Les procès-verbaux de la Fed montrent que seuls deux membres du conseil ont soutenu Trump contre Powell

Seuls deux membres du conseil de la Réserve fédérale ont soutenu la poussée du président Donald Trump pour baisser les taux lors de la réunion de juillet de la banque centrale, selon les procès-verbaux publiés mercredi par la Fed elle-même.

Ces deux-là étaient le gouverneur Christopher Waller et la gouverneure Michelle Bowman, qui ont tous deux voté pour baisser le taux d'intérêt de référence, arguant que le marché du travail se refroidissait plus rapidement que prévu.

Le reste du Comité fédéral des opérations sur le marché ouvert (FOMC) a été en désaccord, votant pour maintenir le taux stable entre 4,25 % et 4,5 %, où il est resté bloqué depuis décembre 2024.

C'était la première fois depuis plus de 30 ans que plusieurs gouverneurs de la Fed ont dissenti dans une décision de taux. La division a montré une tension croissante au sein de la Fed alors que les décideurs politiques font face à la pression de la Maison Blanche pour répondre plus agressivement aux ralentissements économiques.

Trump, qui a reconquis la présidence en janvier 2025, a critiqué publiquement le président Jerome Powell, le qualifiant de « perdant » et d'« idiot », et continue de demander des baisses de taux pour stimuler la croissance.

Le résumé de la réunion a clairement indiqué que bien que les fonctionnaires aient vu des menaces des deux côtés de leur double mandat, l'inflation et l'emploi, la plupart d'entre eux estimaient qu'il était encore trop risqué de commencer à baisser les taux.

Le procès-verbal indiquait : « Les participants ont généralement souligné les risques pesant des deux côtés du double mandat du Comité, mettant l'accent sur les risques haussiers pour l'inflation et les risques baissiers pour l'emploi. »

Cependant, « une majorité de participants a jugé que le risque haussier pour l'inflation était le plus important de ces deux risques », tandis que « quelques-uns ont estimé que le risque baissier pour l'emploi était le risque le plus saillant. »

Les tarifs douaniers et l'incertitude inflationniste assombrissent la trajectoire des taux de la Fed

Les tarifs douaniers ont été un point majeur de discussion lors de la réunion. La dernière vague d'actions commerciales de Trump, en particulier concernant les produits chinois et européens, a créé de nouvelles préoccupations inflationnistes au sein de la banque centrale.

"Concernant les risques haussiers pour l'inflation, les participants ont pointé les effets incertains des tarifs douaniers et la possibilité que les anticipations d'inflation se désancrent", a déclaré le procès-verbal de la Fed. Les responsables ont admis qu'il existait une "incertitude considérable" quant à la force ou à la durabilité de l'impact des tarifs douaniers.

En interne, le personnel de la Fed a décrit la croissance économique du premier semestre 2025 comme "tiède", bien que le taux de chômage soit resté bas au moment de la réunion. Mais certains participants ont vu les premiers signes de faiblesse s'installer sur le marché du travail et dans les données de consommation des ménages.

Plusieurs responsables de la Fed ont noté que "certaines données récentes indiquaient un affaiblissement des conditions du marché du travail", et ont averti que "le risque baissier pour l'emploi avait sensiblement augmenté".

La discussion a eu lieu deux jours seulement avant la publication par le Bureau of Labor Statistics de nouvelles données sur les emplois non agricoles. Ces chiffres ont montré que la croissance de l'emploi en juillet est restée faible, et que les mois précédents – juin et mai – ont été révisés à la baisse de manière significative, confirmant que le marché du travail s'était assoupli davantage que prévu initialement.

Le les procès-verbaux a également noté que si l'inflation devait rester élevée tandis que le marché du travail continuait de s'affaiblir, la Fed ferait face à des "arbitrages difficiles". Les décisions en matière de taux à venir dépendraient de "la distance de chaque variable par rapport à l'objectif du Comité et des horizons temporels potentiellement différents sur lesquels ces écarts respectifs devraient se combler."

Trump resserre son emprise sur la Fed alors que Powell prépare son discours de Jackson Hole

Les procès-verbaux de la réunion de juillet ont été publiés deux jours avant que Powell ne doive prononcer un discours majeur lors de la conférence annuelle de la Fed à Jackson Hole, dans le Wyoming. L'allocution de Powell devrait donner des indications sur l'orientation à court terme de la Fed en matière de taux d'intérêt, ainsi que sur la manière dont le conseil envisage les options de politique monétaire à long terme en vue de 2026.

Mais Powell ne fait pas que subir la pression des marchés. Trump remplit la Fed de ses propres choix. La gouverneure Adriana Kugler a démissionné plus tôt ce mois-ci, offrant à Trump une nouvelle occasion de pourvoir le conseil avec un allié. Le président a déjà visé la gouverneure Lisa Cook, exigeant sa démission suite à des accusations de fraude hypothécaire liées aux prêts immobiliers fédéraux qu'elle a reçus pour des biens immobiliers en Géorgie et au Michigan.

Le mandat de Powell en tant que président de la Fed se termine en mai 2026, mais il peut légalement rester au conseil des gouverneurs jusqu'en 2028. Néanmoins, Trump et son équipe économique ont commencé à évoquer des noms pour le remplacer. La Maison Blanche a identifié 11 candidats, un mélange d'anciens et actuels responsables de la Fed, d'économistes et de stratèges de Wall Street.