionnaire de portefeuille obligataire chez Wilmington Trust, estime lui aussi que la Fed maintiendra son plan initial pour 2025. Stith prévoit que Powell mettra en avant les progrès accomplis dans la lutte contre l'inflation, notamment en ce qui concerne les prix du logement et d'autres composantes de l'IPC.
Stith considère une baisse des taux de 25 points de base comme quasi certaine cette semaine et s'attend à ce que Powell souligne que la Réserve fédérale se rapproche de son objectif d'inflation.
Les responsables de la Fed restent divisés sur les perspectives pour 2025
de la Réserve fédérale de Richmond,dent Tom Barkin, s'est montré optimiste quant aux perspectives d'inflation, suggérant que l'inflation continuera de diminuer en 2025. Barkin a attribué la stagnation récente de l'inflation sous-jacente à des comparaisons difficiles d'une année sur l'autre et s'attend à ce que les données sur l'inflation au début de 2025 soient plus favorables en raison de chiffres de base plus élevés de l'année précédente.
De même, ledent de la Réserve fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, a souligné la baisse significative de l'inflation depuis son pic de 9 % en 2022, son plus haut niveau en quarante ans. M. Goolsbee restedent quant à la capacité de la Fed à atteindre son objectif de 2 % à terme, réaffirmant ainsi son engagement à ramener l'inflation à des niveaux soutenables.
Mester se montre toutefois moins optimiste quant à l'année 2025, soulignant que les récentes données sur l'inflation et d'éventuels changements de politique budgétaire pourraient contraindre la Fed à revoir ses plans de réduction des taux.
« Je pense qu’il va falloir repenser la forme que devra prendre cette politique appropriée l’année prochaine », a fait remarquer Mester.
Alors que Mester s'attend à une baisse des taux cette semaine, elle prévoit une pause en janvier, la Réserve fédérale devant probablement réévaluer la situation économique à l'approche de 2025. L'environnement économique actuel représente un exercice d'équilibriste délicat pour la Réserve fédérale : elle doit gérer une inflation persistante tout en évitant de déclencher une récession, compte tenu des signaux contradictoires du marché du travail.
