Les minutes révèlent une division grandissante au sein de la Fed. Powell est-il en danger ?

La Réserve fédérale ne s'exprime plus d'une seule voix, brisant le cœur des nerds de l'économie partout. Les comptes rendus de la réunion des 17 et 18 juin montrent de vraies fissures qui s'ouvrent à l'intérieur de la salle, les décideurs politiques s'affrontant sur la rapidité et la profondeur des baisses de taux d'intérêt.

Tout le monde a convenu de maintenir les taux stables entre 4,25 % et 4,5 %, mais ce qui a suivi a montré que le consensus s'effrite rapidement. Selon les comptes rendus de la Réserve fédérale publiés mercredi, les fonctionnaires ont été en désaccord sur la question de savoir si la prochaine étape devrait être des baisses de taux agressives pour lutter contre la croissance ralentie ou une pause prudente en raison des risques d'inflation liés aux tarifs de Trump.

La majorité a soutenu au moins une baisse plus tard cette année, qualifiant les l'inflation tarifs douaniers de « temporaires et modérés ». Mais un groupe plus petit pensait que l'inflation était encore trop élevée pour risquer un assouplissement, surtout avec l'économie montrant une force dans certains domaines.

Les fonctionnaires poussent des calendriers de taux contradictoires

« Quelques » membres de la Fed ont déclaré qu'ils étaient prêts à baisser les taux dès ce mois-ci. D'autres ont fait valoir qu'il ne devrait y avoir aucune baisse en 2025. Les comptes rendus n'ont pas attaché de noms à ces points de vue, mais Michelle Bowman et Christopher Waller sont déjà allés au public. Tous deux ont déclaré qu'ils soutiendraient une baisse lors de la prochaine réunion de la Fed les 29 et 30 juillet, si l'inflation ne repart pas à la hausse.

Pendant ce temps, « plusieurs » fonctionnaires ont averti que le taux actuel pourrait déjà être proche d'un niveau neutre. Cela signifie qu'il pourrait n'y avoir de la place que pour quelques petites baisses. Ils ont pointé du doigt une inflation toujours supérieure à l'objectif de 2 % et ont déclaré que l'économie montre toujours des signes de résilience.

Les projections internes de la Fed prévoient deux baisses cette année, avec trois autres au cours des deux années suivantes. Mais le nuage de points, qui montre les points de vue individuels des décideurs politiques, est très dispersé. Certains veulent des baisses plus profondes. D'autres pensent que la Fed devrait rester en attente.

Trump n'attend pas silencieusement sur les côtés. Le Président a durci le ton contre Powell, à la fois dans ses discours et en ligne. Il l'a insulté et réprimandé à plusieurs reprises.

Powell, pour sa part, a répété sa position habituelle. Il affirme que la Fed ne répondra pas à la pression politique. Il a déclaré que la banque resterait prudente, car l'inflation reste incertaine et l'économie montre toujours une force. Cela a été soutenu dans les les procès-verbaux:

« Les participants ont convenu que bien que l'incertitude concernant l'inflation et les perspectives économiques ait diminué, il restait approprié d'adopter une approche prudente dans l'ajustement de la politique monétaire. »

Les tarifs de Trump, la faiblesse de la consommation des ménages ajoutent de la pression

La nouvelle vague de tarifs de Trump n'ajoute que du chaos. Il a annoncé la première série le 2 avril, puis a suivi avec 21 lettres aux dirigeants mondiaux, avertissant de nouveaux prélèvements à moins que des accords commerciaux ne soient conclus. Ces changements soudains rendent plus difficile pour la Fed de voir l'image complète.

Malgré les menaces, l'inflation est restée faible jusqu'à présent. L'indice des prix à la consommation n'a augmenté que de 0,1 % en mai. Bien que les mesures de l'inflation soient encore légèrement au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, le public ne panique pas.

Pendant ce temps, Peter Navarro, conseiller économique de Trump, dans un éditorial publié que The Hill a accusé Powell d'avoir commis sa « troisième erreur politique majeure en six ans » en ne baissant pas les taux maintenant. « S'il continue ce chemin de politique monétaire restrictive jusqu'à la réunion de la Fed du 29 juillet », a écrit Peter, « Trop Tard Powell passera à l'histoire comme le pire président de la Fed de l'histoire. »

Peter a comparé Powell à Arthur Burns, président de la Fed de Nixon dans les années 1970, qui a maintenu les taux trop bas pour aider à la réélection de Nixon et a causé une inflation et une stagnation à long terme. Peter a déclaré que Powell n'a pas de diplôme en économie, une rareté pour quelqu'un dirigeant la plus grande banque centrale du monde, et l'a regroupé avec G. William Miller, dont le mandat échoué a pris fin en moins de deux ans.

Il a ensuite exposé les erreurs antérieures de Powell. Premièrement, augmenter les taux quatre fois en 2018 malgré une inflation faible et une économie Trump florissante. Cette mesure a réduit la croissance du PIB de moitié. Ensuite, en 2021, Powell a maintenu les taux proches de zéro même lorsque l'inflation a dépassé 5 %. Il a attendu mars 2022 pour enfin agir, conduisant à l'un des cycles de hausse de taux les plus intenses de l'histoire de la Fed : 11 hausses de taux en 12 mois.

Peter a également accusé Powell de rester silencieux pendant que les Démocrates ont adopté plus de 2 billions de dollars de projets de loi sur les dépenses, disant que Powell a manqué de les avertir que cela augmenterait l'inflation. Maintenant, Peter soutient que Powell est sur le point de commettre une autre erreur en refusant de reconnaître que les politiques de Trump — baisses d'impôts, tarifs douaniers, déréglementation — génèrent une forte croissance sans surchauffer l'économie.