Les investisseurs en cryptomonnaies restent prudents face aux niveaux records atteints par la dette sur marge chinoise

Les investisseurs chinois empruntent des sommes record pour acheter des actions locales, signe d'un regain d'appétit pour le risque sur les marchés mondiaux. Pourtant, les traders de cryptomonnaies restent attentistes, alors même que l'effet de levier sur les bourses chinoises atteint des niveaux inédits depuis 2015.

Selon Bloomberg, l'encours des opérations à marge sur le marché boursier chinois a atteint 2 280 milliards de yuans (320 milliards de dollars) lundi. Ce chiffre dépasse le précédent record de 2 270 milliards de yuans, établi lors de la frénésie boursière de 2015.

Le trading sur marge, qui permet aux investisseurs d'emprunter auprès de courtiers pour acheter des titres, est utilisé sur les marchés boursiers comme indicateur de confiance et d'appétit pour le risque. 

Le marché chinois progresse, soutenu par des vents favorables en matière de liquidités

D'après les données de Trading Economics, l' indice CSI 300 a progressé de 10 % en août, sa plustronhausse mensuelle depuis septembre 2023, date à laquelle une politique gouvernementale avait brièvement dynamisé les marchés actions. Cette performance l'a également placé parmi les meilleurs indices mondiaux le mois dernier.

L'indice composite de Shanghai a progressé de 15 % cette année, surpassant la hausse d'environ 10 % du S&P 500, tandis que le CSI 300 a gagné 14 %. Les économistes de Bloomberg estiment que cette progression est due à la faiblesse des taux d'intérêt, à la modération des rendements obligataires et au manque d'tracalternatives d'investissement attrayantes en Chine

Le marché est en mouvement, mais les traders de cryptomonnaies restent prudents

La hausse de l'effet de levier sur actions ne s'est pas encore traduite par un comportement agressif sur les marchés des cryptomonnaies. Les traders utilisent souvent les taux de financement perpétuel comme indicateur de la demande d'effet de levier, car le secteur ne dispose pas d'une mesure standard et précise de la dette sur marge.

Actuellement, les taux de financement des 25 principales cryptomonnaies oscillent entre 5 % et 10 %, ce qui témoigne d'un optimisme modéré. Parallèlement, l'indice de peur et d'avidité des cryptomonnaies se situe à un niveau neutre de 49, et les acteurs du marché semblent éviter les excès observés sur les marchés actions.

Des facteurs saisonniers pourraient également modérer l'enthousiasme observé sur les marchés boursiers asiatiques, marqué par une forte hausse. Les données de CoinGlass montrent que Bitcoin a baissé lors de huit des douze derniers mois de septembre. 

Y aura-t-il un contexte économique ?

Certains analystes préviennent que la situation actuelle diffère de celle qui prévalait lors de la dernière flambée de l'endettement sur marge. La plateforme de recherche MacroMicro souligne que ce nouveau record s'inscrit dans un contexte de croissance économique atone, contrairement à 2015, année où l'expansion du PIB avait été plus marquée.

« L’indice CSI 300 atteint des sommets en dix ans. L’argent emprunté se rue sur les actions dans une économie en contraction », a publié la société sur X, ajoutant que cette hausse semble plus mesurée, avec une participation au-delà de la technologie et des semi-conducteurs, soutenue par une importante base de dépôts.

La progression des marchés chinois s'est déroulée dans un contexte d'apaisement des tensions commerciales avec les États-Unis, ce qui a rassuré les investisseurs. Cependant, pour certains économistes, le nombre limité d'options d'investissement disponibles sur le marché intérieur a contraint les ménages et les institutions à investir davantage en actions.

« Pour les ménages et les institutions en Chine, le choix est limité », a déclaré Shujin Chen, économiste spécialiste de la Chine chez Jefferies. « Les actions A ont rejoint la fête mondiale. »

L'appréciation du renminbi par rapport au dollar américain « envoie des signaux »

Selon le Financial Times, le renminbi, la monnaie chinoise, s'est apprécié de 2,3 % pour atteindre 7,14 yuans pour un dollar en 2025. Cette appréciation fait suite à plusieurs années de faiblesse face au billet vert.

Mitul Kotecha, responsable de la stratégie de change et de marchés chez Barclays, a déclaré que cette appréciation pourrait avoir unematic . « C’est un signal envoyé aux États-Unis », a-t-il affirmé. « La Chine veut montrer, au moins de bonne foi, qu’elle n’a pas l’intention de dévaluer sa monnaie. »

Toutefois, comparée aux autres grandes devises, la performance du renminbi est restée en deçà. L'euro a progressé de 13,2 % et le yen de 6,2 % face au dollar cette année.

« Il semble très probable que [les responsables américains] aient discuté de cette question et encouragé les pays à laisser leurs monnaies s'apprécier », a déclaré Andrew Tilton, économiste en chef pour l'Asie-Pacifique chez Goldman Sachs, au Financial Times.