Les actions européennes de l'armement chutent à nouveau alors que les positions longues sur le gaz s'effondrent en même temps

Les actions de la défense en Europe chutent à nouveau, cette fois de concert avec le délestage le plus rapide des positions longues sur le gaz depuis l'hiver 2023, touchant à la fois les fabricants d'armes et les taureaux de l'énergie.

La vente massive intervient après une brève remontée des marchés mardi, portée par des pourparlers tenus à Washington entre le président américain Donald Trump, le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy et de hauts responsables européens, selon CNBC.

À 8 h 20, heure de Londres, l'indice Stoxx 600 était déjà en baisse de 0,3 %, tous les principaux secteurs européens étant dans le rouge. Cela faisait suite à la séance positive de mardi, lorsque les marchés ont initialement réagi favorablement aux résultats de la réunion à la Maison Blanche de Trump avec Zelenskyy et un groupe de dirigeants européens.

Mais cet enthousiasme ne s'est pas prolongé jusqu'à mercredi, en particulier pour le secteur de la défense, qui perdait déjà du terrain la veille. L'indice Stoxx Europe Aerospace and Defense a reculé de 0,9 % en début de séance, après avoir déjà baissé de 2,6 % lors de la session de mardi.

En Allemagne, Rheinmetall a reculé de 1,8 % et Hensoldt de 1,9 %. Au Royaume-Uni, Rolls-Royce a perdu 1,9 %, tandis que Qinetiq a chuté de 2 %. Ces valeurs figuraient parmi les plus faibles de l'indice, malgré le fait que Rheinmetall avait été l'une des meilleures performances du DAX en début d'année.

La diplomatie provoque une retraite des titres de la défense

« Les spéculations autour d'une percée diplomatique ont entraîné des mouvements significatifs sur les actifs européens [mardi], en particulier ceux les plus touchés par le conflit », a déclaré Jim Reid, stratège chez Deutsche Bank, dans une note publiée mercredi matin.

Le recul du secteur de la défense est intervenu alors que les marchés assimilaient des données d'inflation au Royaume-Uni supérieures aux attentes, montrant une hausse des prix à la consommation de 3,8 % sur un an jusqu'en juillet. Cette publication a d'abord fait monter la livre sterling face au dollar américain, avant qu'elle n'efface ses gains et se stabilise.

Les positions longues sur les contrats à terme européens du gaz ont également été effacées. Au cours des cinq dernières semaines, les paris nets longs sur les contrats à terme du gaz néerlandais ont diminué de plus de 50 %, soit la baisse la plus forte en cinq semaines depuis février, alors même que les stocks dans toute la région se sont remplis rapidement avant l'hiver, apaisant les craintes d'approvisionnement qui avaient augmenté plus tôt au cours de la saison de constitution des réserves.

Les contrats à terme sur le gaz et les craintes d'inflation entrent en collision avec la pression de la dette

La semaine dernière, les contrats à terme sur le gaz ont atteint leur plus bas niveau en plus d'un an. Pourtant, les prix du gaz en Europe restent supérieurs aux niveaux d'avant la crise, antérieurs à la guerre entre la Russie et l'Ukraine qui a commencé il y a trois ans. Au début de la saison de constitution des réserves, les traders étaient inquiets.

Les stocks étaient faibles et de nouvelles tensions géopolitiques, notamment une intensification des combats en Ukraine et des conflits au Moyen-Orient, maintenaient les prix élevés. Mais désormais, le sentiment s'est inversé : les fonds se retirent, les stocks sont solides et les prix baissent.

Ce dénouement énergétique s'accompagne de problèmes plus profonds dans les marchés de la dette mondiale. Les investisseurs alertent sur l'entrée du monde dans une phase de « domination budgétaire », où les banques centrales subissent des pressions croissantes pour maintenir les taux d'intérêt bas, non pas pour maîtriser l'inflation, mais pour aider les gouvernements à gérer leurs dettes en explosion.

Cette pression est la plus forte aux États-Unis, où Trump appelle la Réserve fédérale à baisser les taux afin de réduire les paiements d'intérêts sur la dette nationale. Les banques centrales du Japon, du Royaume-Uni et de toute l'Europe sont également sous pression.

Aux États-Unis, l'écart entre les rendements des bons du Trésor à deux ans et à 30 ans s'est élargi jusqu'à des niveaux non observés depuis début 2022. Les rendements à court terme baissent sous l'effet des anticipations de baisses de taux, tandis que les rendements à long terme restent élevés, portés par les inquiétudes du marché concernant l'inflation et les charges de dette futures.

Au Royaume-Uni, le tableau est encore plus sombre. Les gilts à 30 ans offrent désormais un rendement de 5,6 %, le plus élevé depuis plus de 25 ans. À titre de comparaison, les bons du Trésor américains à 30 ans se situent autour de 4,9 %. Ce pic reflète la tension extrême qui règne. L'emprunt gouvernemental se poursuit, mais le coût du service de cette dette exerce une pression sérieuse à la fois sur les banques centrales et sur les marchés financiers.